报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议沿政策敏感型领域和低估值高成长标的两条主线进行布局 [31] 报告核心观点 - 北交所开市四周年，市场规模稳步扩容至282家上市公司，总市值近万亿，国家级专精特新"小巨人"占比超五成 [28] - 行业层面呈现"防御优于成长"特征，医疗保健和燃气等防御性板块逆势走强，科技板块普遍回调 [29] - 当前北交所估值分化显著，PE（TTM）均值高于创业板但低于科创板，建议关注12月指数调整带来的成分股流动性溢价机会 [31] 当周市场概览 - **整体表现**：当周北交所全部A股日均成交额达213.8亿元，环比下降5.9% [8]；北证50指数收跌0.56% [8]；当周日均换手率达3.2% [8] - **个股表现**：当周涨幅前五大个股为荣亿精密（20.5%）、朱老六（19.5%）、灵鸽科技（17.5%）、丹娜生物（16.0%）、安达科技（13.2%）[16]；跌幅前五大个股为锦华新材（-12.3%）、灿能电力（-11.1%）、科润智控（-8.8%）、中诚咨询（-8.6%）、华密新材（-8.3%）[16] 重点新闻及政策 - **新能源消纳**：两部门发文促进新能源消纳，目标到2030年建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，并加强新能源与算力设施协同规划 [18] - **民间投资**：国办印发措施鼓励民间资本参与铁路、核电、水电等项目，持股比例可在10%以上，并引导其参与城市基础设施和低空经济领域建设 [20] - **新能源汽车**：今年1至10月，我国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，10月月度销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [21] - **6G技术**：我国完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备 [23] - **工业增长**：10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [27] 核心驱动因素分析 - **宏观与政策**：长期政策红利为高端制造、新能源领域专精特新企业提供增长动能 [28]；北交所总市值近万亿 [28] - **行业与个股**：医疗保健板块受创新药政策及冬季呼吸道疾病高发推动 [29]；燃气板块受益于LNG价格回升及保供政策 [29]；科技板块受全球供应链波动及国内算力需求阶段性饱和影响而回调 [29] - **市场情绪与资金面**：当周北交所成交额环比减少5.86%至1069.60亿元，融资融券余额下降1.17亿元至78.31亿元，显示杠杆资金趋于谨慎 [30] 投资建议与策略 - 建议沿两条主线布局：一是政策敏感型领域，如消费、特高压、反制概念、进口替代等；二是低估值高成长标的，如林泰新材、锦华新材等 [31] - 短期需规避高换手、高估值标的，关注12月指数调整带来的成分股流动性溢价机会 [31]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断为俄乌事件缓和、美国对等关税政策叠加 OPEC+增产拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较强，油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 24 全年能源价格中枢下行，基础化工价差底部震荡，25Q1 终端补库需求修复带动盈利底部回暖，在建工程见顶回落；25Q1 化工板块营收和净利润符合市场预期，原油下跌企稳致成本端改善，毛利率同环比有变化，行业整体资产负债率均值同比上涨但仍处历史底部区间，固定资产+在建工程同环比有变动，资本开支增速显著放缓 [3] - 本周油价下跌煤价维稳，海外天然气价格底部震荡，化工 24 年 1 - 4 季度 PPI 数据持续从负值向 0 轴缓慢回升，4 月全国制造业 PMI 环比下降，当前国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会 [3] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业的阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 各部分总结 行业动态 - 化工宏观判断为原油受俄乌事件、美国政策和 OPEC+增产影响景气度受拖累，但页岩油成本支撑使油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落缓解中下游压力；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 3 月化学工业 PPI 同比 -2.8%，降幅环比走扩，主要受能源价格走弱拖累 [6] - 石油化工方面，截至 4 月 30 日收盘，Brent 原油期货价格收于 61.04 美金/桶，较上周下滑 7.3%；WTI 价格收于 58.19 美金/桶，较上周下滑 7.9%；美元指数收于 99.63，较上周上涨 0.07% [8] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比上涨 2.9%，报 4560 元/吨，MEG 价格环比上涨 0.4%，报 4245 元/吨，POY 价格环比上涨 1.6%，报 6400 元/吨；PTA 供需结构向好，现货基差走高，涤纶长丝市场价格上涨 [8][9] - 化肥方面，尿素本周国内出厂价 1780 元/吨，环比下跌 1.1%；一铵价格 3300 元/吨，环比下跌 0.9%；二铵价格 3600 元/吨，环比持平；钾肥盐湖钾肥 95%价格 2750 元/吨，环比持平；各化肥品种存在不同的供需矛盾 [10] - 农药本周市场终端进入用药高峰，交投增量明显；除草剂中草甘膦、草铵膦价格持稳，烯草酮价格上调；杀虫剂中吡虫啉、功夫菊酯、毒死蜱价格下调，阿维菌素价格上调；杀菌剂中百菌清价格上调 [10] - 氟化工原料萤石开采作业受阻，供应乏力，下游行情弱势；本周萤石粉市场均价 3700 元/吨，环比下滑 1.3%，氢氟酸市场均价 11375 元/吨，环比下滑 4.6%；制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [10] - 氯碱及无机化工方面，氯碱中乙炔法 PVC 价格 4690 元/吨，环比下跌 1.1%，乙烯法 PVC 价格 5129 元/吨，环比下跌 0.1%；纯碱轻质价格 1400 元/吨，环比上涨 1.8%，重质价格 1450 元/吨，环比持平；钛白粉价格 14650 元/吨，环比持平；有机硅 DMC 价格 12000 元/吨，环比持平，硅(3303)价格 11150 元/吨，环比下跌 0.9% [11][12] - 化纤方面，粘胶短纤(1.5D)价格 13150 元/吨，环比下跌 0.8%；氨纶(40D)价格 23500 元/吨，环比下跌 0.4% [12] - 塑料方面，聚合 MDI 价格 15050 元/吨，环比下跌 2.6%，纯 MDI 价格 17100 元/吨，环比下跌 0.3%；聚碳酸酯 PC 价格 13400 元/吨，环比持平；塑膜 BOPP 价格 8525 元/吨，环比下跌 0.2% [12] - 橡胶方面，顺丁橡胶价格 11650 元/吨，环比下跌 0.9%；丁苯橡胶价格 12088 元/吨，环比上涨 0.9%；天然橡胶价格 14600 元/吨，环比下跌 2.0%；本周半钢和全钢行业开工率分别约为 72%和 56%，受假期影响有所下滑 [12][14] - 染料行业化工原料市场窄幅震荡，各染料企业开工不变，终端纺织市场需求未改善，染厂开工负荷降低，采购谨慎，市场交投冷清，分散染料和活性染料价格环比持平 [14] - 新能源汽车行业，金属锂市场价格 64.5 万元/吨，环比下调 0.4 万元/吨；电解钴市场价格 24 万元/吨，环比持平；电解镍市场价格 12.6 万元/吨，环比下调 0.2 万元/吨；部分三元材料、磷酸铁锂、碳酸锂等价格有变动 [14] - 维生素行业，VA 市场报价 73 元/公斤，环比下调 5 元/公斤；VE 市场报价 113.5 元/公斤，环比下调 5.5 元/公斤；部分维生素产品价格持平或有变动，且部分企业有复产或检修计划 [14] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品、化纤及染料、聚氨酯、氟化工、轮胎、新材料等多个行业重点公司的市值、评级、归母净利润、PE、BPS、PB 等估值数据 [16][17] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 化工产品价格跟踪显示众多产品价格有变动，如 Brent 原油期货价格较上周下滑 7.3%，部分产品价格环比持平、上涨或下跌，且给出不同时间维度的分位数变动和涨跌幅 [19][20][21] - 化工产品价差跟踪展示了国内 - 国际石脑油、汽油、柴油、航煤等不含税价差及炼油价差、烯烃与石脑油等价差的一周变动及不同时间维度涨跌幅 [25]