报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为“なな☆” [1] - 热轧卷板操作评级为“女女女” [1] - 铁矿操作评级为“☆☆☆” [1] - 焦炭操作评级为“☆☆☆” [1] - 焦煤操作评级为“な女女” [1] - 證硅操作评级为“☆☆☆” [1] - 硅铁操作评级为“女女女” [1] 报告的核心观点 - 钢材旺季临近建材需求环比好转但持续性待察，盘面震荡承压，关注商品市场风向[2] - 铁矿供需边际走弱，预计高位震荡[3] - 焦炭和焦煤价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大，观察前低支撑力度[4][5] - 硅锰价格下方空间较小，长周期下半年锰矿预计累库，观察前低支撑力度[6] - 硅铁跟随硅锰走势，需求整体尚可，表内库存小幅去化[7] 各品种情况总结 钢材 - 盘面再次走弱，螺纹表需好转、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积[2] - 铁水产量高位小降，市场有负反馈压力但库存低，关注唐山等地限产力度[2] - 下游地产投资下滑、基建和制造业增速放缓，内需弱出口有望维持高位，市场预期悲观[2] 铁矿 - 盘面震荡，全球发运高位回落但强于去年，国内到港量下滑，港口库存小幅去化[3] - 终端需求季节性改善，钢厂利润转弱但减产意愿不足，铁水本周小幅下滑[3] - 海外降息预期升温，国内政策限产传闻反复，供需边际走弱，预计高位震荡[3] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，华东焦化厂因重大事件临近有限产预期[4] - 铁水日产抬升、炼钢利润高，焦化第八轮提涨、日产小增，库存小幅累增[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季水平高，市场对煤炭查超产情绪降温[4] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，终端库存小降[5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小降，前期停产煤矿复产或使产端库存累增[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季水平高，市场对煤炭查超产情绪降温[5] 硅锰 - 日内价格下行后尾盘反弹，关注South32澳洲矿山装船发运情况[6] - 需求端铁水产量维持高位，周度产量增加、库存未累增、期现需求好[6] - 锰矿价格下调，厂家提前备货，天津港出库量高，价格下方空间小，长周期锰矿预计累库[6] 硅铁 - 日内价格下行后反弹，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右[7] - 金属镁产量环比小降，需求整体尚可，供应大幅回升，表内库存小幅去化[7] - 硅铁跟随硅锰走势为主[7]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 铁矿：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 焦煤：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锰硅：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场“反内卷”与弱需求反复拉锯，盘面短期运行节奏切换较快，整体区间震荡为主，需关注商品市场整体风向变化 [2] - 铁矿石基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡为主 [3] - 焦炭价格受“反内卷”政策预期扰动较大，短期内波动率水平较高 [4] - 焦煤价格受“反内卷”政策预期扰动较大，短期内波动率仍然较大 [6] - 硅锰价格底部逐渐抬升，走势跟随焦煤为主，受“反内卷”政策预期扰动较大 [7] - 硅铁跟随硅锰走势为主，价格受“反内卷”政策预期扰动较大 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需大幅下滑，产量稍有回落，累库明显加快；热卷表需有所好转，产量稍有回升，累库节奏放缓 [2] - 铁水产量温和回落，整体维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，阅兵临近需关注唐山等地限产力度 [2] - 地产投资继续大幅下滑，基建增速放缓，制造业景气程度放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持相对高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运同比偏强，未来有季节性回升预期，国内港口库存企稳回升，高疏港情况下无明显累库压力 [3] - 需求端本周钢材表需下滑，但钢厂盈利比例处于高位，现阶段主动减产动力不足，铁矿需求受高铁水支撑，未来关注政策限产推进情况 [3] - 宏观层面中美关税延期，国内需求有待政策提振，市场情绪受焦煤限仓影响出现阶段降温 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，因重大事件临近华东地区焦化厂限产预期又起 [4] - 焦化第六轮提涨落地，利润有所好转，焦化日产小幅抬升，整体库存维持下降态势，贸易商采购意愿较好 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季仍保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所抬升 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，新版《煤矿安全规程》推高吨煤成本，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨为主，终端库存持平 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存继续大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季仍保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产有所抬升 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，需关注硅锰招标定价 [7] - 需求端铁水产量维持较高水平，硅锰周度产量持续抬升但提产速率不及预期，给予价格一定支撑 [7] - 锰矿周内价格小幅抬升，预计下半年锰矿依旧累库为主，7月份供过于求，表内库存继续去化，关注表内库存何时开启累增 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行但维持在240以上 [8] - 北方某大型钢厂招标较上轮涨430，定价6030元/吨，询盘价5700元/吨，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应大幅回升，市场成交水平一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势为主，价格受“反内卷”政策预期扰动较大 [8]