市场表现总结 - 上证综指收于3939.81点，下跌0.81%，深证成指收于13080.49点，下跌0.92%，创业板指收于3069.22点，下跌1.16% [1] - 沪深北三市成交额合计约1.946万亿元，连续三日低于2万亿元 [1] - 个股呈现“指数抗跌、个股偏弱”格局，约1277家上涨，超4100家下跌 [1] - 板块表现分化，AI应用/互联网电商、美容护理、半导体方向局部活跃，而煤炭、电池、有色板块明显承压 [1] 板块表现分析 - AI应用/互联网电商板块走强，受阿里“千问”发布及Sora应用预期催化，福石控股、宣亚国际20cm涨停 [1] - 美容护理板块尾盘拉升，敷尔佳、芭薇股份等表现相对强势 [1] - 半导体方向局部活跃，龙讯股份20cm涨停，芯片链条在前期调整后临近支撑 [1] - 煤炭板块承压，云煤能源、宝泰隆跌停 [1] - 电池板块调整，华盛锂电、海科新源等多股跌超10% [1] - 有色板块集体调整，海南矿业跌停 [1] 全球宏观背景 - 市场对美联储降息预期发生质变，从“2024年底仍有降息空间”转向“降息可能推迟到2026年上半年” [2] - 美国通胀存在结构性粘性，服务通胀、住房通胀粘性犹存，经济韧性来源于AI相关资本开支及制造业投资 [2] - 日本计划推出17万亿日元及以上的大规模财政刺激，以对冲三季度1.8%的经济负增长 [3] - 日本10年期国债收益率攀升至接近2008年以来高位，对全球无风险利率构成上移压力 [3][5][6] 资金流向与市场情绪 - 周二融资净流入超过76亿元，显示场内投资者风险偏好仍在 [12] - 股票ETF连续两个交易日净流入超百亿，上周五约112亿元，本周一近110亿元，重点流入方向集中在沪深300、上证50等宽基ETF [13] - 成交额连续三日低于2万亿元，周二约1.946万亿元，呈现缩量调整特征，未出现明显恐慌抛售 [1][14] - 资金并未大幅流出，反而有结构性流入，与典型的“恐慌杀跌”有本质区别 [11] 行业配置策略 - 高端制造、新能源产业链中具有成本优势和技术壁垒的环节值得关注 [26] - 国产替代方向，如半导体设备、工业软件等，更多受国产化节奏与政策支持驱动 [26] - 部分AI应用、算力基础设施若业绩兑现趋势明确，能够在更高折现率环境下维持合理估值 [26] - 银行、保险行业在全球利率抬升期，若国内利率环境维持稳中略松，息差与投资收益有望维持稳定 [26] - 高分红央国企的“债券替代”属性在全球波动中将被重新定价 [26]