大基金减持通富微电事件分析 - 国家集成电路产业投资基金（大基金）计划减持通富微电不超过3793.99万股（占总股本2.5%），按最新股价估算套现规模或超9.5亿元，持股比例将从8.77%降至6%左右 [2] - 此次减持是大基金自2024年第四季度以来第三次减持，减持原因为"自身经营管理需要" [2] - 大基金对通富微电的投资始于2018年，持股成本约10元/股，当前股价已实现翻倍 [4] 市场反应与投资者观点 - 乐观派认为减持比例低于预期（3%），且大基金保留6%持股，并非清仓式退出，叠加公司近期完成对京隆科技26%股权收购，产业资本正常周期退出不影响与AMD等核心客户的合作稳定性 [3] - 谨慎派担忧大基金连续减持引发板块情绪波动，近期半导体板块已有26家公司发布减持公告，形成"减持潮"效应，且公司一季度净利润仅增2.94%，2024年末存货25.21亿元（同比激增68.88%） [3] - 公司紧急回应称"减持不影响经营，与AMD合作正常"以缓解市场焦虑 [3] 大基金战略调整与行业背景 - 大基金三期（2024年成立，注册资本3440亿元）重点转向设备、材料等"卡脖子"环节，已向子基金注资1640亿元聚焦先进封装、HBM等领域，一期基金进入回收期 [4] - 2025年一季度全球半导体销售额同比增速回落至17.1%，行业进入阶段性调整期，高位减持或为规避后续盈利波动风险 [4] - 封测环节国产化率已超70%，而光刻机、刻蚀机等设备国产化率不足20%，大基金资源倾斜至"短板"领域是政策必然 [5] 公司基本面与技术布局 - 通富微电2023年先进封装产量占中国市场22.25%，深度绑定AMD（订单占比超80%），在Chiplet、HBM封装等前沿领域技术储备扎实 [3] - 2024年研发费用达9.97亿元（同比增长58.53%），占营收22.22%，在HBM封装等下一代技术上保持激进投入 [5] - 公司存货周转效率、新客户拓展（如华为供应链回归）及先进封装技术落地进度将成为决定长期价值的关键 [6] 历史表现与市场预期 - 历史数据显示2024年4月类似减持公告后，股价3个交易日内下跌7.6%，当前28-30元区间的套牢盘或成为短期阻力 [5] - 6月11日减持窗口开启后的资金动向、25元整数关口的支撑力度是情绪面的重要观察点 [6] - 中长期需聚焦技术壁垒与业绩弹性，半导体行业库存去化进入后半程将影响公司表现 [6]

行业背景 - 半导体产业处于周期波动与市场格局深度调整阶段，企业面临发展挑战[1] - 全球功率半导体行业2024年面临产业链区域性重构、终端市场需求疲软及行业周期调整的复杂局面[2] 公司业绩表现 - 2024年业绩承压，但2025年一季度扭亏为盈，营收2.97亿元(同比+20.70%)，净利润108.37万元[4] - 模块产品在新能源汽车和工业控制领域销售收入稳步增长，带动整体营收提升[4] 技术研发 - 2024年研发费用1.10亿元，占营收比例8.24%，累计拥有专利133项(发明专利43项)[2] - 芯片产品突破：光伏/车规IGBT&FRD芯片量产，首款1200V40mohm SiC MOSFET芯片通过验证[2] - 模块产品突破：光伏用1000V三电平定制模块、储能用650V三电平产品实现批量交付[2] 市场拓展 - 国内：车规级芯片打入先进电动汽车平台，光储领域与重点客户深化合作[3] - 海外：进入日立能源、西门子、伊顿等工业巨头供应链[3] 经营优化措施 - 成本控制：优化生产流程、加强供应链管理降低生产成本[4] - 产品定价：部分产品实现价格上涨，带动利润增长[4] 未来展望 - 半导体行业逐步复苏，公司在新能源汽车、储能、数据中心及人形机器人等新兴领域持续布局[5]

发行股票 - 向控股股东庄占龙定向发行股票，现金认购构成关联交易[9] - 发行定价基准日为第四届董事会第十四次会议决议公告日，调整后发行价7.84元/股[9][11] - 发行股票数量不超22,959,183股，未超发行前总股本30%[12] - 募集资金总额不超18,000.00万元，净额用于补充流动资金和偿还银行贷款[13] 业绩情况 - 2021 - 2024年1 - 9月公司营业收入分别为494,756.03万元、323,535.33万元、264,459.02万元及194,523.22万元[23] - 2021 - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润为12,301.13万元、5,456.29万元、4,283.48万元和3,492.23万元[24] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润较去年同期下降160.07万元，下降6.21%[25] 股权情况 - 截至2024年9月30日，庄占龙持股48,238,860股，持股比例22.10%[41] - 截至2024年9月30日，黄国荣持股15,695,520股，持股比例7.19%[41] - 截至2024年9月30日，苏芳持股13,022,880股，持股比例5.97%[42] - 截至2024年9月30日，向潜持股9,197,960股，持股比例4.21%[42] - 截至募集说明书签署日，庄占龙质押股份22,440,000股，占其持股46.52%[27] 股权交易 - 2024年5月转让太龙视觉40%股权，现持有18.52%股权，不再纳入合并报表范围[35] - 2023年4月控股子公司太龙智显转让江苏智显60%股权，江苏智显于2024年5月注销[35] - 2024年12月漳州太龙转让弛澈建设100%股权[35] 公司架构 - 2024年7月太龙智捷智能科技（上海）有限公司成立[36] 分红情况 - 2023年度以总股本218,296,126股为基数，每10股派现金红利0.40元；2024年中期每10股派现金红利0.20元[10] - 公司制定《未来三年（2024 - 2026年）股东分红回报规划》[15] 客户与采购 - 报告期内前五大客户销售收入占比分别为81.53%、73.85%、69.93%和65.25%，第一大客户小米销售占比超50%[20] - 报告期内公司对Qorvo采购占比超50%[21] 业务情况 - 半导体分销业务销售收入报告期内占比在85%以上[51] - 商业照明业务客户包括安踏、特步、阿迪达斯等知名企业[52] 技术研发 - 提供基于UWB技术的定位系统和数据传输技术方案，传输速率最高达200Mb/S，空间容量达1000kb/m²[198] - 提供基于DSP的汽车主动路面降噪(ARNC)技术方案，可解决70 - 350Hz低频路噪[199] - 提供基于光流技术实现自动图像检测技术方案，检测精度达90%以上[199] - 提供基于蓝牙耳机的辅听助听技术方案，声音增益达45db以上，底噪控制在10db，频宽200Hz～7KHz，延迟小于25ms[199] - 提供SAR技术的入耳检测和滑动触摸技术方案，支持最大Sensor负载电容600pF，灵敏度1aF[199] - 汽车仪表中控多媒体智能交互装置研发确保系统连续稳定运行不少于72小时[200]