公募基金薪酬改革新规核心内容 - 基金行业薪酬体系即将迎来重大改革 根据中基协新规指引 若基金经理过去三年产品收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润为负 其绩效薪酬下调幅度不得低于30% [1][5] - 新规要求基金公司对管理多只产品的基金经理 需依据基金规模 管理时长等对业绩表现进行加权考核 且任职不满一年的基金不纳入评估范围 [1][5] - 新规系统性地改变了基金经理的激励约束机制 从“明星产品亮点”导向变为“产品线整体加权表现”导向 从“以丰补歉”变为“每只产品独立核算 奖罚分明” [4][8] 基金经理单文产品组合业绩表现 - 截至12月8日 工银瑞信基金经理单文在管5只基金 总规模76.03亿元 [2][6] - 其管理时间最长的工银信息产业A 自2017年7月任职以来累计回报达169.87% [2][6] - 近三年业绩与基准相比分化显著 工银香港中小盘人民币跑赢基准23.15% 而工银信息产业A跑输基准60.79% 两者首尾业绩差距超过84个百分点 [3][7] - 另外两只产品工银互联网加和工银创新成长A 近三年分别跑输基准16.74%和14.23% [3][7] 新规对基金经理的具体影响与压力 - 单文管理的产品中 有3只产品跑输基准的幅度远超10个百分点 若这些产品利润率为负 则将触发降薪条款 [4][8] - 在新规的加权考核框架下 跑输幅度居中但规模较大的产品（如工银互联网加规模27.59亿元 工银创新成长A规模25.68亿元）将占据更大考核权重 [4][8] - 新规对“一拖多”模式下业绩不均衡的基金经理构成强大约束 并将倒逼基金公司反思产品布局与投研资源分配 [4][8]

市场走势 - A股市场呈现高开低走态势 投资者普遍预期该走势形成肌肉记忆 [1] - 银行指数表现强劲 接近2015年以来历史高点 [2] - 银行ETF实际走势已创历史新高 包含分红因素 [4] 银行业表现 - 银行板块在各种市场环境下均表现优异 包括加息降息周期及不同业绩表现时期 [4] - 银行板块近两年持续跑赢沪深300指数 成为少数能稳定超越基准的行业 [5] - 市场预期公募基金新规可能促使基金经理增持银行股 因业绩考核将与基准挂钩 [5] - 险资持续买入是推动银行股上涨的主要力量 [5] 招商银行数据 - 最新股价48.4港元 单日下跌0.51% [6] - 基本每股收益1.48元 每股净资产42.2588元 [7] - 派息比率33.53% 股息率4.47% [7] - 总市值1.221万亿港元 市盈率7.69倍 [7] - 营业总收入828.92亿元 净利润372.86亿元 [7] - 销售净利率45.26% 股东权益回报率3.02% [7] 股东变动 - 平安人寿5月7日增持347.6万股 均价44.7757港元 持股比例达12% [8] - 中国平安同日增持相同数量股份 [8] - 平安资产5月6日增持230.7万股 均价43.867港元 持股比例12.04% [8] - 花旗5月1日减持169.1万股 持股比例降至4.98% [8] - 贝莱德4月17日增持338.4万股 持股比例升至5.01% [8] 套利交易 - 嘉实原油LOF套利收益率约2.5%-3% 绝对收益约六七十元 [9][10] - 南方原油需进行转托管操作 [8] - 此类套利机会虽规模不大但能提供稳定收益 [10] 市场指标 - 股债收益差达6.28% 处于90.01%百分位 显示股票市场性价比较高 [16] ETF表现 - 机床ETF触发网格交易 [13] - 游戏ETF累计收益率达133.08% 同期指数涨幅102.61% [17] - 科创成长ETF累计收益率70.44% 同期指数涨幅48.9% [17] - 香港证券ETF累计收益率80.45% 同期指数涨幅73.65% [18] - 国防军工ETF累计收益率67.55% 同期指数涨幅41.82% [18]