债市调整态势 - 7月23日银行间主要利率债收益率集体上行 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌0.21% 10年期跌0.11% 5年期跌0.09% 2年期跌0.03% [1] - 场内2只30年国债ETF近5日跌幅近1% 抹去年内大部分涨幅 [1] - 多数债券ETF年内收益缩窄至不足1% 多只科创债ETF交易价格跌破100元 [1] 股债跷跷板效应 - A股市场持续反弹导致市场风险偏好回升 利空长债 [1] - 招商证券分析股市波动对债市影响力度大 若股市继续走强将对长债持续施压 [1] - 华泰固收指出高拥挤度是债市风险因素 债券基金规模提速与高波动并行 [3] 债券基金规模变化 - 二季度末公募债券型基金规模达10.93万亿元 创历史新高 较一季度增长8600亿元 [3] - 三季度以来债券ETF获资金净流入近千亿元 规模持续攀升 [3] 科创债ETF风险 - 中证鹏元指出投资者集中抢配成份券导致信用利差大幅压缩 价格大幅溢价 [2] - 成份券换手率提升反映抢跑策略拥挤 若市场回调溢价过高成份券将面临调整 [2] - 晨星(中国)表示市场情绪反转或价格回调可能导致追高投资者损失 信用债市场存在结构失衡和流动性风险隐患 [2] 投资逻辑转变 - 摩根士丹利基金指出静态收益率进入"1字头"区间 配置型资金收益想象力弱化 [3] - 信用利差收窄至低位导致信用资质挖掘失效 债券市场投资逻辑从"配置为王"转向"交易为王" [3]