国泰君安期货·能源化工 石油沥青周度报告 国泰君安期货研究所·王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 期货从业资格号：F3082452 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 基本面数据 03 市场回顾 期现 价差结构 需求 供应 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 本周沥青观点：委内局势再升温，河北高价试冬储 | 本周（20251204-1210），中国92家沥青炼厂产能利用率为29.9%，环比下降0.2%，国内重交沥青77家企业产能利用率为27.8%，环比下降 | 供应 | 0.1%。分析原因主要是本周期虽然广石化、齐鲁石化复产沥青，加之克石化以及辽河石化提产后稳定生产，但河北鑫海大装置持续停产沥青， | | --- | --- | --- | | 加之华东主营炼厂中低负荷生产，导致产能利用率下降。 | | | | 本周(20251203-1209)，国内沥青54家企业厂家样本出货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20251030 - 1105）国内重交沥青77家企业产能利用率29.7%，环比降1.8%，因部分炼厂减产、停产所致 [4] - 国内沥青54家企业厂家样本出货量44.5万吨，环比减5.1%，山东增量、华东减少明显 [4] - 原油偏弱运行，沥青基本面动能随旺季尾声减弱，叠加山东因素，短期或延续偏弱态势 [4] - 国内沥青加工理论利润周均值 - 593.2元/吨，环比减58.8元/吨，周均价3352元/吨，环比下调82元/吨，6个区域价格下跌，山东跌幅最高4.3% [4] - 策略上单边偏弱运行，跨品种空BU多SC持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应端国内重交沥青产能利用率下降，需求端出货量减少，价格下跌，市场短期延续偏弱态势 [4] 价格&价差 - 沥青成本受原油指数、进口稀释沥青等影响，不同原油品种产率不同，马瑞原油产率55% - 60% [7] - 展示期货盘面价格与成交持仓、现货重交沥青与马瑞原油价格等数据及变化 [11][12] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水等市场，本周国内沥青出货量环比减5.1%，山东增量、华东减少 [18][22] - 本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率11.9%，环比减3.1%，同比减1.3% [22] 供应 - 供应包括国内炼厂和进口，国内炼厂分主营和地方，按地域划分多个地区 [23] - 截止2025年11月6日，54家沥青样本厂库库存68.5万吨，较11月3日升2.4%，山东累库明显 [26] - 截止2025年11月6日，104家社会库库存120.9万吨，较11月3日减3.9%，山东及华东去库明显 [26]