实验猴价格现状与驱动因素 - 当前3-5岁食蟹猴价格已涨至14万元一只，且出现供不应求局面，价格已排至明年一季度，届时可能进一步上涨[1][3] - 实验猴价格经历剧烈波动，2023年左右曾一度飙涨至近20万元一只，随后在2023年二季度后急转直下，最低至5万元一只，如今重回10万元以上[1][4] - 价格上涨主要驱动因素是创新药进入上行周期，CRO行业订单回暖，以及海外早研产业链向国内转移，导致药企对实验猴需求量大幅增加[1][4] 实验猴的行业特性与供应瓶颈 - 实验猴是创新药研发的“刚需资源”，尤其在生物药研发如单抗、ADC、基因治疗、疫苗及中枢神经系统药物临床前研究中不可替代[6] - 实验猴繁殖周期长，通常为单胎，且需年满3岁才能用于实验，同时母猴存在老龄化问题，繁殖能力下降，上一轮高价时部分繁殖母猴被出售，导致繁殖猴群断层，进一步影响供应[4] - 短期内替代技术如基因编辑小鼠、类器官模型等尚不成熟，难以完全替代实验猴在药物研发中的作用[11] CRO企业对实验猴资源的布局 - 多家CRO企业已进行实验猴布局，主要公司包括药明康德、昭衍新药、益诺思、美迪西等[1][5] - 自2018年起，药明康德、康龙化成等头部企业就开始收购猴场以进行战略储备[6] - 2025年4月，美迪西公告拟通过子公司受让普莱（福建）生物23%股权，以加强关键实验动物资源的供应[6] - 冲刺港交所的鼎泰药物拥有超过2万只实验猴，是“实验猴大户”[7] 实验猴价格波动对CRO企业的财务影响 - 实验猴作为生物资产以公允价值计量，其价格变动直接影响持有公司的利润表现[7] - 昭衍新药2025年前三季度生物资产公允价值变动贡献净利润为1.4亿元，同期公司实现归属净利润约0.81亿元，同比扭亏[9] - 鼎泰药物2025年上半年公允价值变动达到1.36亿元，而2023年及2024年分别为-1700万元和-5800万元，显示价格波动对业绩影响显著[10] - 2025年12月9日，昭衍新药股价一度触及涨停，收涨7.11%，市场反应部分源于对其猴资产增值的预期[7][10] 实验猴资源带来的业务优势与长期挑战 - 自持实验猴资源的CRO企业可有效对冲原材料成本上涨压力，例如昭衍新药通过自繁自用，其实验猴采购成本较外购企业低[11] - 实验猴资源是CRO企业保障服务创新药企的基础资源，有助于提升业务竞争力[6] - 长期挑战在于实验猴价格周期性波动可能加剧相关企业的业绩不确定性，例如2024年猴价下跌曾导致昭衍新药净利同比大幅下滑[11] - 长期来看，替代技术（如类器官、AI模拟）的发展及政策推动（如美国FDA推动非动物实验方法学）可能削弱实验猴需求，对依赖单一猴资源的CRO企业构成转型压力[11]