国泰君安期货·能源化工 石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 期货从业资格号：F3082452 日期：2025年12月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 基本面数据 03 市场回顾 期现 价差结构 需求 供应 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 本周沥青观点：委油憋库贴水降，沥青裂解难增长 | 供应 | 本周（20251211-1217），中国92家沥青炼厂产能利用率为29.2%，环比下降0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为27.6%，环比下降 0.2%。分析原因主要是本周期虽然华东以及华南地区个别主营炼厂复产以及提产沥青，但山东个别炼厂间歇转产渣油，导致产能利用率下降。 | | --- | --- | | 需求 | 本周(20251210-1216)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共35.0万吨，环比减少8.9%。分地区来看，华东以及山东减少明显，山东 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内重交沥青产能利用率环比增加，主要因部分企业复产及主营炼厂稳定生产；出货量环比减少，东北和山东地区明显，受价格和周边项目停工影响；改性沥青产能利用率环比增加、同比略减，供应增加明显创年内新高且接近同期水平 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2510昨日收盘价3463元/吨，日涨0.64%，夜盘收盘价3463元/吨，夜盘涨幅0.00%，成交量31559手，持仓量35992手；BU2511昨日收盘价3450元/吨，日涨0.88%，夜盘收盘价3448元/吨，夜盘跌幅0.06%，成交量150423手，持仓量244770手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单64860手，仓单无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 10）为77元/吨，较前日减少12元/吨；10 - 11跨期价差为13元/吨，较前日减少8元/吨；山东 - 华南价差为20元/吨，较前日增加20元/吨；华东 - 华南价差为120元/吨，较前日增加10元/吨 [1] - 现货市场方面，山东批发价3540元/吨，价格变动10元/吨，厂库现货折合盘面价3609元/吨，仓库现货折合盘面价3740元/吨；长三角批发价3640元/吨，价格无变动，厂库现货折合盘面价3628元/吨，仓库现货折合盘面价3680元/吨 [1] - 炼厂数据方面，炼厂开工率为39.59%，较前次更新减少0.63%；炼厂库存率为27.11%，较前次更新增加0.66% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 本周（20250904 - 0910），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8%，原因是河北鑫海大装置、宁波科元复产沥青及主营炼厂稳定生产 [13] - 本周(20250903 - 0909)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.7万吨，环比减少3.6%，东北和山东地区减少明显，东北地区因价格推涨下游采买积极性下降，山东地区受周边项目停工影响终端需求下滑 [13] - 本周（20250903 - 0909），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.5%，环比增加2.6%，同比减少0.2%，国内改性沥青供应增加明显创年内新高且接近同期水平 [13]