文章核心观点 - 美国政府讨论限制中国原创新药进入美国市场的行政命令 为中国生物科技/医药板块带来“标题风险” 并可能加剧股价波动 [1] - 长期估值核心取决于数据质量与管线临床差异化价值 公司执行力 以及财务状况 [2] 潜在短期股价风险分析框架 - 第一类 已具备全球布局的企业 如百济神州 传奇生物 预计影响有限 因已在美国等市场建立稳固根基 市场对其新增交易预期较低 [2] - 第二类 已有强劲全球合作伙伴的企业 如科伦博泰生物 三生制药 翰森制药 恒瑞医药 由于行政命令主要针对新授权交易 已达成授权的资产影响较小 [2] - 第三类 对外授权预期高但尚未落地的企业 可进一步细分 [2] - 计划推进全球临床的企业 如信达生物 再鼎医药 石药集团 有机会通过全球临床产生差异化数据 提升管线临床价值 对全球合作伙伴仍具吸引力 [2] - 无意或无法开展全球临床的企业 如歌礼制药 德琪医药 基石药业 可能相对被动 但或会考虑在政策生效前加快交易完成 [2]