收购交易核心信息 - 高盛集团有望以150亿欧元约合171.3亿美元的企业价值含债务收购冰淇淋制造商Froneri的主要股份 [1] - 交易最早可能在9月签署将由高盛资产管理部门成为PAI Partners设立的延续基金中全新的主导投资机构 [1] - 高盛资产管理拿现金接盘PAI Partners为继续持有Froneri而新建的延续基金中的大额股份份额 [2] 交易结构与模式 - 交易通过延续基金模式完成高盛并非直接向雀巢或PAI购买股份而是作为有限合伙人向新基金出资该基金再向旧基金购买Froneri股份 [2] - 延续基金模式核心在于为原有限合伙人提供流动性让管理人继续掌控高质量资产等待进一步增值并引入新机构成为主导方 [2] - 此模式为PAI原基金提供退出流动性又让PAI在基金到期后能继续长期持有Froneri资产 [3] 标的公司Froneri概况 - Froneri成立于2016年是雀巢公司与PAI旗下R&R冰淇淋的合资企业合并了各自在20多个国家的欧洲冰淇淋业务 [1] - 2019年雀巢以约40亿美元整体价值将其美国市场冰淇淋业务出售给Froneri使Froneri获得哈根达斯及其他雀巢核心品牌控制权 [1] - Froneri在20多个主要市场占据前两名份额覆盖高端到大众价位的完整产品线并不断通过并购扩大版图 [3] 行业属性与投资逻辑 - 冰淇淋行业属必选消费与享乐兼具的消费品需求具韧性毛利率高且品牌壁垒深 [3] - 高盛此次投资本质是利用二级私募工具锁定一个增长稳健品牌力强并具防御属性的消费型龙头资产 [3] - 投资可为高盛长期提供不同于传统IPO或并购路径的稳健回报来源 [3]