**公司概况与历史表现** - 公司为爱美客（艾美克）[1] - 2020年9月上市至2023年初业绩和市值表现出色 核心驱动力为医美行业需求端渗透率提升和供给端合规化进程[3] - 2016年推出Hi-Tech系列产品（如颈纹针）占据细分市场领先地位 后续推出熊猫针（2020年）和泰国泡泡针（2021年）巩固技术和渠道优势[3] **当前挑战与市场环境** - 2023年一季度起业绩增速放缓 估值下降 主因缺乏重磅新品和消费需求疲软[4] - 上游玻尿酸供给增加导致市场竞争加剧 国内已核准上市玻尿酸产品超80款[5] - 2024年下半年终端数据未好转 凝胶类和溶液类产品均出现20%以上下滑[5] - 2025年预计利润17.2亿人民币（同比下滑约10%） 2026年预计利润超20亿人民币（增速近20%）[4][9] **收购Regen的战略意义** - 2025年3月收购韩国Regen公司59.5%股权[6][7] - Regen主要产品为面部再生材料S-FILM和用于身体的Powefill 已在全球30多国注册[6] - 短期：提升产能并拓展国际渠道 Regen 2023年营收8000万人民币 利润5000万人民币；2025年上半年贡献营收2000万人民币 利润700多万人民币[7] - 中期：优化生产效率和盈利能力 Regen二厂扩产后S-FILM产能扩大五倍（约100万支）[8] - 长期：增强再生材料领域竞争力[7] **业务进展与国际化规划** - 推进国内经销权收回 销售渠道覆盖全国四五千家医美机构[8] - S-FILM和Po Life产品在国内外市场增长良好 计划在30多国扩大规模[8] - 依托Regen国际渠道将嗨体、宝尼达等产品推向全球市场[9] - 肉毒类产品预计2025年四季度或2026年一季度获批销售[9] **财务与估值展望** - 2025年预计估值30倍 2026年预计25倍[10] - 业绩拐点逐步向好 主因核心产品基本盘、研发管线、国际化并购及新品协同效应[10] - 2025年下半年进入新产品周期 三四季度环比改善 2026年起稳步增长[9]

公司发展历程 - 创始人简军41岁回国创业 2004年创立北京英之煌生物科技有限公司(爱美客前身) 当时国内医美玻尿酸市场被外资垄断 [3] - 2009年自主研发首款产品逸美取得医疗器械注册证 打破外资垄断局面 [3] - 后续推出宝尼达 爱芙莱 嗨体 逸美一加一 紧恋等创新产品 均为国内首款对应类型产品 [3] - 2016年公司更名为爱美客 2020年9月以"玻尿酸第一股"登陆深交所 [3] 财务表现 - 2021年营收同比暴涨104%至14.48亿元 净利润同比飙升118%至9.58亿元 [5] - 2023年营收达28.69亿元 净利润18.58亿元 保持高增长 [5] - 2024年营收30.26亿元(同比+5.45%) 净利润19.58亿元(同比+5.33%) 增速显著放缓 [6] - 2024年一季度营收6.63亿元(同比-17.9%) 净利润4.44亿元(同比-15.87%) [6] - 毛利率长期维持在94%左右高位 [6] 资本市场表现 - 上市发行价118.27元/股 2021年7月股价最高达1300元/股(不复权) 市值超1800亿元 [5] - 2023年胡润全球富豪榜显示简军以525亿元财富位列第314位 [5] 国际化战略 - 2021年启动港股IPO推进国际化 但进程波折 [6] - 2024年以14亿元收购韩国丽臻生物科技85%股权 溢价13倍 计划18个月后收购剩余15% [1][6] - 丽臻生物拥有热门产品艾塑菲"童颜针" 国内售价上万元/支 [1][6] - 目标整合研发资源 加速全球渠道拓展 打造第二增长曲线 [6] 行业竞争格局 - 玻尿酸赛道监管趋严 竞争加剧 公司面临业绩调整压力 [1] - 通过产品创新(如嗨体 濡白天使)和国际化突破增长瓶颈 [1][6]

收购交易 - 爱美客国际拟以1.9亿美元（约13.8亿人民币）收购韩国REGEN Biotech 85%股权，其中爱美客香港出资1.33亿美元，首瑞香港出资0.57亿美元 [2] - 公司计划在交割完成后的18个月内收购剩余15%股权，实现全资控股 [3] - 此次收购是爱美客国际化战略的关键举措，旨在巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位 [3] 被收购方REGEN Biotech - REGEN Biotech成立于2000年4月，总部位于韩国大田市，专注于医用材料、医疗器械及医药相关产品研发 [4] - 公司是韩国第一家、全球第三家获得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的企业 [4] - 核心产品AestheFill和PowerFill已分别获得34个和24个国家和地区的注册批准 [6] - 主要股东包括Mount Beacon Holdings Ltd（41.50%）、IRC Limited（40.00%）和Choi Kwang Sik（17.95%） [8] 收购战略意义 - 将整合双方研发、生产和销售资源，发挥协同效应推动产品国际化 [3] - REGEN Biotech的核心产品AestheFill已于2024年1月获得中国NMPA注册批准 [3] - 收购有助于扩大资产规模，增强未来盈利能力及核心竞争力 [3] 爱美客公司概况 - 专注于生物医用材料研发、生产和销售，主要产品包括透明质酸钠注射剂、面部填充剂等 [10] - 核心产品如嗨体、宝尼达和濡白天使在中高端医美市场具有显著竞争力 [10] - 近年来财务表现优异，营收和净利润持续增长 [10] - 未来将加速国际化进程，通过收购、合作等方式扩大市场份额 [11]