报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市整体震荡，短端强于长端，利率债未出现股债“跷跷板效应”，月末债市扰动上升，但央行后续或呵护资金面，10 年期国债收益率短期在 1.75%-1.85%区间运行，可等待收益率到上沿增配[3][10] - 美债收益率阶段性下行，美联储内部分歧加剧，市场对 12 月降息预期有变化[11] - REITs 阶段性回调，一级市场有新进展[11] - 易方达如意盈安 FOF 募集超 58 亿，招行“TREE 长盈计划”助力中低风险 FOF 扩容[12] 根据相关目录分别进行总结 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.11.17 - 2025.11.21）1 年期国债收益率下行 0.96BP 至 1.40%，10 年期略上行至 1.82%，30 年期上行 0.95BP 至 2.16%，债市震荡短端强于长端[10] - 美债收益率下行，1 年期下行 8BP 至 3.62%，2 年期下行 11BP 至 3.51%，10 年期下行 8BP 至 4.06%，市场对 12 月美联储降息预期有变化[11] - 中证 REITs 全收益指数回调 0.88%收于 1041.16 点，数据中心等板块领跌，一级市场上周 3 单首发公募 REITs 有新进展[11] 公募基金市场动态 - 2025 年 11 月 19 日易方达如意盈安 6 个月持有混合发起式（FOF）成立，发行规模超 58 亿，招行“TREE 长盈计划”助力中低风险 FOF 扩容[12] 泛固收类基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数|0.02%|0.11%|1.35%|4.32%| |纯债型基金指数 - 短期债基优选|0.02%|0.15%|1.08%|4.50%| |纯债型基金指数 - 中长期债基优选|0.03%|0.41%|1.19%|6.85%| |固收 + 指数 - 低波固收 + 基金优选|-0.53%|0.12%|2.93%|4.23%| |固收 + 指数 - 中波固收 + 基金优选|-0.91%|-0.18%|4.62%|5.15%| |固收 + 指数 - 高波固收 + 基金优选|-1.13%|-0.27%|7.15%|6.89%| |可转债基金优选|-2.02%|0.32%|17.37%|21.05%| |QDII - 债基优选|-0.14%|-0.39%|5.12%|10.20%| |REITs - 基金优选|-1.17%|2.25%|23.43%|32.24%|[13] 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数 - 指数定位是流动性管理，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货基和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数[14] 纯债指数跟踪 短期债基优选指数 - 指数定位是流动性管理，确保回撤控制基础上追求平滑向上曲线，配置 5 只长期回报稳定等的基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数[18] 中长期债基优选指数 - 指数定位是投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，争取超额收益和平稳向上净值曲线，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例[20] 固收 + 指数跟踪 低波固收 + 优选指数 - 权益中枢定位 10%，选 10 只权益中枢在 15%以内的固收 + 标的，注重收益风险性价比和持有体验，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数[22] 中波固收 + 优选指数 - 权益中枢定位 20%，选 5 只权益中枢在 15% - 25%的固收 + 标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数[23] 高波固收 + 优选指数 - 权益中枢定位 30%，选 5 只权益中枢在 25% - 35%的固收 + 标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，筛选债券端稳健、权益端选股强的标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数[26] 可转债基金优选指数 - 样本空间是特定可转债投资比例的债券型基金，构建评估体系选 5 只基金构成指数，考察长短期收益等多方面[30][31] QDII 债基优选指数跟踪 - 底层资产是海外债券，依信用和久期选 6 只收益稳健、风险控制好的基金构成指数[31] REITs 基金优选指数跟踪 - 底层资产为基础设施项目，依底层资产类型选 10 只运营稳健、估值合理、有弹性的基金构成指数[35]

文章核心观点 - 上周（2025年9月8日至9月12日）债券市场经历调整后企稳，收益率曲线整体上行，市场关注央行后续政策信号及降息可能性 [3][14] - 公募基金市场动态方面，国家发改委发布“782号文”，旨在通过扩围扩容、优化流程等方式推动基础设施REITs市场发展 [3][18] - 各类泛固收基金指数表现分化，可转债基金与高波固收+基金上周表现相对较好，而REITs基金出现回调 [4][5][6][7][8][9][10][11][20] 每周市场观察 - 上周中国债市持续调整，1年期国债收益率上行0.41个基点至1.40%，10年期国债收益率上行4.1个基点至1.86%，30年期国债收益率上行7.15个基点至2.18% [3][14] - 债市调整主要受公募基金降费新规影响，后半周因资金面边际转松而企稳，市场关注央行会否推出购债等维稳措施 [3][14] - 8月经济数据显示信贷需求放缓，年内存在进一步降息可能性，但市场信心修复仍需相关维稳措施或等待10月后降息预期升温 [14] - 上周美债收益率曲线走势震荡趋平，1年期美债收益率上行1个基点至3.66%，2年期收益率上行5个基点至3.56%，10年期收益率周度下行4个基点至4.06% [15] - 美债市场受经济数据、降息预期及国债拍卖需求等多因素影响，疲软的就业数据推升避险情绪，但对通胀的担忧依然存在 [15] - 上周中证REITs全收益指数下跌0.78%，收于1070.04点，各类REITs普遍下跌，环保水务和数据中心板块跌幅相对较小 [16][17] - 一级市场方面，华夏凯德商业REIT处于待上市状态，有11只REITs处于交易所受理阶段，包括新申报的山证晋中公投瑞阳供热REIT [17] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 货币增强指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益为4.05% [4][20] - 短期债基优选指数上周收跌0.01%，成立以来累计收益为4.18% [5][20] - 中长期债基优选指数上周收跌0.20%，成立以来累计收益为6.10% [6][20] - 低波固收+基金优选指数上周收涨0.00%，成立以来累计收益为3.83% [7][20] - 中波固收+基金优选指数上周收涨0.22%，成立以来累计收益为5.09% [8][20] - 高波固收+基金优选指数上周收涨0.46%，成立以来累计收益为6.88% [9][20] - 可转债基金优选指数上周收涨1.23%，成立以来累计收益为20.88% [10][20] - QDII债基优选指数上周收涨0.66%，成立以来累计收益为10.01% [11][20] - REITs基金优选指数上周收跌1.02%，成立以来累计收益为36.19% [11][20]