报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周尿素盘面重心下移，现货价格偏弱震荡，大小颗粒有分化，供给端宽松，日产增加压制价格，煤炭原料价格涨幅收窄，复合肥工厂开工因环保检查环比下降，后续有望改善，出口新配额发布后市场拿货情绪增加，库存去化，预计印度招标情况将影响国内尿素市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上周尿素现货价格偏弱震荡，大小颗粒有分化，周末报价下探，新增产能投产使日产增加，压制现货价格 [3] 期货动态 - 上周受出口新配额及传闻影响，尿素盘面波动，整体回归供需宽松逻辑，重心下移，期货涨幅高于现货，基差走弱 [6] - 截至11月10日，尿素主力1月合约报收1660元/吨，较11月3日结算价上涨43元/吨，上周周度成交量1617.74万吨，周环比减少234.29万吨，持仓量731.06万吨，周环比减少17.85万吨 [6] - 截至11月17日，01合约基差为 -62元/吨，周度 -22元/吨，1 - 5价差 -75元/吨，周度 -3元/吨 [6] - 2025年11月17日，尿素仓单数量7183张，周环比 +3130张 [8] 尿素供应端 - 11月6日 - 11月12日，尿素周产量137.69万吨，较上期上涨2.24万吨，环比上涨1.65%，周均日产19.67万吨，下个周期预计产量依然增长 [11] - 动力煤价格继续上涨但涨幅收窄，下游拿货意愿削弱，截止11月14日，秦皇岛动力末煤Q5500报价830元/吨，周度 +15元/吨，晋城无烟煤洗小块930元/吨，周度 +30元/吨 [13] - 截至11月17日，国内液化天然气基准价4218元/吨，周度 -70元/吨，周环比 -1.63% [13] - 截止到11月14日，山东地区合成氨价格2382元/吨，周度 +229元/吨，山东地区合成氨尿素价差782元/吨，周度走强241元/吨，甲醇报价2255元/吨，甲醇与尿素价差655元/吨，周度持平 [14] 尿素需求端 - 截止到11月17日，45%硫基复合肥报价2980元/吨，周环比持平，本周复合肥工厂开工负荷因华北环保检查环比下降，后续有望改善，目前处于小麦肥扫尾后期，冬储预收推进中 [16] - 11月8日 - 11月14日，复合肥开工率30.32%，较上周 -0.72%，同比偏低0.12个百分点 [16] - 11月7日 - 11月14日，中国三聚氰胺周均产能利用率57.48%，较上期增加4.28个百分点，同比偏低2.49个百分点，板材企业需求量萎缩，开工难大幅提升 [16] - 截至2025年11月14日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周去化9.45万吨，环比减少5.99%，同比偏高9.15万吨，预计下周仍有小幅去化，港口样本库存量8.2万吨，较上周 +0.3万吨，随着出口进行将继续增加 [19] 国际市场 - 受欧洲碳边境调节机制影响，欧洲市场提前备货，中东、澳大利亚及东南亚地区买方意愿提升，价格小涨，国际市场等待印标采购状况，短期价格偏强 [21] - 截止到11月14日，小颗粒中国FOB价报400美元/吨，周环比 +15美元/吨，波罗的海FOB报价367.5美元/吨，周环比 +10美元/吨等；大颗粒中国FOB价报405美元/吨，周环比 +10美元/吨，埃及大颗粒FOB价格490美元/吨，周环比 +4美元/吨等 [21][23]