消费品出口表现 - 产品类别以欧美高端消费为主，包括电动工具、手动工具和割草机 [4] - 2025年1-10月累计出口金额同比增速分别为电动工具-0.4%、手工工具-6%、草坪割草机37% [4] - 2025年10月单月出口金额同比增速分别为电动工具-17%、手工工具-16%、草坪割草机-15%，增速环比分别变动-21个百分点、-16个百分点、-26个百分点 [4] - 剔除工作日少1天的影响后，10月日均出口额同比增速分别为电动工具-12%、手工工具-11%、草坪割草机-11% [4] - 国内海关统计的机械出口金额同比下降，部分原因是全球关税扰动促使企业将产能转移至东南亚等地以满足海外订单 [4] 资本品出口表现 - 2025年10月单月出口同比增速分别为叉车-13%、机床-4%、工业缝纫机-10%、矿山机械1%，增速较9月分别变动-28个百分点、-30个百分点、-28个百分点、-24个百分点 [5] - 剔除工作日少1天的影响后，10月日均出口额同比增速分别为叉车-8%、机床2%、工业缝纫机-5%、矿山机械6% [5] - 2025年1-10月累计出口同比增速分别为叉车0%、机床13%、工业缝纫机13%、矿山机械21%，增速较1-9月分别变动-2个百分点、-2个百分点、-3个百分点、-3个百分点 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年10月机械行业出口同比增速普遍回落，主要受同比高基数及日历效应（2025年10月工作日较2024年10月少1天）拖累 [3][6] - 消费品出口（如电动工具、手动工具、割草机）对北美市场表现疲软，主要受全球关税扰动影响，企业加速向东南亚等地转移产能 [3][4][7] - 资本品出口呈现结构性分化，对亚洲、非洲、拉丁美洲等新兴市场出口增长强劲，部分抵消了传统市场需求放缓的影响 [5][6][8] 消费品出口表现 - 2025年1-10月，电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计同比增速分别为-0.4%、-6%、37% [3] - 2025年10月单月，上述三类产品出口同比增速分别为-17%、-16%、-15%，增速环比分别变动-21个百分点、-16个百分点、-26个百分点 [3] - 对北美地区出口持续承压，2025年1-10月，出口至北美的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比-19%、-9%、-9% [4] - 草坪割草机主要出口欧洲，2025年1-10月出口至欧洲的金额占比达70%，累计同比增长19% [4] 资本品出口表现 - 2025年1-10月，叉车、机床、工业缝纫机、矿山机械累计出口金额同比增速分别为0%、13%、13%、21% [6] - 2025年10月单月，上述四类资本品出口同比增速分别为-13%、-4%、-10%、1%，增速环比分别变动-28个百分点、-30个百分点、-28个百分点、-24个百分点 [6] - 区域市场表现分化：叉车累计出口至非洲、亚洲、拉丁美洲的金额分别同比增长37%、14%、10%；机床累计出口至亚洲、非洲的金额分别同比增长25%、27%；工业缝纫机累计出口至非洲、拉丁美洲、亚洲的金额分别同比增长25%、27%、11% [5] - 矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，1-10月累计出口金额占比分别为42%、24%、18%，出口金额分别同比+23%、+33%、+22% [5] 投资建议与关注公司 - 消费品领域建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博、欧圣电气、银都股份，头部企业有望在海外产能转移中抢占更多市场份额 [7] - 资本品-工业领域建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科，主要基于对非洲、拉丁美洲等新兴地区出口的较快增长 [8] - 资本品-矿山机械领域建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份，主要基于全球新一轮矿山资本开支预期及1-10月累计21%的出口增速 [8]

报告行业投资评级 - 机械行业：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年9月中国机械产品出口呈现结构性分化，对美出口降温趋势延续，但机床及工程机械出口表现亮眼，新兴市场成为主要增长动力[1][4][5][6] 消费品出口表现 - 2025年1-9月电动工具、手动工具、草坪割草机出口金额累计同比增速分别为1%、-4%、43%，其中9月单月同比增速分别为4%、0%、11%[2] - 对北美市场出口持续承压，1-9月出口至北美的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比-18%、-8%、-3%，电动工具年内累计同比跌幅连续五个月扩大[2] - 草坪割草机以欧洲为主要市场，2024年对欧洲出口金额占比达63%，2025年1-9月该占比升至71%，1-9月对欧洲出口金额累计同比为22%[3] 资本品出口表现 - 工业资本品出口呈现区域分化：工业缝纫机以亚洲为第一大市场（2025年1-9月金额占比67%），叉车主要出口亚洲（34%）、欧洲（29%）、拉丁美洲（16%）[4] - 机床出口主要辐射亚洲（2024年占比46%），对俄罗斯出口占比从2021年7%提升至2023年22%，2024年回落至13%，2025年1-9月维持在10%[4] - 2025年9月叉车、机床、工业缝纫机单月出口增速分别为15%、43%、18%，较8月提升9、24、11个百分点[5] - 2025年1-9月叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别为2%、18%、16%[5] 工程机械出口表现 - 工程机械出口增长强劲，2025年1-9月累计出口金额同比增长16%，较2024年同期增速提升11个百分点[4] - 分区域看，出口非洲累计金额同比增速最快达59%，出口大洋洲增速为23%，出口亚洲增速为19%且边际加速趋势已延续6个月[4] - 2025年9月大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械单月出口增速分别为28%、42%、51%、25%，较8月提升5、12、20、9个百分点[6] - 2025年1-9月大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到16%、27%、32%、24%[6] 新兴市场拉动作用 - 非洲、亚洲、拉丁美洲等新兴市场对资本品出口拉动明显：2025年1-9月叉车累计出口非洲、拉丁美洲、亚洲金额分别同比增长41%、12%、15%[5] - 同期机床累计出口至亚洲金额同比增长29%，出口至非洲、拉丁美洲金额分别同比增长26%、7%[5] - 工业缝纫机累计出口非洲、拉丁美洲、亚洲金额分别同比增长32%、26%、14%[5] 投资建议 - 消费品领域建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博[7] - 工业资本品领域建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科[7] - 工程机械领域建议关注一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压，并看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份[8]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月部分消费品对北美出口呈现边际改善迹象 而工程机械品类出口保持高景气度 [1] - 美国7月零售销售环比增速+0.5% 较6月的+0.9%回落 核心零售环比增速+0.3% 低于前值的+0.8% 显示居民消费意愿转弱 [3] - 关税豁免期到期后美国消费数据回落 反映经济仍处下行通道 企业通过PPI同比增速回升转嫁关税成本 可能制约后续消费意愿 [3] - 工程机械出口表现强劲 1-7月累计出口金额同比增长13% 较24年同期增速提升10个百分点 [5] - 新兴市场成为出口增长核心动力 非洲地区工程机械出口金额同比增速达70% 亚洲和拉丁美洲亦贡献显著增量 [6] 消费品出口分析 - 2025年1-7月电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计增速分别为3%、-5%、47% [4] - 7月单月出口增速分别为-6%、-1%、44% 增速环比变动+1pct、-1pct、+14pct [4] - 对北美地区出口呈现分化：电动工具累计同比-10% 手动工具-5% 草坪割草机-2% 后两者降幅收窄且单月同比止跌 [4] - 建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博等企业 [9] 资本品出口分析 - 工业缝纫机以亚洲为主要市场（占比68%） 主要出口越南、印度、印度尼西亚等国家 [5] - 叉车出口亚洲、欧洲、拉丁美洲占比分别为34%、29%、16% [5] - 机床出口亚洲占比约50% 对俄罗斯出口占比从2023年22%降至2025年1-7月的11% [5] - 矿山机械出口亚洲、非洲、欧洲占比分别为41%、24%、18% 1-7月累计出口金额同比增速分别为+25%、+38%、+25% [5] - 7月单月出口增速：叉车4%、机床22%、工业缝纫机-1% 累计增速分别为0%、14%、17% [7] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科等企业 [9] 工程机械出口分析 - 7月单月出口增速：大类工程机械26%、挖掘机32%、拖拉机58%、矿山机械38% 环比变动+12pct、+7pct、+50pct、+18pct [8] - 1-7月累计增速：大类工程机械13%、挖掘机24%、拖拉机30%、矿山机械25% 较6月提升2pct、1pct、5pct、2pct [8] - 地区分布：亚洲为第一大出口地区（占比43%） 非洲地区占比20% 较24年提升5pct [6] - 新兴市场拉动显著：叉车出口非洲同比增长39% 拉丁美洲增长11% 机床出口亚洲增长25% 非洲增长27% [6] - 建议关注一拖股份、徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、恒立液压等企业 同时看好矿山资本开支周期 关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份 [10]