大摩认为，中国金融业正进入相对良性的经营周期，保险业有望成为继券商之后，下一个回到两位数市盈率的金融板块，领跑金融股。 据追风交易台消息，摩根士丹利在8月27日的报告中表示，经过十年金融清理，高风险金融资产已从2017年的62万亿元人民币（占总金融资产 30.2%）降至2025年的21万亿元人民币（占4.9%），预计到2027年底将进一步降至约15万亿元人民币（占3%）。 大摩预计，在目前经济状况下，通过贷款增长的适度控制、社会融资结构向政府债券的转移以及对反内卷工作的重视，高风险金融资产将进一步 减少至2027年底的约15万亿元人民币，占金融资产的3%左右。 报告强调，反内卷努力中的新资金管控措施将有助于平稳消化剩余的高风险金融资产。通过对31个子行业的评估，大摩预计银行业需要在2025- 2027年期间每年消化约1.46万亿元不良贷款，这一数字对银行而言仍是可控的。 大摩认为，在清理完成后，中国金融行业预计将进入一个相对温和的运营时期，进入"低风险但有增长"的新时代。新环境有利于金融风险的有序 消化和金融资产收益率的稳定，支撑收入和利润增长的反弹。在资产收益率企稳和风险溢价下降推动下，保险股预计将率先回到 ...

金融风险清理成果 - 高风险金融资产从2017年62万亿元人民币（占金融资产总额30.2%）大幅降至2025年21万亿元人民币（占比4.9%）[1][2] - 预计2027年底进一步降至约15万亿元人民币（占金融资产3%左右）[1][4] - 银行业需在2025-2027年期间每年消化约1.46万亿元不良贷款[6] 行业经营环境转变 - 金融行业进入"低风险但有增长"新时代 支撑收入和利润增长反弹[1] - 央行强调平衡支持实体经济与银行体系健康 保护银行盈利能力[7] - 新增贷款利率出现企稳迹象 6月一般贷款利率3.69%较3月仅下降6个基点[7] 盈利增长前景 - 基准情形下金融机构整体利润增长回升至6-7%可持续水平[7] - 牛市情形下贷款和金融资产收益率预计3-4年内回升50-70个基点[8] - 金融企业可实现7-8%收入增长和双位数利润增长[8] 保险业估值修复 - 保险业有望成为继券商后下一个回到双位数市盈率的主要金融板块[1][12] - 保险公司ROE可能恢复至14-15%[11] - 稳定金融资产收益率与较低资金成本支持健康利润增长[14] 银行业发展态势 - 整体银行收入和利润增长可能回到每年4-6%[15] - 部分中型银行将恢复双位数利润增长[15] - ROE恢复到与同业更一致水平[15] 券商板块机遇 - 券商板块已重新估值回到双位数市盈率[15] - 预计A股市场日均交易量将超过2万亿元人民币[11][16] - 投资银行、机构交易和衍生品成为主要盈利驱动因素[16]