核心财务表现 - 2025年上半年营业收入148.75亿元，同比增长39.3% [1] - 净利润27.18亿元，同比增长44.1% [1] - 每股基本盈利7.23元，同比增长38.2% [1] - 销售成本101.68亿元，同比增长39.8% [3] 收入结构分析 - 商品和设备销售收入144.95亿元，同比增长39.6% [1] - 加盟和相关服务收入3.80亿元，同比增长29.8% [1] - 商品销售毛利率微降至30.3% [3] - 加盟服务毛利率提升至82.7% [3] 门店网络扩张 - 全球门店总数超5.3万家 [1] - 期内新开门店7721家，闭店1187家 [1] - 中国内地门店4.83万家，覆盖全部线级城市 [2] - 海外门店约4700家，覆盖12个国家 [2] 区域分布特点 - 一线城市门店2356家（占比4.9%） [2] - 新一线城市8878家（18.4%） [2] - 二线城市9243家（19.1%） [2] - 三线及以下城市2.78万家（57.6%） [2] 产品与品牌策略 - 蜜雪冰城核心产品定价2-8元 [2] - 幸运咖核心产品定价5-10元 [2] - 上半年推出果咖系列等十余款新品 [2] - 抖音平台话题播放量超542亿次 [3] IP运营与营销 - 雪王IP通过多语言动画实现全球发行 [3] - 郑州东站旗舰店融合IP文创场景 [3] - 开展雪王巡游等线下活动 [3] 资金状况 - 现金及等价物合计176.12亿元 [4] - 较2024年末增长58.5% [4] - 资金主要来自经营活动现金流和港股发售 [4]

行业概况 - 2025年被称为"新茶饮IPO元年"，4个月内4家头部品牌完成上市，包括沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗和霸王茶姬 [4] - 行业增长放缓，2023年增速18.8%，2024年降至12%，门店总量达46.4万家，闭店数同比增长33.2%至2万家 [6] - 一级市场融资遇冷，2024年投融资事件仅18起，数量腰斩 [6] 上市驱动因素 - 加盟模式企业通过IPO增强品牌势能，提升加盟吸引力：沪上阿姨99.7%门店为加盟，加盟收入占比96.5% [8] - 蜜雪冰城打破"茶饮破发魔咒"，首日暴涨43%，认购超1145倍，重新激发市场热情 [11][12] - 港美资本市场政策回暖形成短期窗口期，企业密集上市是对融资环境的快速响应 [13][14] 企业经营表现 - 沪上阿姨2023年营收33.48亿元(+52.3%)，2024年降至32.85亿元(-1.9%)，单店GMV从155.9万降至137万 [16] - 霸王茶姬保持高速扩张：2022-2024年门店数分别为1087家/3511家/6440家，2024年GMV达300亿元 [17][18] - 蜜雪冰城2024年收入248.29亿元(+22.3%)，毛利80.60亿元(+34.4%)，主要收入来自加盟商采购 [18] 行业挑战 - 加盟模式隐患显现：蜜雪冰城单店GMV下降，沪上阿姨县级门店月营收不足10万 [20][25] - 同质化竞争加剧：2024年茶饮新品推出速度从6.2天/款降至7.2天/款，85%新品集中于经典奶茶+水果茶 [22] - 联名营销效果衰减：超六成消费者对联名兴趣下降 [22] 未来发展方向 - 区域深耕：沪上阿姨三线以下城市占比超50%，通过"小店型"(15万加盟费)+"四小时物流圈"构建效率网络 [27] - 供应链优化：蜜雪冰城原料成本降低20%，霸王茶姬实现8秒出茶/口味偏差率2‰，沪上阿姨食材损耗率1.2% [27][29] - 品牌人格化：蜜雪冰城打造"雪王宇宙"，通过动画等内容建立情感链接 [29]