报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，小微盘资金拥挤释放，预计十一前后市场缺少进攻契机，但下跌会引发加仓意愿，可坚守成长风格，适当止盈，半仓配置IM多单，等待10月中下旬的加仓契机[1][7] - 股指期权方面，期权端对冲防御为主，如有权益持仓，期权仍维持防御思路，节前暂不主推双卖波动率策略[2][7] - 国债期货方面，债市再度走弱，当前债市情绪或仍不稳定，短期货币政策或仍以结构性工具为主，债市整体偏谨慎，操作上趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭化[3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为小微盘资金拥挤释放，IF、IH、IC、IM当月基差及跨期价差有相应变化，持仓也有变动[7] - 逻辑是进入事件真空期，政策博弈淡化，资金跨节倾向保留盈利，早盘急跌对冲情绪渐浓，微盘指数破位触发集中卖盘，下跌环境中红利防御板块占优[7] - 操作建议半仓配置IM多单[7] 股指期权 - 观点是期权端对冲防御为主，交投成交额放量，持仓量PCR上行，波动率早盘上升后震荡回落，中证1000股指期权加权隐含波动率突破30以上[2][7] - 逻辑是权益市场宽幅震荡，市场出现避险情绪[2] - 操作建议对冲防御为主，节前暂不主推双卖波动率策略[2][7] 国债期货 - 观点是债市再度走弱，T、TF、TS、TL主力合约分别下跌0.21%、0.13%、0.05%、0.67%，各合约成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展2761亿元7天期逆回购，资金净回笼109亿元[3][7][8] - 逻辑是货币政策短期或仍以结构性工具为主，市场宽货币预期可能落空，资金面担忧情绪上升，股债跷跷板未上演[3][8][9] - 操作建议趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭化[9] 经济日历 - 2025年9月22日9:00中国一年期贷款市场报价利率公布值为3%，与前值和预测值相同[11] - 2025年9月23日16:00欧洲欧元区9月制造业PMI初值公布值为49.5，低于前值50.7和预测值50.9[11] - 2025年9月24日22:00美国8月新屋销售总数年化数据未公布，前值65.2万户，预测值65万户[11] - 2025年9月25日20:30美国至9月20日当周初请失业金人数数据未公布，前值23.1万人，预测值23.5万人[11] 重要信息资讯跟踪 - 国内宏观方面，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据，8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，1 - 8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%[11] - 海外宏观方面，全国人大常委会委员长赵乐际23日在北京会见美国国会众议员代表团史密斯一行，强调保持中美关系稳定等内容[12]