市场表现 - 11月21日A股三大指数集体收跌，上证指数跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [1] - 全市场成交额1.98万亿元，较上个交易日放量2609.6亿元 [1] - 中证A500ETF（159338）收跌2.76% [1] 调整原因分析 - 美联储释放偏鹰信号，强化高利率维持更久的政策预期，导致全球风险资产普遍承压，新兴市场吸引力阶段性走弱 [3] - 临近年底市场缺乏明确增量资金，机构资金以防守为主，新资金入场意愿有限，存量博弈特征明显 [5] - 汇率环境显著变化，美元转强趋势削弱对A股的支撑，美元走强伴随全球流动性收紧预期，压制风险资产估值 [5] - 市场回调反映前期结构性涨幅积累后的集中消化，万得全A指数本月以来（截至11月20日）回调1.87% [7] - VIX指数因股市下跌出现明显上行，反映市场资金开始主动规避风险，风险溢价要求抬升 [8] 行业表现 - 10月31日至11月20日区间，石油石化行业收益率最高达6.54%，纺织服装、银行分别以4.86%、4.73%的收益率位列第二、三位 [8] - 电子、汽车行业区间收益率最低，分别为-6.26%和-6.98% [8] - 行业权重分布显示，电子（12.76%）、电力设备及新能源（7.85%）、机械（6.58%）、银行（6.56%）等板块权重较高 [8] 后市展望 - 短期市场可能处于情绪修复与波动消化阶段，指数或围绕当前位置反复震荡 [10] - 恐慌情绪充分释放、波动率见顶回落时，往往意味着风险出清，新的配置窗口显现 [10] - 若美联储表态边际缓和或资金面出现积极变化，市场情绪有望修复，成交量萎缩企稳、波动率回落或提供中期资金介入窗口 [11] - 中期维度市场在回调后仍具备结构性机会，整体货币环境宽松方向未根本逆转，流动性边际改善趋势下后续宽松空间依然存在 [11] - 部分行业处于被动累库向主动补库过渡阶段，随着需求端边际改善和价格体系稳定，库存周期重回去化通道后将改善企业盈利预期 [11] - 当前回调是对前期结构性矛盾的再平衡，建议关注风格均衡的大盘宽基指数产品及具备防御属性的红利类产品 [13]

一线城市二手房市场趋势 - 8月一线城市二手住宅销售价格环比下跌1.0%，已连续五个月处于下行通道，且“补跌”态势持续四个月，跌幅显著超过二三线城市[1] - 一线城市二手房降价压力呈逐步释放态势，环比跌幅从4月的0.2%一路扩大至8月的1.0%，7月与8月均维持在1.0%的阶段性高点，显示下行惯性增强[3] - 8月北京二手房价格环比跌幅达1.2%，在70个大中城市中领跌，上海、广州、深圳跌幅分别为1.0%、0.9%、0.8%，呈现“北部城市调整更剧烈”的区域特征[3] - 同比数据显示市场估值中枢持续下移，2025年前八个月，广州二手房价同比下跌7.6%居首，深圳、北京、上海分别下跌3.7%、2.3%、1.6%[3] - 核心城区房价出现松动信号，市场降温范围从外围向核心渗透，意味着此前支撑整体均价的核心区高成交占比的支撑力正在减弱[3] 不同城市层级及物业类型市场分化 - 8月一线城市新建商品住宅价格环比仅下跌0.1%，跌幅远低于同城二手房市场，其中上海新房价格逆势上涨0.4%[5] - 北京、广州、深圳8月新房价格环比跌幅分别为0.4%、0.2%、0.4%，均显著小于各自城市的二手房调整幅度[5] - 一线城市新房表现出明显抗跌性，8月二线、三线城市新房价格环比跌幅分别为0.3%、0.4%，均超过一线城市[5] - 8月二线、三线城市二手房价环比跌幅分别为0.6%、0.5，仅为一线城市跌幅的六成与五成[3] - 新房与二手房市场的分化与房企对新房定价的策略性管控及部分城市新房限价政策等因素密切相关[5] 市场结构性特征与趋势 - 当前房地产市场正处于结构调整的关键阶段，一线城市二手房的持续“补跌”与核心区价格松动反映出市场对估值回归的理性修正[5] - 不同能级城市的市场韧性存在差异，一线城市的人口吸引力与资源集聚度仍为新房市场提供支撑，而二三线城市面临供需两端的双重压力[5] - 密切跟踪核心城市核心区域的成交数据与价格变化，是判断市场底部的重要依据[6]

市场行情表现 - A股市场周四走势一波三折，早盘低开震荡后拉升刷新年内新高，但午后冲高回落全线跳水 [1] - 截至收盘，沪指跌1.15%收报3831.66点，深证成指跌1.06%收报13075.66点，创业板指跌1.64%收报3095.85点 [1] - 沪深两市成交额达到31352亿元，较周三大幅放量7584亿元 [1] 美联储政策影响 - 美联储周四凌晨将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 过往经验中美联储降息能改善流动性并降低企业融资成本，对股市形成支撑 [1] - 市场存在利好兑现引发资金出逃的现象，部分因降息预期提前布局的资金可能选择获利了结 [1] 市场内部结构分析 - 市场跳水更多是内部结构调整的结果，前期涨幅过高的板块和个股积累了较大获利盘，存在回调需求 [1] - 前期涨幅过高处于高位的标的可能因获利盘抛售及市场风格切换面临较大调整压力 [2] - 低估值品种具有估值优势，在市场回调过程中可能出现较好的投资机会 [2] 技术面分析 - 指数集体跳水均跌超1%，沪指相对较弱，以放量长阴跌破5日均线，日KD指标形成死叉 [2] - 后市转强的关键在于能否重新站上周四高点3899，30日均线的得失是后续关注重点 [2] - 若能在30日均线附近迅速止跌企稳，短线仍存在向上修复动能，否则指数震荡整理时间可能拉长 [2] 后市展望 - 仅凭一日高位放量巨震不意味着行情终结，市场依旧存在一些积极信号 [2] - 后市更大概率以区间震荡模式为主，投资者可在热点轮动中把握结构性机会 [2]