格隆汇12月19日｜随着假日季的临近，加拿大人纷纷涌入商店购物，初步统计数据显示，继近期销售疲 软之后，11月销售额出现反弹。加拿大统计局周五表示，11月份零售额预计较10月增长1.2%。这将是 自6月份以来最强劲的增长。10月份零售额环比下降0.2%，经季节性调整后为694.4亿加元，约合503.9 亿美元。9月份的零售销售月率向下修正，为下降0.9%。加拿大统计局没有提供11月预测的详细信息， 该预测基于60%受访零售商的回复，并将进行修订。这表明零售商迎来了一个关键时期的强劲开端，包 括黑色星期五的销售，以及消费者对假日季的期待。 ...

核心观点 - 美国运通在关键假日季的零售支出数据强劲，超出市场整体表现，其高端客户基础帮助公司抵御了行业放缓的影响，且公司对当前季度业绩感到满意 [1][3][4][6] 假日季消费表现 - 在关键的感恩节假期当周（从感恩节前一周到网络星期一），美国运通网络上的美国消费者零售支出同比增长9% [1][3] - 同期，美国消费者铂金零售支出同比增长13% [1][3] - 公司网络上的零售支出增长超出了整体市场支出的预期 [1][3] - 根据Adobe Analytics报告，同期（网络周）总体在线支出增长为7.7%，低于美国运通的增长水平 [1][3] 公司业务与客户基础 - 美国运通卡的客户群体比整个市场更高端、更富裕 [1][4] - 高收入消费者持续计划度假并购买昂贵的非必需品，这帮助公司免受支付行业整体放缓的影响 [1][4] 财务表现与展望 - 公司于今年10月，在第三季度业绩超出华尔街预期后，上调了2025年利润和营收预期的下限 [2][5] - 公司首席执行官表示，到目前为止，第四季度的表现与第三季度几乎一模一样，并对这一表现感到非常高兴 [3][6]

财务业绩表现 - 第三季度营收为96.7亿美元，超出市场预期的95.8亿美元 [1] - 净利润达1.4亿美元，经调整后每股收益为1.4美元，优于市场预估的1.3美元 [1] - 同店销售额同比增长2.7%，超出分析师平均预期值1.62%近1个百分点 [1] 营收构成与驱动因素 - 国内业务营收达88.8亿美元，同比增长2.1%，主要驱动力为同店销售额2.4%的增幅 [1] - 国际市场营收为7.94亿美元，同比增长6.1%，得益于同店销售额6.3%的增长及Best Buy Express门店贡献 [1] - 国内在线渠道收入达28.2亿美元，按可比口径同比增长3.5%，占国内总收入比重提升至31.8% [1] - 电脑及平板电脑品类贡献了约三分之一的销售额，游戏业务表现亮眼，家庭影院和家电品类销售下滑 [2] 管理层评论与未来展望 - 首席执行官表示业绩超出预期，同店销售额增长得益于电脑、游戏和手机业务的强劲表现，线上和线下渠道销售额均实现增长 [2] - 公司上调2026财年业绩指引，预计同店销售额将实现0.5%至1.2%的同比增长，较此前预期区间显著上修 [2] - 全年营收指引同步上调至416.5亿至419.5亿美元区间，调整后每股收益预期收窄至6.25至6.35美元 [2] 市场反应 - 财报发布后，百思买盘前股价一度拉升逾3%，但随后转跌1.08%，报74.8美元/股 [3]

公司业绩表现 - 公司重要的第四季度开局令人鼓舞 [1]

消费者经济情绪与支出预期 - 德勤年度调查显示，57%的美国消费者预计未来一年经济将走弱，为1997年追踪该数据以来的最负面经济前景[2] - 消费者悲观心态影响假日消费计划，计划平均支出为1595美元，较去年同期的1778美元减少10%[2] - 77%的受访者预计假日商品价格将上涨，高于去年的69%，此为最新一轮关税上调后的首个假日季[2] 不同代际消费者支出差异 - Z世代消费者（18-28岁）计划今年假日季支出比一年前平均减少34%[3] - 千禧一代消费者（29-44岁）预计假日季支出将平均减少13%[3] - X世代计划平均支出增加3%，而婴儿潮一代预计平均支出减少6%[4] - 普华永道调查同样显示Z世代消费者计划支出比去年同期减少23%[5] 行业整体销售增长预期 - 贝恩公司预测实体店和线上假日支出同比增长4%，低于10年平均52%的增长率[5] - Adobe Analytics报告预计美国线上假日支出同比增长53%，慢于去年同期87%的同比增长[5] - 普华永道调查显示消费者预计在礼物、旅行和娱乐方面的总支出比去年同期减少约5%，平均总额为1552美元[5] 消费者行为变化与零售商应对 - 假日季主要主题为“寻求优惠”，报告正在寻找优惠的美国消费者数量显著增加[7] - 每10名受访者中有7人正采取三种或以上寻求优惠行为，如购买商店自有品牌、更多在家做饭等[7] - 消费者计划在非礼物类假日开支（如招待、服装和装饰）上平均减少22%[7] - 在礼物方面，消费者计划平均购买8件礼物（去年同期为9件），计划支出536美元（去年为505美元）[7]