债市调整现状 - 8月18日债市遭遇8月以来最惨烈回调，10年、30年国债活跃券日内最大上行幅度达5BP、6BP，收于1.79%、2.06% [1] - 10年国债收益率突破7月调整高点，超长期债券调整幅度最大（6BP），短端相对平稳 [1][4] - 纯债基金表现不佳，中长期纯债平均业绩-0.19%，短债基金-0.03%，单周收益率均值罕见告负 [7] 调整驱动因素 - 股市强势引发"股债跷跷板"效应，市场风险偏好提升导致资金分流 [4] - 政策预期变化：反内卷政策及基建投资可能推动通缩转向温和通胀，长期债券性价比下降 [4] - 配置资金缺位：中小银行6月债券投资余额仅增299.21亿元，增幅较前几个月大幅下降 [4] - 央行再提"防空转"，降准降息预期降温，政策空窗期压制债市热度 [5] 机构应对策略 - 基金经理普遍缩短久期，调整结构至5年内利率债，减少10年及以上品种配置 [9] - 固收+产品因含权益仓位表现更从容，纯债基金面临赎回压力但整体可控 [7][9] - 理财与通道类产品是主要赎回力量，纯债基金净申购指数降至-21.9 [7] 后市展望 - 行业认为债市不具备长期大跌基础，10年国债1.8%的期限利差已定价宏观预期 [9] - 资金面保持平稳，隔夜利率处于年内低位支撑短债表现 [9] - 建议投资者关注信用债基金（年化收益有望超2%），或通过股债再平衡优化组合 [11]