财务表现 - 上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% [2] - 二季度营收387.88亿元同比增长7.28% 归母净利润185.55亿元同比增长5.25% 增速环比回落 [2] - 经营性现金流净额同比骤降64.2% 由去年同期366亿元降至131亿元 [11] 产品销售结构 - 茅台酒营收756亿元同比增长10.4% 维持双位数增速 [7] - 系列酒收入137.63亿元同比增长4.69% 二季度收入同比降幅达6.5% 毛利率降2.5个百分点 [9] - 非标产品投放量增加 包括1L装产品 蛇年生肖酒 笙乐飞天和走进系列 对冲500ml飞天控量影响 [5][6] 渠道动态 - 直销渠道收入400亿元同比增长18.62% 其中i茅台收入108亿元增5% [9] - 经销渠道收入493.4亿元同比增长2.82% 国内经销商总数达2280家 净增137家创近年新高 [10] - 合同负债总额由去年同期100亿元骤降至55亿元 同比下滑45% 环比降43% [3] 市场策略与新品 - 二季度采取控量稳价策略 实际销售收入同比下降3.1% 销售收现同比降4.6% [3][4] - 推出7000元定价五星商标70周年纪念版 限额25568瓶 二手市场溢价明显 [8] - 计划新增500ml飞天茅台整箱规格(1×4) 降低购买门槛触达更广泛客群 [8]