公司财务表现 - 公司总收入在2022年至2024年呈增长趋势，分别为2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元 [2] - 公司2024年经营性现金流达到1.06亿元，远超公司净利润 [1] - 公司近三年综合毛利率保持高位且稳定，分别为47.2%、48.8%、48.6% [1][3] 核心产品分析 - 旗舰产品南酸枣糕是主要收入来源，其收入在2022年至2024年分别为1.93亿元、2.09亿元、2.94亿元 [2] - 南酸枣糕销量由2023年的5160.2吨增长52.0%至2024年的7485.8吨 [5] - 南酸枣糕近三年毛利率分别为47.3%、48.9%、48.3% [3] 产品定价与成本 - 南酸枣糕平均售价在招股书中出现数据差异，一处显示由2023年的40.5元/千克下降至2024年的39.3元/千克，另一处显示下降至34.3元/千克 [1][5][6] - 南酸枣糕主要原料南酸枣价格2024年较2023年增加0.1元/千克，辅料白砂糖价格由2023年的6.7元/千克下降至2024年的6.1元/千克 [4] - 若按34.3元/千克的售价计算，南酸枣糕折价幅度为6.2元/千克，大于同业溜溜果园梅干零食3.5元/千克的折价幅度 [6] 销售渠道与客户 - 公司高度依赖零食量贩渠道，该渠道普遍要求零食厂商进行让利 [2] - 线下经销商数量由2022年12月31日的140家增加至2024年12月31日的199家 [2] - 客户A在2022年及2023年均为公司第一大客户，销售额分别为1638万元和1644.2万元，销售占比均为7.5% [7] 同业对比 - 同业龙头溜溜果园2024年毛利率下滑至36%，其核心产品梅干零食毛利率由37.7%降至32.1% [1][3] - 溜溜果园梅干零食平均售价从2023年的38.7元/千克下降至2024年的35.2元/千克 [3] - 公司与溜溜果园核心产品原料成本变动趋势一致，但公司保持了远高于同业的毛利率水平 [4][6] 潜在问题关注 - 招股书中关于南酸枣糕平均售价的数据存在矛盾 [1][6] - 连续两年第一大客户客户A疑似为关联方赣州嘉豪，双方存在共同股东及关联公司关系 [7] - 公司在招股书中否认与前五大客户存在关联关系 [8]

IPO进程 - 北京昊创瑞通电气设备股份有限公司在深交所创业板成功注册IPO 但上市过程经历多次波折 包括2023年因财务资料时效性问题被中止审核 2024年公司与保荐人长江证券又主动申请中止审核[1] - 公司最终克服困难完成IPO注册 正式进入资本市场[1] 财务表现 - 公司营收从2022年5.59亿元增长至2024年8.67亿元 净利润从6876.07万元增长至1.11亿元 呈现稳步增长趋势[2] - 营收规模远低于行业平均水平 2024年发行人营收8.67亿元 而同行业可比公司平均营收达72.98亿元[4] - 毛利率表现突出 2022-2024年分别为25.75% 27.60%和25.67% 持续高于行业平均水平的22.26% 24.13%和23.57% 甚至超过龙头企业许继电气[4] 经营风险 - 客户高度集中问题备受关注[1] - 曾因供应商零部件瑕疵 客户需求理解偏差和运输操作不当导致产品质量问题 涉及金额较大[5] - 因质量问题被国家电网下属企业暂停中标资格 对公司声誉和市场地位造成冲击[5] 股权交易 - IPO前夕新增股东蔡建仁通过受让股份入股 入股价格较前期外部自然人股东关辉的增资价格溢价44.44%[5] - 蔡建仁所持股份账面价值将超千万元 浮盈达163%[5] - 该低价股权转让行为引发深交所重点问询 要求说明入股原因 定价依据及是否存在利益输送或代持安排等问题[5] 公司背景 - 由段友涛创立 经股份制改革后发展成为集智能环网柜 智能柱上开关 箱式变电站与环保型设备生产于一体的电气设备制造商[1]

IPO进展 - 创业板IPO注册已生效 但上市历程波折不断 2023年因财务资料过期首次中止 2024年公司及保荐人长江证券主动申请中止审核 [1] - 客户高度集中 内部管理管控 产品质量等问题仍存 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为55979.89万元 67236.55万元 86725.23万元 净利润分别为6876.07万元 8740.74万元 11128.52万元 [3] - 营收规模不及同行但毛利率高于行业平均 2022-2024年毛利率分别为25.75% 27.60% 25.67% 同期行业平均为22.26% 24.13% 23.57% [4][5] 产品质量问题 - 报告期内因供应商零部件瑕疵 客户需求理解偏差 运输操作不当等因素发生质量问题 涉及金额分别为229.74万元 182.34万元 520.09万元 [5] - 被国家电网下属企业暂停中标资格 国网北京和浙江电力暂停6个月中标资格 广东电网扣减1.5分信用积分 辽宁电力累计1分不合格积分 [6] - 外界猜测可能通过降低产品质量获取高毛利率 [6] 股权转让争议 - 申报前12个月新增股东蔡建仁 以455万元受让王敬伟70万股 持股比例0.85% [7] - 蔡建仁入股价格6.5元/股 较2021年关辉入股价4.5元溢价44.44% 按计划发行价17.08元计算浮盈达163% [7] - 深交所重点问询入股原因 定价依据 是否存在利益输送或代持安排 [8] - 低价转让行为引发市场对公司真实价值质疑 可能影响IPO股价和机构认购意愿 [8]