百亿基金经理阵营变化 - 三季度末主动权益类基金经理总数超过1720人，其中管理规模超百亿元的基金经理达到109人，较上一季度数量扩张近三分之一，若计入四季度新发产品则增至112人 [2] - 多位顶流基金经理管理规模在三季度出现回升，例如易方达基金张坤管理规模565.44亿元，单季度增长近15亿元，兴证全球基金谢治宇和中欧基金葛兰分别以453.57亿元和435.44亿元重归400亿以上梯队 [3] - 百亿基金经理阵营中涌现新生代，例如永赢基金任桀管理仅一年有余，其管理规模从去年底的0.26亿元暴增至128.78亿元，景顺长城基金农冰的管理规模也从去年底的不到30亿元跃升至167.72亿元，增加4倍有余 [2] 行业格局与公司分布 - 百亿基金经理仍集中在大型机构，但中小型公司实现突破，例如永赢基金、德邦基金、金鹰基金等均有基金经理跻身百亿俱乐部 [7] - 百亿基金经理分属38家基金公司，其中拥有5位及以上百亿基金经理的公司有7家，合计51位，占比近一半，中欧基金以10位居首，广发基金和易方达基金各有9位 [6] 规模增长驱动因素与市场行为 - 业绩表现是规模增长的核心驱动力，例如永赢基金任桀管理的永赢科技智选A年内累计回报达198.11%，景顺长城基金农冰管理的景顺长城品质长青A在三季度获得近48%的回报 [2] - 尽管前十大主动权益基金经理产品在三季度全员上涨，但近八成产品同期遭遇净赎回，合计超过330亿份，显示投资者存在"盈利即赎回"的谨慎心态 [6] - 部分基金经理规模增长得益于共管模式，例如中欧基金赵磊于今年7月被增聘与葛兰共管中欧医疗健康，使其在管规模达到329.53亿元并进入百亿行列 [6] 行业战略转型与规模管理 - 行业普遍摒弃过去的明星基金经理模式，转而重视平台式、一体化、多策略投研体系建设，通过多人共管或卸任等方式减轻大规模基金经理的管理压力 [9] - 许多绩优基金主动限购以保障投资策略有效性及基金运作稳定性，避免规模短期激增影响操作，并对易受短期业绩驱动跟风买入的投资者实施降温 [10] - 行业费率改革与业绩表现挂钩的收费机制、绩效考核机制以及薪酬约束等多项政策相关，部分基金经理主动沟通不希望规模过快上涨 [10] 后市观点与投资方向 - 新晋百亿基金经理陈颖认为四季度市场或以震荡走势为主，市场整体风险偏好可能维持高位，后续仍可能创出新高，但需回避涨幅巨大、估值过高的公司 [12] - 易方达基金张坤表示将坚持自下而上的深度研究，寻找商业模式优秀、竞争力显著的公司长期持有，认为中国内需消费市场长期仍是投资沃土，当前较低估值提供安全边际 [13] - 中欧基金葛兰长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值，认为创新升级、消费复苏及国产替代作为医药行业核心驱动力没有改变 [13]

文章核心观点 - 公募基金行业正经历深刻变革，“明星基金经理”模式面临挑战，行业向“平台化、团队制、一体化、多策略”的投研体系转型，以追求更持续稳定的投资业绩 [1][6][8] 投资者行为转变 - 投资者对明星基金经理祛魅，因其产品业绩大幅回撤，例如2021年成立的13只百亿主动权益基金中，有11只基金截至目前仍未回本，7只产品净值曾一度腰斩，回撤幅度超过50% [2] - 资金流向发生明显变化，未大规模涌入明星基金经理产品，近一年股票型ETF获得1636亿元净流入，近20只ETF获得超百亿元净申购 [3] - 年轻一代投资者更倾向于通过ETF等被动产品布局市场，实现从“选人”到“选工具”的转变 [3] 行业趋势与监管引导 - “去明星化”成为行业趋势，今年公募基金经理离任人数达307人，创近五年新高 [4] - 明星基金经理离职可能触发投资者赎回，对产品净值和公司经营稳定性形成冲击 [5] - 监管层多次发文，要求行业摒弃“明星基金经理现象”，强化“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设 [6] - 监管举措旨在引导投资者更理性地评估基金的实际业绩和投资价值，并促使基金公司注重团队整体能力建设 [6] 基金公司的战略转型 - 基金公司探索“团队作战”新模式，将工业化理念融入投研体系，追求从依赖个体能力转向依靠组织能力 [1][8] - 中欧基金通过“专业化、标准化、数智化”的“三化”变革提升投研效率，旨在可持续地生产高质量基金产品 [8] - 天弘基金构建TIRD平台，实现投研生产流程化、交互决策平台化、关键节点智能化，以提供可追溯、可复制、可预期的超额收益 [8] - 永赢基金强调平台化运作依赖体系化的研究覆盖、多元化策略储备和严谨的风险管理流程，并设置与长期业绩、风险控制、团队建设挂钩的多元化激励方案 [9] - 行业从“明星时代”迈向“平台时代”被视为从高速发展走向高质量发展的必然选择 [9]

行业核心趋势：主动权益基金面临挑战与转型 - “买基金就是买基金经理”的传统信条正面临前所未有的挑战，行业生态格局面临重塑 [1] - 挑战主要来自三方面：明星基金经理业绩大幅回撤、明星基金经理离职潮、以及以ETF为代表的指数化投资浪潮的冲击 [1] - 监管层多次强调行业要回归本源，摒弃明星基金经理现象，基金公司则探索团队作战新模式 [1] 明星基金经理光环弱化 - 与以往牛市不同，当前市场对具体明星基金经理姓名的关注度明显降低，明星光环显著弱化 [2] - 2019年至2021年初牛市期间，消费、医药、新能源等赛道行情火爆，造就多位管理规模超千亿的“顶流”基金经理 [2] - 潮水退去后，明星产品普遍遭遇断崖式下跌：2021年成立的13只百亿主动权益基金中，7只产品净值曾一度腰斩（回撤超50%），且截至目前有11只基金仍未回本 [2] 指数化投资（ETF）崛起 - 投资者认知转变，指数投资和ETF成为新一轮行情中重要的入市工具，资金并未大规模回流至明星基金经理产品 [3] - 近一年股票型ETF获得1636亿元净流入，其中近20只ETF获得超百亿元净申购，如华夏沪深300ETF、华泰柏瑞A500ETF等 [3] - 年轻一代投资者更倾向通过ETF布局市场，看重其低费率、高透明度和分散化优势，投资行为从“选人”转向“选工具” [3] 基金经理离职潮加剧行业不确定性 - 行业出现明星基金经理批量离职现象，今年以来公募基金经理离任人数达307人，创近五年新高 [4] - 对比此前五年同期离任人数（2020年187人、2021年238人、2022年225人、2023年223人、2024年253人），今年离职潮尤为显著 [4] - 明星基金经理离职易触发投资者赎回，形成流动性管理压力、资产被迫出售、产品净值二次冲击的恶性循环 [4] 监管引导与行业“去明星化”软着陆 - 2024年3月证监会发布意见，明确要求公募基金摒弃明星基金经理现象，强化平台型、团队制、一体化、多策略的投研体系建设 [5] - 2025年5月证监会发布行动方案，再度提出加快平台式、一体化、多策略投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式 [5] - 去明星化软着陆考验基金公司的投研传承与人才梯队建设，并需在产品设计和营销宣传上进行根本性转变 [6] 基金公司探索平台化投研体系 - 中欧基金启动投研体系改革，通过“专业化、标准化、数智化”的“三化”变革，从依赖个体能力转向依靠组织能力 [7] - 天弘基金构建TIRD平台，实现投研生产流程化、交互决策平台化、关键节点智能化，旨在提供可追溯、可复制、可预期的超额收益 [7] - 永赢基金强调可持续业绩依赖强大、协同、可复制的平台化体系，并设置与长期业绩、风险控制、团队建设挂钩的多元化激励方案 [8] 行业未来展望 - 从明星时代迈向平台时代，被视为行业从高速发展走向高质量发展的必然选择 [8] - 目标是构建更成熟、更健康的行业生态，使投资者不再为单一明星基金经理的离去而焦虑，基金公司因其强大的投研平台和完善的产品体系而值得信赖 [9]