行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[10] - 证券行业评级为增持（维持）[10] - 保险行业建议配置优质龙头[4] 核心观点 - 投资机会排序为银行>证券>保险[2][13] - A股大盘指数稳步修复但交易活跃度下滑 4月18日成交额9492亿元不足万亿 融资余额回落至17990亿元 ETF资产净值突破4万亿元大关[2][13][36] - 银行板块营收增速边际改善且资产质量平稳 证券板块受益于并表监管落地和政策预期向好 保险板块估值尚未完全反映利率压力[2][3][13] 银行业分析 - 上周银行指数上涨4.23% 跑赢沪深300指数3.64个百分点 其中大型银行/股份制银行/区域性银行分别上涨5.16%/3.54%/4.38%[14] - 北京银行2024年归母净利润同比增长0.81% 营业收入同比增长4.81% 总资产增速12.6%[16] - 平安银行一季度归母净利润同比下降5.6% 营业收入同比下降13.1% 净息差1.83%较2024年下降4个基点[17] - 一季度GDP同比增长5.4% 国民经济起步平稳 房地产市场延续止跌回稳走势[2][14][19] - 南向资金主要增持建设银行(12.92亿港币)/工商银行(4.74亿港币)/汇丰控股(2.72亿港币)[35] 证券业分析 - 中证协发布《证券公司并表管理指引》 明确并表管理范围和风控指标计算标准 设置差异化过渡期[36][38][41] - ETF资产净值达40148亿元 较年初增长2888亿元 其中股票ETF/跨境ETF/商品ETF/债券ETF分别增长651/736/726/651亿元[36][42] - 多家券商一季报预告业绩亮眼 归母净利润增速表现突出 财富管理和投资业务为核心贡献[37] - 推荐汇金系券商中国银河H/中金公司H和优质头部券商中信证券H/国泰君安[4][37] 保险业分析 - 中国人保一季度归母净利润预增30-50% 中国财险预增80-100%[45][46] - 建议关注险企净资产变化而非净利润变化 利率波动时期资产负债表韧性至关重要[2][3][13][45] - 推荐配置中国太保/友邦保险/中国人保/中国平安等优质龙头[45] 重点公司表现 - 招商银行A股目标价56.79元 H股目标价56.06港币 2024年现金分红比例35.32%[10][51] - 兴业银行2024年现金分红比例30.17% 股息率4.93%[51] - 成都银行2024年营收同比增长5.88% 归母净利润同比增长10.21%[51] - 中信证券2024年归母净利润同比增长10.06% 投资业务成为核心驱动[52]