投资哲学与策略 - 投资策略核心逻辑源自债券式思维框架，即“持有到期”，并以长期内部回报率为投资决策的唯一基准[3] - 策略区别于市场上90%以上的投资方法，强调回报率的可计算性以及忽略市场噪音、坚持估值底线[3] - 投资收益划分为三个来源：价值分配（分红和回购）、企业再投资带来的价值创造、市场错误定价回归带来的价值发现[3] 选股标准与偏好 - 选股标准强调“便宜”和“优质”并重，偏爱龙头企业和国有企业，认为其具有稳定分红能力和资本回报，且低估值能提供足够安全边际[3] - 只选行业里最好的20%-30%的公司，这些企业可能因特殊位置、资源禀赋或成本结构，在行业景气最差阶段也能维持盈利[9] - 企业调研关注六个方面：护城河（竞争优势）、增长空间、安全边际、风险定价、公司治理、透明度[7] 组合管理与持仓特点 - 组合集中度极高，通常只有十只左右股票，最理想状态是控制在六只以内，最多不超过十五六只[6] - 采取自下而上方法，不依赖预测行业景气，也不刻意分散风险，以定价能力和价值判断为基础精选个股[6] - 持仓周期普遍较长，换手率非常低，愿意为优秀公司等待一两年甚至更久，并不急于兑现收益[7] 执行挑战与前提条件 - 投资方法本质上反人性，因绝大多数人和机构不愿意等待三年、五年甚至十年才兑现收益，心理上更倾向于“及时满足”[4] - 策略执行有两个核心前提：能忍受等待，以及资金规模不能太大，规模过大会导致可买公司减少、定价能力下降[7] - 策略可复制但不易执行，真正的深度价值投资因文化上的缺陷难以成为市场主流[4]

投资策略 - 采用债券式思维框架，以"持有到期"为核心逻辑，长期内部回报率为唯一决策基准 [4] - 投资收益来源划分为价值分配（分红和回购）、企业再投资创造价值、市场错误定价回归 [4] - 组合内部回报率目标为15%以上，价格波动不影响长期持有决策 [4] - 策略简单但反人性，90%以上市场参与者难以坚持长期等待 [4][5] - 资金规模需控制在舒适阶段，便于灵活选择低估优质资产 [5] 选股标准 - 强调"便宜"和"优质"并重，偏爱龙头企业和国有企业 [4] - 只选择行业中最好的20%-30%公司，不买第二名 [7][10] - 关注护城河、增长空间、安全边际、风险定价、公司治理、透明度六大要素 [8] - 要求企业未来现金流稳定可测，内部回报率足够高 [10] - 在市场恐慌时买入被严重低估的冷门行业优质企业 [10] 组合管理 - 组合集中度极高，通常持有6-15只股票 [7] - 换手率极低，持仓周期可达1-2年甚至更长 [8] - 自下而上选股，不关注宏观趋势和行业轮动 [7] - 集中持仓被视为风险控制手段而非风险暴露 [7] 价值理念 - 坚持"Everything has a price"原则，强调合理定价 [2][10] - 安全边际是核心概念，需按最坏情况估值 [8][11] - 用常识打败情绪，避开热门概念，在市场冷清时出手 [11] - 长期复利来自坚持而非预测趋势 [11]

项目股权出售计划 - 寻求出售路易斯安那液化天然气项目20%-30%股份 实现50%持股目标 [1] - 出售对象为全资控股公司 符合分析师预期 有助于降低项目风险和验证价值 [1][2] - 与潜在合作伙伴对话持续进行 项目获批后兴趣方增加 [3][4] 项目投资与收益 - 项目总投资额175亿美元 预计内部回报率13% 投资回收期7年 [1] - 预计2029年交付首批天然气 2030年代年净运营现金达20亿美元 [2] - 已向Stonepeak出售40%基础设施股份 获57亿美元资本贡献 [2] 市场与政策环境 - 美国政府支持化石燃料政策 欧洲及亚洲需求推动项目发展 [1] - 项目获得最终批准后市场兴趣显著提升 [1][3]