报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 消费端分歧较大，对于26年一季度淡季动力端环比减少情况及储能补充后整体排产预期存在较大分歧，短期无法证伪，碳酸锂盘面或维持高位震荡运行 [1][3] 各部分内容总结 市场分析 - 2025年11月25日，碳酸锂主力合约2601开于91000元/吨，收于95400元/吨，收盘价较昨日结算价变化4.47%，成交量为511279手，持仓量为343199手，前一交易日持仓量365078手，基差为810元/吨，当日碳酸锂仓单26615手，较上个交易日变化105手 [1] - 电池级碳酸锂报价89800 - 94300元/吨，较前一交易日变化 - 100元/吨，工业级碳酸锂报价88300 - 91000元/吨，较前一交易日变化 - 100元/吨，6%锂精矿价格1120美元/吨，较前一日变化 - 10美元/吨 [1] - 期货价格在9万至9万2区间，下游材料厂采购动作增多，市场成交趋于活跃，升至9万5附近，下游材料厂点价行为减少，上下游企业正就明年长期协议围绕系数展开博弈 [1] 新能源项目竞价通知 - 北京市发改委印发通知，本次竞价不区分项目类型，主体为2025年6月1日(含) - 2026年12月31日(含)投产且未纳入过机制电价执行范围、自愿参与的新能源项目 [2] - 2026年新增纳入机制的电量规模为12亿千瓦时，风电、光伏竞价上限为0.3598元/千瓦时，单个项目申报电量规模上限不超过预计年上网电量，本市光伏发电年度平均发电利用小时为1450小时，风电年度平均发电利用小时为2000小时，厂用电率为3% [2] - 入选项目机制电价执行期限为12年 [2] 策略 - 单边短期观望为主，关注库存与消费拐点及矿端复产情况，择机逢高卖出套保 [3] - 跨期无相关策略 [3] - 跨品种无相关策略 [3] - 期现无相关策略 [3] - 期权采取双卖虚值期权策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场当前供需双弱，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅方面，不通氧553（华东）等多地平均价格持平，421（华东）工业硅平均价格较前日下跌0.51%至9,750元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.22%至8,960元/吨 [1] - 多晶硅方面，N型致密料等部分品种价格持平，N型复投料价格较前一天下跌0.10%至52.25元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.65%至54,730元/吨 [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅等价格大多持平 [1] 行业资讯 - 2026年北京市新增纳入机制的新能源电量规模为12亿千瓦时，风电、光伏竞价上限为0.3598元/千瓦时 [1] - 2024年澳大利亚新增光伏装机5.2GW，全国总装机达到40GW [1] 基本面分析 - 工业硅供给端西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，预计11月产量降至40万吨以内；需求端多晶硅和有机硅企业减产，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 多晶硅供给端部分硅料厂有新增产能投放，但预计11月产量环比降至12万吨左右；需求端市场成交清淡，下游抵触高价资源，等待政策指引 [1] 投资策略 - 工业硅建议区间操作 [1] - 多晶硅建议暂时观望 [1]