公司战略布局 - 公司坚持多元化战略布局 [2] - 公司构建了紧跟终端技术创新需求与市场方向的技术储备与产品矩阵 [2] - 公司凭借对新兴赛道的前瞻布局及多年深耕行业积淀的丰富生产经验和技术底蕴 [2] 业务发展动态 - 公司持续关注人形机器人等领域的发展趋势和市场状况 [2] - 公司后续业务进展情况将及时进行信息披露 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025H1业绩承压 营收290.77亿元同比下降15.86% 归母净利润12.13亿元同比下降57.48% [4] - 新兴市场领先优势稳固 全球手机市场占有率12.5%排名第三 非洲智能机市场占有率排名第一 [5] - 多元化战略布局持续推进 包括移动互联网业务和扩品类业务 [7] - 持续加大研发投入 2025H1研发费用13.62亿元 研发费率4.68%同比增长1.26个百分点 [6] 财务表现 - 智能机业务营收243.89亿元同比下降约17% 毛利率19.19% [5] - 功能机业务营收17.04亿元同比下降约35% 毛利率24.72% [5] - 销售费用24.25亿元 销售费率8.34%同比增长1.37个百分点 [6] - 管理费用8.10亿元 管理费率2.79%同比增长0.25个百分点 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收723.99亿元/810.63亿元/932.64亿元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润39.21亿元/50.82亿元/69.32亿元 [8] - 对应PE 26.18x/20.20x/14.80x [8] - 预计2025-2027年营收增长率5.36%/11.97%/15.05% [10] - 预计2025-2027年净利润增长率-29.34%/29.61%/36.41% [10] 市场地位 - 南亚市场表现突出 巴基斯坦智能机市场占有率排名第一 孟加拉国智能机市场占有率排名第一 印度智能机市场占有率排名第八 [5] - 全球智能机市场占有率7.9%排名第六 [5] 战略布局 - 移动互联网业务与网易、腾讯等互联网公司开展出海战略合作 [7] - 扩品类业务聚焦数码配件、家用电器等赛道 [7] - 通过智能硬件品类生态模式进行本地化探索 [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 报告认为传音控股营收保持稳健增长，看好其多元化布局 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本和流通股均为 11.4 亿股，总市值和流通市值均为 934.29 亿元，12 个月内最高价 163.72 元，最低价 71 元 [3] 财务数据 - 2024 年公司实现营收 687.15 亿元，同比增长 10.31%；归母净利润 55.49 亿元，同比增长 0.22%；单 Q4 营收 174.63 亿元，同比下降 9.39%；归母净利润 16.45 亿元，同比下降 0.44% [4] - 2024 年手机整体出货量约 2.01 亿部，手机业务毛利率 20.62%，同比下降 2.63 pcts；非洲地区毛利率 28.59%，同比下降 1.46 pcts，亚洲及其他地区毛利率 17.66%，同比下降 2.52 pcts [5] - 2024 年销售费用 48.36 亿元，销售费率 7.04%，同比下降 0.82 pcts；管理费用 17.33 亿元，管理费率 2.52%，同比下降 0.10 pcts；研发费用 25.17 亿元，研发费率 3.66%，同比下降 0.04 pcts；财务费用 -1.07 亿元，同比增加 0.69 亿元 [5] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 770.24、882.33、1008.80 亿元，归母净利润分别为 63.56、75.40、90.41 亿元，对应 PE 14.61、12.31、10.27x [7] 业务布局 - 新兴市场国家处于“功能机向智能机切换”趋势，为公司打下坚实基本盘 [6] - 公司实施多元化战略布局，移动互联网业务与网易、腾讯等合作开发孵化产品；扩品类业务拓展重点产品赛道，聚焦核心国家和区域提升市场份额 [6]