美联储降息预期与市场影响 - 市场普遍预计美联储将在9月和10月连续降息各25个基点 后续是否在12月降息取决于就业数据表现 [1][3] - 美国8月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3.1% 均符合市场预期 通胀数据稳定强化降息预期 [1][2] - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 远低于7月修正值7.9万人 ADP就业人数增加5.4万人 大幅低于7月修正值10.6万人 显示就业市场疲软 [2] 资产配置观点 - 美股配置价值优于美债 因美联储"风险管理式降息"模式利好风险资产 但美股估值已偏高短期上涨空间有限 [4] - 10年期美债收益率跌破4%后下行空间受限 需就业市场进一步走弱催化 短期可能震荡 [4] - 黄金预计持续受益于降息预期 实际利率下行趋势将支撑其基本面走强 [5] 通胀与关税影响 - 关税对通胀推升作用温和 加权有效关税税率上升幅度不及预期且企业承担部分成本 对美联储降息不构成制约 [2] - 核心CPI保持稳定 受关税影响的分项环比增速温和 显示通胀传导可控 [2]