近日，派格生物-B(02625)发布了两则新公告，同时传递出了"坚定"与"进取"两种温度。一份是立足当下 的"定心丸"——基石股东自愿锁仓，表达对公司长期发展的坚定信心;另一份则是面向未来的"冲锋 号"——启动配售，募资开拓新版图。一攻一守，一进一稳，共同绘就了公司发展的新图景。 "定心丸"——基石投资人为何"一延再延"? 在公司吹响融资冲锋号的同时，一颗分量十足的"定心丸"也已备好。上市时的基石投资人宣布，将其股 份锁定期进行第二次自愿延长。早在11月份时，派格生物的基石投资者便将锁定期主动延长至2025年12 月31，而此次再将锁定期主动延长至2024年4月30日，这是因为基石对公司研发能力和迈向重要临床里 程碑进展的坚定信心。 其一是造"大脑"(AI药物发现平台)：用高性能计算和AI模型来设计优化分子，好比给研发科学家配上 了"外挂"，更快找到更优的候选药物。 其二是建"情报中心"(统一数据库)：不仅整合内部数据，更关键的是分析全球竞争对手的动向、专利和 临床数据。这让公司能"知己知彼"，做出更聪明的靶点选择和研发决策，避免扎堆红海。 但这背后释放的"潜台词"更为关键，基石投资人不是财务投机客，而是真正 ...

文章核心观点 公司24年年报与25年一季报发布，虽25Q1净利略低于预期且美国加征关税短期或影响业绩，但长期伴随产能投放和性价比优势，全球竞争力有望增强 维持“买入”评级[1] 业绩表现 - 24年全年营收318亿元 yoy+22% 归母净利41亿元 yoy+31% Q4营收82亿元 同环比+17%/-4% 归母净利8亿元 同环比-23%/-25% [1] - 25Q1营收84亿元 同环比+15%/+3% 归母净利润10亿元 同环比+0.5%/+27% 略低于预期 受原材料成本高位影响 [1] - 24年轮胎销量7216万条 同比增长29% 单胎价格同比-4%至423元 全年毛利率27.58% 同比基本持平 期间费用率同比-0.7pct至12.3% [2] - 25Q1轮胎销量1937万条 同环比+17%/+6% 综合毛利率24.7% 同环比-2.9/-0.5pct 受产品结构和原材料成本影响 [2] 发展动态 - 2024年新增产能放量 海外市场需求恢复 国内市场持续开拓 轮胎产销创新高 [2] - 25年计划实施中期分红 实控人及一致行动人计划增持5 - 10亿元 [1] - 印尼、墨西哥预计2025年投产 增量产能助力开拓海外市场 [2] 关税影响 - 美国232条款关税短期对业绩影响有限 长期海外高价轮胎传导关税能力弱 公司有望凭借优势逆势扩张 [3] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年盈利预测-14%/-16%至45/50亿元 预测27年归母净利63亿元 25 - 27年同比增速+11%/+10%/+27% 对应EPS为1.37/1.51/1.92元 [4] - 给予公司25年12xPE 目标价16.44元 维持“买入”评级 [4]