股价表现 - 中船防务股价上涨5.63%至15.58港元 成交额达8591.43万港元 [1] 机构评级与盈利预测 - 申万宏源首次给予中船防务"买入"评级 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11亿元、17亿元、28亿元 [1] - 对应PE分别为18倍、11倍、7倍 [1] - 当前市值/手持订单金额(PO)为0.42倍 显著低于近10年均值0.53倍 处于历史低位 [1] 行业驱动因素 - 全球造船周期上行推动公司受益 [1] - 高价订单交付提速 [1] - 老船替换需求充足 [1] - "十五五"期间装备采购预期积极 订单端牵引有望于2025年第四季度启动 [1] - 2027年建军百年节点推动新型主战装备批产交付与新质战斗力领域需求爆发 [1] 公司发展前景 - 产能释放带来业绩弹性 [1] - 同业竞争解决预期增强估值修复空间 [1] - 军贸及新质领域成为发展重点 [1]

股价表现 - 中船防务H股涨超5%达15.58港元 成交额8591万港元 [1] 机构评级与估值 - 申万宏源首予买入评级 预测2025-2027年归母净利润11亿/17亿/28亿元 [1] - 对应市盈率18倍/11倍/7倍 当前市值/手持订单0.42倍低于十年均值0.53倍 [1] 行业景气度驱动因素 - 全球造船周期上行叠加产能释放 高价订单交付提速 [1] - 老船替换需求充足 同业竞争解决预期增强业绩弹性 [1] - "十五五"军备采购预期积极 订单牵引或于2025年第四季度启动 [1] - 2027年建军百年节点推动新型主战装备批产交付 [1] 新质战斗力领域 - 军贸与新质领域需求爆发 拉动行业高景气延续 [1]

行业供需格局 - 造船业供需紧张格局持续存在 需求端老船替换为核心主线且全船型替换进度刚过半 替换需求充足 叠加新增环保政策影响使替换周期有望拉长[1] - 供给端全球活跃船厂数量较上轮周期大幅下降 当前产能仅为上轮高点水平[1] - 年初以来中国造船市场受美国301调查影响 船东观望情绪强导致成交量大幅下降及船价阴跌 2025年2月301初版政策公告后市场出现变化[1] 公司业绩与产能 - 公司2028年排产较2027年显著提升 克拉克森数据显示CGT口径下黄埔文冲和广船国际2028年排产较2027年增幅分别达58%和34%[1] - 金额口径下两船厂2028年排产较2027年增幅分别为61%和41%[1] - 当前交付订单多签订于2021年开始的船价上行周期 预计2025-2027年归母净利润分别为11亿元、17亿元和28亿元 对应PE为18倍[1] 集团战略进展 - 中船集团高度重视解决同业竞争问题 于2025年1月公告承诺五年内解决黄埔文冲与中国船舶的同业竞争问题[1] - 后续同业竞争问题解决进展值得持续关注[1]