地缘政治事件影响 - 美国对俄罗斯最大两家石油公司实施制裁 [1] - 制裁导致原油市场价格直线拉升 布伦特油价从60美元/桶反弹至66美元/桶 [1] 市场行情表现 - 本周油价行情回落 稍显平静 [1] 市场观点与未来展望 - 美国针对俄罗斯制裁的影响将会逐渐消退 油价冲高回落 [1] - OPEC+可能继续增产 原油供应持续宽松 [1]

国际原油价格下跌驱动因素 - 10月11日当周Brent与WTI原油期货价格跌至春季以来最低水平，跌幅均超过4.5% [1] - 价格下跌由贸易摩擦预期升级和加沙地带停火协议导致中东地缘政治风险降温共同驱动 [1] - 市场未充分定价由宏观地缘突变与供需宽松格局共同驱动的下行风险 [1] 贸易摩擦对需求预期的影响 - 贸易摩擦预期升级的强度和时点超出市场心理防线，打破此前已大部分计入价格的"习惯性免疫"状态 [2] - 高关税推升跨国制造链成本，促使资金重新校准全球经济增长假设，炼厂与贸易商主动下调远期需求参数 [2] - 预期收缩引发采购退潮，导致现货市场买盘稀薄、价差结构走弱，油价突破此前区间运行下沿 [2] - 此次下跌是由意外政策预期触发的市场集中兑现行为，而非趋势性行情的开端 [3] 地缘政治风险溢价消退 - 10月8日以色列与哈马斯达成加沙停火协议，乌克兰对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击暂停，显著缓解供应安全担忧 [4] - 地缘风险溢价是根据运输风险、港口封锁概率等不确定性反映到价格中的，停火协议落地后交易员开始削减多头防御头寸 [4] - 地缘风险收敛削减避险资产需求，同时贸易摩擦抑制风险资产配置意愿，放大油价下方波动空间 [4] 供应端持续扩张 - OPEC+在10月5日会议上确认11月继续维持13.7万桶/日的增产，8月OPEC原油产量增至2794.8万桶/日，较4月增加超123万桶/日 [5] - 美国原油产量维持近5年高位，连续3周回升至1362.9万桶/日，占全球市场份额14%，并扩大对欧洲及亚洲的出口 [5] - 9月全球原油供应10849万桶/日，较需求高出388万桶/日，四季度供需仍将维持过剩格局，非OPEC供应环比继续增加 [6] 库存累积与需求放缓 - 全球原油显性库存已累计增加120万桶/日，经合组织商业库存上升20万桶/日 [1] - 10月初美国商业原油库存录得4.2026亿桶，环比连续2周增长，馏分油库存均值较8月提升逾7% [6] - 四季度美国石油日需求预计环比减少19万桶，欧洲减少39万桶 [6] - 中国1-8月累计进口原油37604.78万吨，同比仅增长2.5%，进口增速明显低于此前年份，对全球需求支撑有限 [6]