报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内PTA装置逐步回归产量回升，利润受制于产能过剩和新装置投产，前期加工费低迷，近期需求好转、新装置投产推迟且部分企业减产保价，加工费有回升迹象 [2] - 聚酯负荷维持在90%以上却未大累库，说明低价下市场需求乐观，出口需求尤佳，主流工厂促销使国庆备货达小高潮，低加工费和市场反内卷环境下PTA开工率或进一步改善 [2] 目录总结 现货价格变动 - 2025年9月25 - 26日，PTA现货价格从4585涨至4590，MEG内盘价格从4315降至4294，PTA收盘价从4678降至4646，MEG收盘价从4246降至4213 [2] - 1.4D直纺涤短从6500降至6495，短纤基差从83涨至102，10 - 11价差从0涨至2 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从5842、5842、5942降至5822、5822、5922，外盘水瓶片持平于765 [2] - T32S纯涤纱价格从10270涨至10300，涤棉纱65/35 45S从16300涨至16350，棉花328价格从14770降至14655 [2] 市场情况 - 短纤现货市场工厂价格稳定，贸易商价格区间整理，下游按需采买，成交不振，不同地区1.56dtex*38mm半光本白涤纶短纤价格有别 [2] - 瓶片江浙市场主流商谈在5800 - 5890元/吨，均价持平，期货休市无指引，供应端报盘稳定，下游观望，交投冷清 [2] 加工费与现金流 - 瓶片现货加工费从476降至459，T32S纯涤纱加工费从3770涨至3805，涤棉纱利润从1407涨至1504 [2] - 涤短现金流从240涨至246，中空短纤6 - 15D现金流从454涨至457 [2] 负荷与产销 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，涤纶短纤产销从45.00%降至78.00%，涤纱开机率（周）持平于63.50%，再生棉型负荷指数（周）从51.00%涨至51.50% [3]