欧盟预算规模 - 欧盟提出近2万亿欧元(约2 3万亿美元)的七年预算计划 相比上一周期1 2万亿欧元大幅提升 [1] - 预算草案包括5896亿欧元的"竞争力 繁荣与安全基金" 其中4505亿欧元用于欧盟竞争力发展 [1] - 农业预算为2937亿欧元 占比较大 [1] 预算分配重点领域 - 竞争力基金重点投向人工智能 核聚变 量子计算等前沿科技 [4] - 国防军工与安全预算显著增加 预计欧洲军费占GDP比重将从2%升至5% [3][4] - 半导体设备 数字化应用 绿能设备 基建工程机械等行业将获强大资金流入 [4] 半导体行业影响 - 阿斯麦 ASM International BE Semiconductor等半导体设备商将受益于欧盟芯片制造政策 [5] - 高端芯片制造商如台积电 三星将加大在德工厂建设 采购更多欧洲半导体设备 [6] - 原子层沉积设备 EUV光刻机 先进封装设备等核心设备需求激增 [6] 国防军工行业 - 无人机系统 卫星通信 防监听网络等"无人化战争体系"成为欧盟国防重点 [5] - 北约欧洲成员国国防开支预计每年增加2000多亿欧元 [4] - 国防军工支出有望支撑欧洲经济避免深度衰退 [3] 预算程序与背景 - 预算计划将于2028年生效 需在2027年底前敲定 [2] - 欧盟面临偿还疫情债务压力 每年需偿还250亿欧元 [2] - 欧盟存在每年8000亿欧元的投资缺口 [2]

欧洲国防支出规模与目标 - 北约欧洲成员国国防开支预计每年增加2000多亿欧元 [1] - 军费开支占欧洲GDP比重将从目前2%升至2035年5% [3] - 额外3% GDP相当于6600亿欧元 按十年落实年均增量至多0.3个百分点 [4] 国防支出对经济影响机制 - 财政乘数仅0.5 意味着每100欧元国防支出仅带来50欧元GDP增长 [3] - 扩大兵力支出占比40% 装备支出占比20% 研发支出占比4.5% [6] - 超过80%采购依赖进口 其中四分之三来自美国 [6] 行业投资重点方向 - 无人机系统 卫星通信 防监听与干扰网络以及自动驾驶体系受重视程度提高 [2] - 研发投入占比仅4.5% 远低于美国16% 需加大对人工智能等新技术投资 [6] - 德国宣布2029年前将核心国防开支提升至整体预算3.5% [7] 股市表现与资金流向 - 欧洲股市跑赢美国股市幅度创20年之最 [1] - 军事与防务类股票获得重要大规模资金流入 [2] - 国防军工巨头成为欧股及全球股市明显赢家 [8] 各国实施差异与效果 - 德国通过债务融资提升军费 有望摆脱三年经济衰退 [7] - 法国和英国因公共债务超GDP100%面临财政掣肘 [7] - 本土工业需就共同战略需求达成一致并整合资源 [6]

霍尼韦尔欧洲收购战略 - 公司表示愿意在欧洲收购更多企业以充实业务组合，这是其在欧洲并购市场沉寂数十年后首次持开放态度[1] - 将考虑在欧洲开展收购活动、大规模业务合作及风险投资，重点领域包括精准导航、安保系统、热管理与电气化控制系统[1] - 近日以2.17亿美元收购意大利Civitanavi Systems SpA，并计划在英国、德国、捷克扩建工业基础设施，在波兰增设大型工程中心[5] 欧洲国防支出增长背景 - 欧洲各国计划大幅提高国防支出，减少对美国政府的依赖，国防支出自今年以来激增[2] - 北约欧洲成员国未来五年国防开支预计每年增加2000多亿美元[4] - 俄罗斯与乌克兰冲突凸显欧洲国防系统不足，无人机等新时代无人化战争体系受重视，这些领域是霍尼韦尔擅长业务[5] 欧洲国防行业市场表现 - 欧洲国防股股价大幅飙升，德国莱茵金属等军工巨头股价暴涨，无人机、夜视仪等国防相关股票被抢购[2] - 数千亿欧元军事国防支出获批是欧洲股市跑赢美国的主要驱动因素，军事类股票获大规模资金流入[3] - 欧洲股市跑赢美国股市幅度创20年之最，MEGA（让欧洲再次伟大）概念兴起[2] 宏观经济与政策环境 - 欧洲央行一年内连续八次放松货币政策，为欧洲经济触底反弹及欧股上行提供重要提振[3] - 德国等欧洲国家大幅提高国防开支和财政支出以支持GDP增长，应对特朗普关税压力[3] - 财政与军事国防支出共同推动经济增长与企业利润前景转向有利于欧洲市场[3][4]

欧洲国防军工股表现 - 欧洲国防军工股成为今年以来欧股乃至全球股市最大赢家，大市值国防股股价大幅飙升，中小型国防相关公司也被抢购一空[1] - 德国莱茵金属公司股价今年已翻三倍，但被欧洲海事无人机系统供应商Exail Technologies SA的翻四倍涨势盖过，Steyr Motors AG涨幅相近[1] - 欧洲国防军工小盘股投资热情高涨，投资者着眼于欧洲创纪录军费支出带来的中期机遇[1] 国防军工板块表现 - 夜视技术板块：Theon International Plc股价涨至IPO价格三倍以上，远期市盈率约27倍；Exosens SAS上市以来股价上涨124%；NSE今年以来股价上涨约45%[6][10] - 无人机与机器人板块：Exail Technologies股价暴涨逾300%，市值从3.4亿欧元跃升至12.6亿欧元[11] - 化学品板块：Alzchem AG生产军工弹药材料，股价表现优于欧洲化工同业，5/6分析师给予"买入"评级[12][15] - 工业板块：莱茵金属、莱昂纳多等国防军工巨头平均远期市盈率约34倍，投资者转向估值更便宜的小型替代型企业[16] - IT、网络安全、情报与卫星板块：Eutelsat SA股价一度飙升300%；OHB SE获21亿欧元订单；Cohort Plc今年大涨43%[24] - 军用头显与专业呼吸装备板块：Invisio AB股价上涨近30%；Draegerwerk AG上涨逾50%[28][31] 公司具体表现 - 莱茵金属：+201% [4] - 蒂森克虏伯：+122%，远期市盈率约11倍，潜艇制造业务分拆引发关注[18][21] - Steyr Motors：+287% [4] - 依维柯：+86%，国防军工业务部门估值最高达15亿欧元[23] - 莱昂纳多：+107% [4] - 海德堡印刷机械：+56%，探索向国防领域转型[22] - BAE Systems：+72% [4] - 道依茨：+92%，对欧洲防务业务非常感兴趣[18] - Avio SpA：大涨逾50%，为欧洲"台风"战机制造EJ200发动机[23] - Indra Sistemas SA：股价翻倍，计划制造新一代坦克[27] - Mildef Group AB：上涨近80%[27]