12月22日，回顾2025年，白银无疑是商品市场的明星。在强劲的工业需求、激进的投资买盘以及关税政 策导致的供应体系脱节共同作用下，银价录得了超过120%的惊人涨幅。Mhmarkets迈汇表示，这一轮暴 涨不仅反映了白银作为关键矿产的战略地位，也体现了市场在复杂地缘政策下的避险偏好。进入2026 年，尽管市场普遍预期白银能延续牛市姿态，但Mhmarkets迈汇认为，投资者需警惕年初可能出现的获 利回吐及阶段性整合压力。 分析师普遍预计，2026年上半年贵金属价格可能经历一段修正期。由于前期涨幅过大，市场动能一旦耗 尽，价格将进入盘整。Mhmarkets迈汇认为，高昂的价格已经开始对部分消费端产生抑制作用。例如， 在光伏领域，虽然全球装机量持续扩张，但高价促使生产商加速研发减量化技术或寻找廉价替代金属， 这可能导致该领域的白银消耗增速放缓。同时，印度等核心市场的珠宝与银器消费也因成本压力出现了 14%左右的下滑。 然而，供应侧的紧缩依然是支撑银价的核心逻辑。Mhmarkets迈汇表示，过去十年由于矿价低迷导致勘 探投入不足，目前全球白银供应缺口难以在短期内填补。新建一座大型矿山通常需要5至10年的周期， 这种结 ...

地缘政治与贸易环境 - 中美双方围绕重要经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，并就解决各自关切的安排达成基本共识 [1] 铜价近期表现 - 伦敦金属交易所铜价一度上涨1.2%至每吨11094美元，距离2024年5月创下的历史高点仅差约10美元 [1][2] - 价格对各类干扰信息非常敏感，供需平衡显得尤为脆弱 [3] 供应端影响因素 - 从南美到印度尼西亚的矿山生产受阻，加剧了市场对供应的担忧 [1] - 5月，Ivanhoe Mines公司位于刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿区因地震活动反复停工，并撤销2025年相关业绩指引 [5] - 8月，智利国家铜业公司Codelco旗下最大矿山发生岩爆事故 [5] - 9月，Freeport McMoRan公司位于印度尼西亚的Grasberg矿山发生大规模致命泥石流，公司随后下调了该矿山的铜销售预期 [5] 长期需求前景 - 全球最大的矿业公司必和必拓集团预测，到2050年全球铜需求将增长约70% [3] - 铜作为电线、电池和管道的关键材料，在全球电气化进程中扮演不可或缺的角色，需求前景强劲 [3] 宏观经济与金融环境 - 自2025年1月以来，美元指数已下跌近9%，因投资者押注美联储将进一步降息 [4][7] - 美元贬值使以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家更具吸引力 [7] - 市场对降息将刺激经济增长的预期，给原材料市场带来了提振 [7]