公司股价表现 - 基石药业-B(2616 HK)早盘一度大跌22 88%至9 1港元 创8月25日以来约半个月新低[1] 公司治理变动 - 非执行董事胡正国于9月5日以每股均价12 007港元减持22 3万股 涉资约267 8万港元[1] - 减持后持股比例由0 18%下降至0 17%[1] 行业政策动态 - 特朗普政府正讨论限制中国药品 草拟行政命令限制中国原创新药进入美国市场[1] - 高盛报告认为该政策将为中国生物科技/医药板块带来"标题风险"并加剧股价波动[1]

高盛发表报告表示，纽约时报报道称，美国总统特朗普的政府正讨论限制中国药品，并草拟一份行政命 令(EO)，旨在通过多项措施限制中国原创新药进入美国市场。虽然该行对任何行政命令或提案的最终结 果没有立场，亦无法预测其潜在下步行动、实施方式及途径(尤其文章提到美国大型药企正在积极游说 反对该行政命令)，但认为这将为中国生物科技/医药板块带来"标题风险"(headline risk)，并加剧股价波 动，需继续密切关注特朗普政府未来数月的医药政策动向。 就潜在短期股价风险而言，该行分为三类企业分析。第一类是已具备全球布局的企业(如百济神州、传 奇生物)：预计影响有限，因这类公司已在美国等市场建立稳固根基，市场对其新增交易预期较低。第 二类是已有强劲全球合作伙伴的企业(如科伦博泰生物、三生制药、翰森制药、恒瑞医药)：由于行政命 令主要针对新授权交易，已达成授权的资产影响较小。第三类是对外授权预期高但尚未落地的企业，可 细分为两类——计划推进全球临床的企业(如信达生物、再鼎医药、石药集团)：这类公司有机会通过全 球临床产生差异化数据，提升管线临床价值，对全球合作伙伴仍具吸引力；无意或无法开展全球临床的 企业(如歌礼制药、德 ...

市场特征分析 - 全球股市近期呈现典型的熊市反弹特征，波动剧烈且方向反复无常，投资者普遍承受压力 [1] - 高盛策略师指出当前股票投资风险收益比极不理想，熊市中的剧烈反弹属于常态而非特例 [1] - 市场最大驱动力仍是不确定性，投资者未形成长期共识，价格波动主要受短期新闻头条和美国关税政策演变驱动 [1] 投资者行为 - 投资环境上下行空间均受限，决策陷入"标题风险"迷雾，投资者面临追反弹或错过行情的两难抉择 [3] - 野村证券数据显示多数投资者在4月初降低风险敞口后被迫追高买入，罕有仓位能充分获益 [3] - 对冲基金总杠杆率回升至长期分布的96%分位，散户买入力度创2017年以来纪录，个股和ETF均获资金流入 [9] 历史数据参考 - 1980年以来全球熊市反弹平均持续44天，涨幅达14%，当前自4月7日低点已反弹18% [3] - 历史重大事件反弹数据显示：2008年GFC期间最大单次反弹持续47天涨幅23.8%，2020年新冠反弹46天涨幅27.7% [4] 资金流动动态 - 系统化宏观投资者上周买入规模510亿美元，预计本周达570亿美元，但信号反复可能减缓资金流入速度 [8] - 摩根大通监测显示战术仓位处于中性状态，周度仓位仅温和增加 [8] - 高盛监测到融资利差与股市涨势背离，显示宏观投资者正趁涨势削减股票敞口 [6] 政策影响 - 美国对华关税立场出现缓和迹象，但市场已消化大部分预期，美联储政策表述将加剧波动 [6] - 高盛强调当前估值显示下行风险有限但上行空间同样受限，关税政策快速逆转未造成持久经济损害 [1]