行业并购动态 - 高盛集团拟以150亿欧元（约1200亿元人民币）收购全球第二大冰淇淋生产商Froneri 若交易达成将改写全球冰淇淋行业格局 [5] - 高盛可能通过"延续基金模式"收购PAI Partners持有的Froneri多数股权 旨在延长投资回报周期并深度介入美国冰淇淋市场 [7] - 交易若达成将推动市场集中度提升、品牌战略调整及供应链整合 但高盛仅获得哈根达斯在欧美等特定区域经营权 中国市场仍由通用磨坊掌控 [8] 哈根达斯中国市场表现 - 哈根达斯在华门店数量从2024年1月的466家锐减至2025年7月的370家 客流量持续双位数下滑 [12] - 客单价高达57.93元 远高于DQ的23.03元和蜜雪冰城的7.27元 高昂价格成为阻碍客流增长的重要因素 [15] - 通用磨坊2025财年第三季度净销售额48亿美元（约348亿元人民币）同比下降5% 净利润6.26亿美元（约45.38亿元人民币）同比下降7% 中国所在的国际市场净销售额同比下降3% [10] 市场竞争与消费趋势 - 3-5元价格带冰淇淋占据近半市场份额 2025年5-6月销售额占比达45.98% 而12元以上高价产品份额仅3.95% 反映消费者更注重质价比平衡 [21][22] - 新兴茶饮品牌如蜜雪冰城2024年前九个月售出约14亿支冰淇淋 通过低价策略和密集门店布局分流哈根达斯市场份额 [13][24] - 冰淇淋消费场景多元化 元祖、奈雪、喜茶等品牌通过产品创新（如冰淇淋欧包、芥末冰淇淋）瓜分市场份额 [23] 企业战略调整 - 通用磨坊采取优化门店网络、拓展零售渠道（如7-ELEVEn、全家、罗森便利店及山姆会员店快闪特卖）、推出本土化产品等措施应对困境 [16] - 2025年7月与阿里云签署战略合作协议 将核心业务系统迁上云端以提升运营效率 [18] - 哈根达斯需在维持品牌调性同时优化性价比、下沉渠道并强化本土化创新 全渠道运营与消费场景拓展成为关键 [26] 行业格局演变 - 冰淇淋市场从"功能消费"向"体验消费"转型 消费者注重情感价值与社交属性 品牌需通过产品创新和渠道优化重塑价值 [23][29] - 若高盛收购成功 欧美市场可能进一步巩固哈根达斯高端地位 但需应对雀巢等合作伙伴的战略博弈 [26] - 哈根达斯案例预示全球食品行业进入"质价比时代" 品牌需以消费者为中心适应新生存法则 [4][20]

高盛收购Froneri交易 - 高盛集团拟以150亿欧元（约1200亿元人民币）收购全球第二大冰淇淋生产商Froneri [1] - 交易通过"延续基金"模式进行，高盛资产管理接盘PAI Partners持有的大额股份份额 [2] - 交易尚处于谈判阶段，未签署最终协议 [2] 行业潜在变局 - 市场集中度提升，高盛资本运作能力或推动Froneri加速市场扩张 [3] - 品牌战略调整，高盛可能优化产品线与渠道布局挖掘哈根达斯高端市场潜力 [3] - 供应链整合，Froneri生产基地与分销网络成为高盛布局全球市场的重要支点 [3] - 高盛仅获得哈根达斯在美国、欧洲等特定区域经营权，中国市场仍由通用磨坊掌控 [3] 通用磨坊财务表现 - 2025财年第三季度净销售额48亿美元（约348亿元人民币），同比下降5% [4] - 净利润6.26亿美元（约45.38亿元人民币），同比下降7% [4] - 国际市场份额下降3%，主因中国与巴西市场收入下滑 [4] 哈根达斯中国市场困境 - 门店数量从2024年1月466家锐减至2025年7月370家 [7] - 客流量持续双位数下滑 [7] - 客单价高达57.93元，远高于DQ的23.03元和蜜雪冰城的7.27元 [7] - 门店利润率低但固定成本高，租金和运营成本压力大 [9] 市场竞争环境变化 - 新兴茶饮品牌（如蜜雪冰城）分流市场份额，蜜雪冰城2024年前九个月售出约14亿支冰淇淋 [7] - 3-5元冰淇淋产品占据45.98%市场份额，12元以上高价产品仅占3.95% [14] - 冰淇淋与烘焙结合（如元祖新品）、茶饮品牌创新产品（如奈雪、喜茶）瓜分市场份额 [17] - 消费趋势向"体验消费"转型，注重情感价值与社交属性 [17] 战略调整措施 - 优化门店网络、拓展零售渠道（便利店及山姆会员店快闪特卖） [9] - 推出本土化产品，加大便利店渠道铺货力度 [9] - 2025年7月与阿里云签署战略合作协议，推进数字化转型 [12] - 需在品牌定位、产品创新与渠道下沉方面突破 [12] 未来发展趋势 - 欧美市场可能通过资本整合巩固高端地位，但需应对雀巢等合作伙伴战略博弈 [19] - 中国市场需优化性价比、下沉渠道并强化本土化创新 [19] - 全渠道运营与消费场景拓展成为关键，通过线上线下融合重塑品牌体验 [19]

智通财经APP获悉，有媒体周五援引知情人士透露的消息报道，华尔街金融巨头高盛集团 (GS.US)有望 以150亿欧元(约合171.3 亿美元)的企业价值(含债务)收购闻名全球的冰淇淋制造商Froneri的主要股份价 值。报道称，最早可能在9月签署的这笔大规模收购交易，将由高盛资产管理部门成为法国私募股权公 司PAI Partners 为此设立的"延续基金"中全新的主导投资机构。 Froneri成立于2016 年，是瑞士食品饮料领军者雀巢公司与私募巨头PAI旗下R&R冰淇淋( R&R Ice Cream)的合资企业，两家公司当时将各自在20多个国家的欧洲冰淇淋业务合并。 2019年，雀巢还以大约40亿美元的整体价值将其美国市场冰淇淋业务全部出售给Froneri，使得这家冰淇 淋制造商获得哈根达斯(Häagen-Dazs)及其他雀巢核心品牌的控制权。 高盛和雀巢未立即回应媒体们发出的置评请求;PAI Partners 以及Froneri亦暂未能取得联系。 在这笔拟议的大型收购交易中，高盛资产管理(GSAM)拿现金去接PAI Partners 为继续持有Froneri而新建 的 "延续基金"(continuatio ...

核心观点 - 私募股权行业在传统退出渠道受阻背景下 创纪录地采用"延续基金"策略实现资产退出 该模式已成为行业新常态 [1] 延续基金交易规模 - 2025年上半年私募基金通过延续基金退出投资达410亿美元 创历史新高 [1] - 延续基金交易占行业全部销售的19% 较去年同期增长60% [1] - Vista Equity Partners筹集创纪录的56亿美元延续基金 用于IT公司Cloud Software Group股权转移 [2] - Inflexion通过23亿英镑(约29亿美元)延续基金交易出售四笔投资股权 [2] 行业背景与动因 - IPO市场持续低迷且处于休眠状态 并购活动疲软导致现金回报严重不足 [1][3] - 私募基金持有超过3万亿美元未售出资产 [1] - 现金回报率连续四年仅为传统预期的一半 [1] - 二级市场交易总量超过1000亿美元 较去年同期增长近50% [3] 机构参与情况 - 头部私募机构纷纷入局延续基金交易 包括Vista Equity Partners New Mountain Capital和Inflexion等知名基金 [2] - 略超过一半的二级市场交易来自基金投资者(有限合伙人)出售其持股 [3] 投资者态度分歧 - 近三分之二私募基金投资者仍偏好传统退出方式(公司出售或IPO) [3] - 仅六分之一投资者表示偏好延续基金模式 [3] - 部分投资者担忧延续基金是资本循环利用的手段 选择退出此类交易 [3] 行业趋势展望 - 延续基金已成为每个基金管理人的真正退出渠道 [3] - 预计大多数发起人将在每只基金中进行一到两次延续基金交易 将其作为常规退出方式 [3]