报告行业投资评级 - 推荐（维持）[7] 报告的核心观点 周观点 - 监管机构下调政策利率等或推动新房及二手房总需求筑底，降低结构性货币政策工具利率打开收购商品房定价空间，完善融资制度短期使投资人观望但长期利于内生增长公司[5] - 政治局会议定调房地产市场稳定是重要政策目标，关注存量政策优化落地和城市更新工作推进[5] - 相对估值关注有股息率保护标的和困境公司反转，绝对估值若回调至低于调整后1x PB有投资价值[5] - 新房市场供需环境或较二手房更早改善，高品质住宅供给放量和租金与房贷利率差收窄是观察变量[5] - 关注全国性和区域性房企风险溢价修复的三条主线[5] 前瞻及佐证指标 - 二手及租金价格方面，截至2025年2月，北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄，广州扩大；北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄，上海扩大[5] - 新房案场和二手带看方面，截至2025年1 - 2月，50城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大[5] - 流动性前瞻方面，截至2025年6月，宏观层面流动性同环比宽松力度扩大[5] - 成交量信心指数方面，截至2025年3月9日，50城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降[5] - 市场景气指数方面，截至2025年2月，50城整体市场景气指数同比增幅收窄[5] 根据相关目录分别进行总结 新房网签 - 6月1 - 12日整体样本城市新房网签面积同比降幅收窄，贸易五省样本城市同比降幅扩大[9] - 6月1 - 12日整体样本城市新房网签面积环比处于近5年同期较高水平，贸易五省样本城市处于近5年同期较低水平[11] 二手房网签 - 6月1 - 12日整体样本城市二手房网签面积同比降幅收窄，贸易五省样本城市同比转正[14] - 6月1 - 12日整体样本城市和贸易五省样本城市二手房网签面积环比均高于过去4年同期水平[16] 滚动网签 - 新房日均网签面积低于2019 - 2023年同期水平，高于2024年同期水平；二手房日均网签面积低于2019 - 2021年和2023年同期水平，高于2022年和2024年同期水平[19] 拿地 - 2025年1 - 5月，300城累计土地成交建面同比降幅较1 - 4月扩大2PCT至 - 7%，成交均价同比增幅较1 - 4月扩大2PCT至31%[21] - 2025年5月单月，全国300城土地出让金同比增幅较4月收窄0.4PCT至 + 15.9%[29] 库存 - 最新一期，拿地未售、开工未售口径库存和去化周期较3月边际下降，推盘未售口径库存和去化周期较3月边际上升[31] - 2025年4月，一线、二线和三四线城市推盘未售库存和去化周期均较上月上升[34] 前瞻及佐证 - 5月样本11城中9城二手房带看数据环比上升[35] - 截至2025年4月，居民新增存款和余额趋势同比增幅收窄，新增中长期贷款趋势项同比增幅扩大、降幅收窄[36][37] - 截至2025年2月，北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄，广州扩大；北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄，上海扩大[39] - 截至2025年5月，9个样本城市带看人数较上月上升，武汉带看人数、哈尔滨带看次数较上月下降[42] - 截至2025年1 - 2月，50城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大[42] - 截至2025年4月，货币活化指数较上月下降[45] - 截至2025年6月，宏观层面流动性同环比宽松力度扩大[49] - 截至2025年3月9日，50城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降[51] - 截至2025年2月，50城整体市场景气指数同比增幅收窄[52]