报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年机构投资者增持REITs，证券公司和保险增配明显，显示主流机构继续看好；证券公司增配产业园板块，保险关注仓储物流和消费 [1] - 2025年1 - 8月机构解禁后减持活跃，带来供给压力，但解禁与REITs价格相关性不明显；解禁整体有负面影响，但不一定是短期核心矛盾，后市解禁压力或增大，11月压力较大，建议关注配置机会 [1] 各部分内容总结 2025年REITs募集与市值情况 - 2025年1 - 8月REITs新增募集规模339亿元，截至8月累计募集2021亿元；全市场总市值较24年末增加624亿元至2188亿元 [3] - 流通市值较24年末增加376亿元至1073亿元，占比提升4pct至49%；消费、能源、交通流通市值占比提升，仓储物流、产业园下降；流通市值集中在交通、消费、产业园板块 [3] 投资者行为变化 - 2025年上半年机构投资者增持172亿元，证券公司增持128亿元，占75%，同比多增109亿元；保险增持35亿元，占20%，同比多增4亿元 [6] - 证券公司2025年上半年增配产业园板块，或反映风险偏好提升；保险稳定关注仓储物流和消费 [7] 解禁影响及后市展望 - 2025年1 - 8月解禁市值191亿元，同比多增110亿元，机构解禁后减持活跃；但解禁与REITs价格关系不明显，解禁压力大的月份REITs仍可能高涨幅，解禁个券与无解禁个券涨幅差异不大，解禁日与价格转跌时点难精确对应 [16] - 后市解禁压力或提升，截至8月末中证REITs全收益指数过去12个月涨12%，战配投资者有浮盈，6月以来REITs由涨转震荡或带动止盈；11月解禁压力大，建议关注配置机会 [17]