市场整体表现 - A股小幅震荡整理 上证指数和创业板指在红绿之间多次转换 深证成指和中证500指数略强并创阶段性新高 成交萎缩至2.71万亿元[1] - 养殖业 化工 产业互联网 业绩预增等板块涨幅居前 医疗服务 稀有金属 多元金融 军贸概念等板块跌幅居前[1] 资金流向 - 计算机和电子行业均获得超百亿元主力资金净流入 基础化工和机械设备均获得超50亿元净流入 传媒和汽车获得超30亿元净流入 轻工制造连续18个交易日获得净流入[1] - 医药生物遭主力资金净流出逾67亿元 有色金属净流出逾53亿元 银行 非银金融 国防军工等净流出超20亿元[1] 养殖业板块表现 - 养殖概念全线走强 鸡肉方向领涨 板块指数放量涨逾3% 创1年半来新高 晓鸣股份 天马科技 圣农发展等涨幅居前[2] - 猪肉 水产品 饲料等养殖业细分板块强势上攻 傲农生物垂直涨停 牧原股份 邦基科技 神农集团等涨幅居前[2] - 8月第三周快速型 中速型 慢速型黄羽肉鸡均价分别为10.84元/kg 12.68元/kg 15.24元/kg 同比分别上涨5.9% 5% 5% 连续第5周上涨[2] 化工板块表现 - 化工股集体逆市走强 日用化工 化学原料 农用化工 化纤等细分板块指数均涨超2% 嘉亨家化20%涨停 水羊股份 中核钛白 亚星化学 百合花等涨停或涨超10%[2] - 多个化工细分行业持续推进反内卷 国家发改委要求2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内 农业农村部将完善肥料管理法律体系并加强标准化建设[3] - 化工行业部分落后产能有望出清 行业供给端竞争格局有望优化 产品进入有序竞争 盈利水平或将得到修复[3] 机构观点 - 市场整体交投情绪火热但偏冷静 短期可保持对热点板块的持有但需关注资金动向 中长期双创板块仍是市场发展主线 配置建议哑铃型策略 进攻端维持通信芯片等强势板块 防守端逢低布局消费金融科技等相关板块[1] - 机构资金加速增配 短期交易活跃度与中长期配置价值共振 市场中枢有望进一步上移 短期把握高换手率板块交易性机会 关注科技成长赛道轮动节奏 中长期聚焦专精特新加政策红利双主线 布局具备技术壁垒细分龙头[2] - 前期低价刺激行业部分去产 叠加季节性需求驱动强化涨价趋势 本轮景气周期或持续一个季度左右 板块或同步基本面迎来回暖 建议关注黄鸡龙头标的[2]

报告核心观点 市场对“反内卷”政策预期升温，“反内卷”和海洋经济成为市场交易主线，后续仍有演绎空间；资金积极拥抱新叙事，部分此前热门题材行情或波动；科技、消费、医药等产业叙事不会因短期波动停滞，出现“洼地”是参与时机 [4][8][10] 复盘与思考 - 7月2日市场交易重心为中央财经委员会强调的治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出，股市定价企业走出内卷预期，但投资者行为仍“很卷” [2] - 国内股市大盘稳定，上证指数小跌0.09%，沪深300、中证红利上涨0.02%、0.72%；双创概念走弱，科创50、创业板指下跌1.22%、1.13%；中小微盘表现分化，中证1000、中证2000下跌1.01%、0.85%，万得微盘股指上涨0.20% [2] - 国内债市10年、30年国债活跃券下行0.2bp、0.3bp至1.64%、1.85%；10年、30年国债期货主力合约上涨0.14%、0.40% [2] 大宗商品市场 - 国际大宗商品价格温和上涨，美元指数低位反弹；WTI与布伦特原油主力合约日内涨幅约1%，伦敦金现涨幅在0.5%以内，LME铜价小涨0.2%左右；美国新增ADP就业-3.3万人低于预期，美元指数波动加剧，关注3日晚非农数据 [3] - 国内商品市场受反内卷政策预期影响表现突出，黑色系、建材及光伏相关品种大涨；焦煤和焦炭领涨黑色系，分别涨3.18%和3.15%，螺纹钢等也有涨幅；建材与光伏板块中，玻璃涨6.48%，多晶硅与工业硅涨幅达6.99%和4.79%；生猪期货价格涨3.20% [3] 政策背景 - “反内卷”相关提法可追溯至2024年7月政治局会议，近期官方密集表态催化情绪；7月1日中央财经委会议明确治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出；6月29日《人民日报》指出“新三样”产业存在“内卷式”竞争问题；7月1日《求是》文章分析内卷式竞争及整治办法；本轮“反内卷”或更聚焦中下游行业 [4] 资金情况 - 跨月大额回笼进行中，资金利率高开低走；逆回购到期3653亿元，央行续作投放千亿左右，净回笼2668亿元；早盘资金面略紧，非银隔夜和7天资金利率尾盘分别降至1.35 - 1.45%、1.40 - 1.45%；全天加权，R001、R007分别为1.42%、1.57%，较前一日下行3bp、5bp [5] - 跨季后存单发行利率下台阶，1个月股份行存单发行利率稳定在1.50%，3个月在1.55 - 1.58%，1年期再下4bp至1.58%；短久期二永性价比凸显 [6] 债市情况 - 利率主线不明，债市挖掘性价比品种；长端利率上午窄幅震荡，午后股市走弱、资金转松，下行幅度一度扩至1bp左右，3点后受监管调研预期扰动收益率回调；老券表现优于活跃券，做空活跃券力量提升，做空老券力量持平或下降，利差保护作用珍贵 [6] - 短期“卷利差”叙事或延续，资金宽松下债市风险不大；7月上半月政府债供给变化受关注，发行节奏放缓有望改善债市供需关系；7月4日下半年首批“瘦身后”国债招标情况或提供方向指引 [7] 权益市场 - 权益行情边际回调，万得全A下跌0.40%，成交额1.41万亿元，较昨日缩量914亿元；行情呈“哑铃型”，上证50和万得微盘股指数分别上涨0.18%和0.20%，中证1000下跌1.01%；红利风格相对占优，中证红利上涨0.72%，科创100、科创200分别下跌1.97%和1.81% [7] - “反内卷”和海洋经济是市场交易主线，中央财经委会议为权益市场提供新方向，资金沿新逻辑流动使此前热门板块行情承压；“反内卷”相关指数如钢铁、光伏、央企煤炭分别上涨3.74%、2.53%和2.41%，海洋经济相关指数如水产、深海科技分别上涨9.51%和3.60%，PCB等指数下跌 [8] - “反内卷”叙事后续有望受关注，7月政治局会议将召开，政策预期或发酵，相关行业规定出炉将强化叙事；海洋经济部分中期价值值得关注，如与军工、旅游、科技的联动 [9] - 银行品种继续上涨，SW银行指数上涨0.75%；2024年以来银行行情按“持续上涨后短暂调整，随后缓慢回升”演绎，当前行情仍在框架内 [9] 港股市场 - 港股市场呈结构性特征，恒生指数上涨0.62%，恒生科技下跌0.64%；港股红利受“反内卷”叙事和银行品种补涨推动，科技品种跌幅靠前或与科技叙事不受关注和港市流动性收敛预期有关；AH股溢价指数下降至129.51，处于2021年以来相对低位；南向资金净流入50.36亿元，部分个股有净流入和净流出情况 [10]