期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货甲醇早报-2025-12-16 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2605 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，甲醇震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着前期利多因素逐渐消化，受困于国内甲醇供应压力不断增大，同时面对国内煤炭期 货价格大幅回调的拖累，甲醇期货反弹受阻，转而重新陷入回调走势。目前港口库存和内陆地区库 存小幅回落，但依然处于高位。同时下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期偏弱、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，由偏弱供需主导[1] - 预计本周三国内甲醇期货2601合约或维持偏弱走势[5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，市场乐观情绪回暖，提振投资者风险偏好[5] - 国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力增大，华东和华南港口甲醇库存居高不下[5] - 本周二夜盘，国内甲醇期货2601合约震荡整理，期价收涨0.00%至2094元/吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货短期受现货提振上涨但长期供应宽松，把握短多机会关注出口配额政策 [3][5] - 股指期货预计行情继续高位震荡向上 [9] - 黄金调整后企稳可低吸做多 [14] - 铁矿等待企稳信号关注供应宽松预期 [17][18] - 玻璃短期震荡运行关注政策端驱动 [21][22] - 鸡蛋供应季节性偏紧把握多的机会 [24] - 纸浆预计偏弱运行低位震荡对待 [28] 各品种具体分析 尿素期货 - 11月5日尿素期货2601合约收盘1632元/吨，较前一日涨8元涨幅0.49%，受现货端提振，山东瑞星等企业上调出厂报价 [3] - 2025年尿素产能扩张，全年新增近700万吨，日产量同比高位，下半年有新装置待投产，供应宽松 [3] - 需求处传统淡季，复合肥开工率回落至两成左右，农业用肥需求减弱，需求增量不及供应增量 [4] - 短期期货价格或窄幅震荡，长期供需失衡矛盾未变，关注出口配额政策 [5] 股指期货 - 以实体中阳线报收，受高估值担忧和央行开展7000亿元买断式逆回购消息影响，预计行情高位震荡向上 [9] 黄金 - 经过一周多调整开始企稳，可低吸做多 [14] 铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，技术面接近日线级别震荡区间下沿，等待企稳信号 [17] - 供应端短期有长协谈判及事故干扰，长期西芒杜项目投产供应宽松预期仍存 [18] 玻璃 - 日融变动不大，本周库存有所去化，后续驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清 [22] - 技术面今日冲高回落，短期或将维持震荡运行 [21] 鸡蛋 - 随着气温下降，北方蛋鸡主养区和南方地区经产蛋禽将进入冬季产蛋淡季，商品禽蛋月度产供总量环比止增转降，供应季节性偏紧 [24] 纸浆 - 山东地区纸浆价格稳定，下游纸企涨价提振纸浆价格，期货增仓上涨，但供需基本面未明显波动，供应宽松，采购端心态谨慎，预计偏弱运行 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内甲醇期货2601合约面临中期下行趋势压制，本周三夜盘窄幅整理，期价略微收低0.13%至2262元/吨，预计本周四或维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期偏弱、中期偏弱、日内偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是多空分歧出现，甲醇震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点震荡偏强，中期观点震荡偏弱，参考观点偏强运行 [5] - 随着制裁伊朗甲醇船只事件被市场消化，利多驱动减弱，国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力持续增大，年内进口峰值已至，导致节前华东和华南港口甲醇库存居高不下 [5] - 下游需求逐渐好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，因煤炭期价反弹 [1][5] 相关目录总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是煤炭期价反弹 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇目前国内外供应压力大，下游需求处淡季，供需结构弱致价格重心下移 [5] - 本周四夜盘国内煤炭期货价格小幅上涨，甲醇期货2601合约震荡偏强，期价小幅收涨1.18%至2408元/吨 [5] - 预计本周五国内甲醇期货2601合约维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周震荡，产业层面精炼镍现货成交平稳、升贴水变化不大，矿端市场变化小、矿山报价坚挺，硫酸镍价格弱、盐厂亏损、下游需求未明显好转，不锈钢假期后累库、刚需采买为主，需求有韧性但中长期改善待数据验证，预计沪镍主力合约运行区间115000至134000元/吨，不锈钢主力合约运行区间12700至13500元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年4月30日的变化情况，单位为元/吨 [7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况，呈现中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值变化，单位为吨 [12][13] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况，电解镍价格单位为元/吨，硫酸镍价格单位为元/吨，镍铁当月进口量单位为吨，镍铁(8 - 12%)富宝价格单位为元/镍 [15][17][19] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况，不锈钢期货收盘价(连续)单位为元/吨，不锈钢期货持仓量单位为手，无锡不锈钢库存单位为吨，动力和储能电池产量单位为兆瓦时，新能源汽车产量当月值单位为万辆 [21][23][25][28][30] 后市展望 - 中美经贸双方达成重要共识，美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，中方相应取消或暂停反制措施；2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月进出口总值3.84万亿元，增长5.6%，四月出口超预期、进口由降转增 [36] - 预计沪镍主力合约运行区间大致为115000至134000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12700至13500元/吨 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月15日氧化铝期货盘面表现强劲，主力合约涨幅显著，大涨受供应端企业检修减产增多、运行产能下降、暂无新产能投放，以及需求端现货市场询价增多、铝厂采购意愿上升等因素影响；后续虽利润修复或缓解减产情绪、成本下移有潜在利空，但短期在供需支撑下期货价格或维持强势，预计延续箱体震荡，建议短线操作，追高需谨慎，关注产能与成本动态 [3][4] - A股经过连续震荡上行后全线下跌，外资看好中国资产超配机会，技术上陷入调整震荡概率较大 [6] - 黄金进一步走弱，盘中再创新低，但仍是调整一部分，大方向仍看多，目前重要支撑是清明节后低点位置，短期修复需时间 [10][11] - 5月铁矿下游出口减量、发运回升致供应过剩压力大，内需将转季节性淡季，弱现实加大高估值风险；受中美经贸谈判利好影响市场情绪好转，技术上今日高位盘整，短线维持震荡偏多思路 [14] - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果或重大政策出台，中美经贸谈判利好提升风险偏好，技术上今日窄幅运行，继续维持震荡思路；当下日融低，现货产销好转但厂库仍高，下游深加工订单补库动力不强 [17][18] - PTA基本面PX装置开工率低、大厂计划检修、现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差，对期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [21] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 5月15日氧化铝期货盘面主力合约涨幅显著，大涨受供应端和需求端因素影响 [3] - 供应端企业检修减产增多，运行产能下降，产量低位且暂无新产能投放，国内港口氧化铝库存较前一周仅增加0.1万吨至3.8万吨，供应收紧形成价格支撑预期 [4] - 需求端早间现货市场询价增多，电解铝厂与贸易商询价积极，铝厂采购意愿上升，持货商上调报价，成交价格上涨，总消费稳中略增，供需结构改善 [4] - 后续利润修复或缓解减产情绪，成本下移有潜在利空，但短期在供需支撑下期货价格或维持强势，预计延续箱体震荡，建议短线操作，追高需谨慎，关注产能与成本动态 [4] A股 - A股连续震荡上行后全线下跌，外资看好中国资产超配机会，技术上陷入调整震荡概率较大 [6] 黄金 - 黄金进一步走弱，盘中再创新低，但仍是调整一部分，大方向仍看多，目前重要支撑是清明节后低点位置，短期修复需时间 [10][11] 铁矿 - 5月下游出口减量、发运回升致供应过剩压力大，内需将转季节性淡季，弱现实加大高估值风险 [14] - 受中美经贸谈判利好影响市场情绪好转，技术上今日高位盘整，短线维持震荡偏多思路 [14] 玻璃 - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果或重大政策出台，中美经贸谈判利好提升风险偏好，技术上今日窄幅运行，继续维持震荡思路 [17] - 当下日融低，现货产销好转但厂库仍高，下游深加工订单补库动力不强 [18] PTA - PTA基本面PX装置开工率低、大厂计划检修、现货流通偏紧，下游聚酯行业需求差，对期货价格形成压制，突破压力位有基本面压力，技术上显现阶段性见顶迹象 [21]