HBM市场动态 - HBM定价环境快速变化 2026年将出现重大份额转移和竞争加剧[1] - HBM3E 12hi合约定价谈判区间为每立方440美元左右(1.69美元/Gb) 尚未最终确定[3] - HBM4定价敲定在590-600美元区间(2.3-2.34美元/Gb) 但不太可能是全年承诺合同[3] - 若三星通过HBM4资格认证 定价将面临进一步折扣压力 季度谈判模式可能成为常态[3] - SK海力士在英伟达市场份额将从2025年85-90%下降至2026年50%以上[4] - 三星已向主要客户发送HBM4早期样品 预计8月底前向英伟达提交最终产品[4] - 三星1c制程工艺爬坡顺利 良率显著改善 为打破SK海力士垄断创造条件[4] 传统DRAM市场 - 第三季度合约定价涨幅收窄 DDR5服务器客户接受2-3%季度环比涨幅[5] - 第四季度合约定价涨幅预计进一步放缓 DDR5价格可能保持平稳[7] - AI需求支撑服务器客户价格实现低至中个位数涨幅[7] - 客户对第三季度DDR5合约5-10%涨价要求表示抵制 交易多在中低个位数水平[7] - 供应商库存相对精简 但客户升级规格并已建立部分库存[7] NAND闪存市场 - 第三季度合约定价环比上涨3-5% 低于市场预期5-10%涨幅[7] - PC客户面临5-10%涨价 智能手机UFS/eMMC基本持平 eSSD需求环比上升3-5%[7] - 第四季度综合ASP预计环比下降0-5% 受PC和智能手机消费需求疲软拖累[10] - 企业级SSD定价预计第四季度上涨0-5%[10] - 企业级SSD强劲需求有望延续至2026年上半年[10] - QLC NAND替代HDD进程可能在2026年下半年加速 Meta引领采用更多企业级SSD[10] - HDD交货周期延长至约一年 服务器客户正寻求近线QLC企业级SSD解决方案[10] 市场趋势与资金流向 - 云服务资本开支数据向好以及关税缓解预期 为HBM收益回归正常创造条件[1] - 美国CPI数据温和推高降息预期 市场资金从AI驱动内存股转向对经济敏感的传统内存板块[1] - 若美联储降息且经济增长预期改善 偏好传统商品内存而非HBM[1][10] - 传统DRAM和NAND产品有望在2026年迎来更可持续的增长[1]