宏观经济趋势 - 经济呈现加速下滑迹象，但全年实现“保5%”目标有惊无险[1] - 10月底以来基建实物工作量持续走弱，沥青开工率环比下降3.1个百分点至26.3%，水泥发运率环比下降1.8个百分点至33.4%，均为近年同期最低[1][2][14] 供给与生产 - 上游供给收缩，全国247家样本高炉开工率环比下降1.3个百分点至81.6%[2][14] - 中下游汽车半钢胎开工率环比大幅下降3.5个百分点至70.1%[2][16] - 沿海8省发电耗煤同比降幅扩大至4.2%[3][19] 需求与消费 - 房地产销售同比降幅扩大，30大中城市新房销售面积同比下降31.7%，18个重点城市二手房销售面积同比下降14.9%[3][27][29] - 汽车零售偏弱，11月1-23日乘用车日均销售6.0万辆，同比下降11.4%[3][30] - 钢材表观需求环比回升3.2%至891.1万吨，但绝对值仍为近年同期次低[3][21] 价格走势 - 上游资源品价格分化，动力煤价格环比上涨1.6%，布伦特原油价格同比下跌13.6%[4][34] - 中游螺纹钢价格环比上涨1.6%，水泥价格同比下跌23.8%[4][37] - 下游猪肉价格环比下跌1.0%至17.9元/公斤，同比下跌24.0%[6][37] 库存水平 - 工业金属库存下降，钢材库存环比下降6.0%，电解铝库存环比下降0.4%[7][47] - 能源库存上升，沿海8省电厂存煤环比上升2.0%[7][44] - 建材沥青库存环比下降7.9%，水泥库容比下降1.0个百分点至68.4%[7][49] 流动性 - 央行近半月通过OMO、逆回购和MLF实现净投放9898亿元[9][58] - 货币市场利率小幅上行，DR007中枢环比上行2.3个基点[9][58] - 地方政府专项债发行提速，年初以来累计发行4.45677万亿元，进度达101.3%[9][61] 海外市场 - 10年期美债收益率下行12.0个基点至4.02%，中美利差倒挂幅度收窄15.1个基点至217.7个基点[10][68] - 美元指数环比回升0.2%至99.439，人民币汇率基本持平[10][68]

CPI表现 - 8月CPI同比-0.4%，低于预期-0.2%和前值0%，创近6个月新低[1][2] - 食品价格同比-4.3%，拖累CPI同比0.8个百分点，其中猪肉价格同比-16.1%[2][7] - 核心CPI同比0.9%，连续6个月回升，创18个月新高[1][2] - 核心消费品中家用器具价格环比上涨1.1%[2] PPI表现 - 8月PPI同比-2.9%，持平预期，高于前值-3.6%[1][3] - PPI环比止跌，结束连续8个月下行[1][3] - 煤炭开采和煤炭加工PPI环比分别由跌转涨至+2.8%和+9.7%[9] - 原油产业链PPI环比下跌，油气开采环比-1.1%[9] 行业价格分化 - "反内卷"政策推动黑色采选PPI环比由-1.1%转为+2.1%[9] - 出口相关行业价格继续回落，通信电子设备PPI环比-0.2%[9] - 生活资料PPI环比-0.1%，但耐用消费品环比改善0.3个百分点[8] 未来展望 - 9月CPI可能延续负增长，全年中枢预计0%左右[3][5] - 9月PPI跌幅预计收窄，但全年中枢可能维持在-2.6%[5] - 物价回升取决于传统行业限产力度和需求政策配合[6]