报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面整体供应宽松 但宏观预期向好 现货坚挺 I2601合约或维持震荡偏强 远月铁矿考虑买入虚值看涨期权 [7][54] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月28日收盘 铁矿主力合约期价为794（+8.5）元/吨 青岛港麦克粉843（-1）元/干吨；2025年11月17 - 23日全球铁矿石发运总量环比-238万吨 澳洲巴西铁矿发运总量环比减少271.3万吨；本期47港到港量+569.6万吨；日均铁水产量234.68万吨 环比上周减少1.60万吨 同比去年增加0.81万吨；截至2025年11月28日 全国47个港口进口铁矿库存环比+166.37万吨 247家钢厂进口矿库存环比-58.75万吨；钢厂盈利率35.06% 环比上周减少2.60个百分点 同比去年减少16.89个百分点 [5] - 行情展望：宏观上 海外市场对12月会议降息概率上升至约80% 国内治理企业价格无序竞争；供需上 澳巴铁矿石发运量减少 到港量增加 国内港口库存止跌回升 钢厂高炉开工率等再度小幅下调；技术上 铁矿I2601合约重心上移 日K线处在多日均线上方 均线组合多头排列 MACD指标向好；行情观点为I2601合约或维持震荡偏强 [7] 期现市场 - 期货价格：本周I2601合约震荡偏强 价格弱于I2605合约 28日价差为26元/吨 周环比-3.5元/吨 [13] - 仓单与持仓：11月28日 大商所铁矿石仓单量1300张 周环比+500张；矿石期货合约前二十名净持仓为净多16881张 较上一周增加16354张 [19] - 现货价格：11月28日 青岛港61%澳洲麦克粉矿报843元/干吨 周环比-1元/干吨；本周 铁矿石现货价格弱于期货价格 28日基差为49元/吨 周环比-10元/吨 [25] 产业情况 - 到港量：2025年11月17 - 23日全球铁矿石发运总量环比减少238.0万吨 澳洲巴西铁矿发运总量环比减少271.3万吨；中国47港到港总量环比增加569.6万吨 45港到港总量环比增加548.2万吨 北方六港到港总量环比增加397.0万吨 [29] - 库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加166.37万吨 日均疏港量增0.67万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减58.75万吨 样本钢厂的进口矿日耗环比减2.25万吨 库存消费比环比增0.04天 [33] - 库存可用天数：截止11月27日 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天 环比+0天；11月27日 波罗的海干散货海运指数BDI为2480 周环比+205 [38] - 进口量与产能利用率：10月份中国进口铁矿砂及其精矿较上月减少501.7万吨 环比下降4.3%；1 - 10月份累计进口同比增长0.7%；截止11月28日 全国266座矿山样本产能利用率环比上期-0.29% 日均精粉产量环比-0.18万吨 库存环比-0.4万吨 [41] - 精粉产量：2025年10月份 中国铁矿石原矿产量同比下降2.9%；1 - 10月累计产量同比下降3.2%；10月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比增加9.5万吨 增幅0.4%；1 - 10月累计产量累计同比减少882.4万吨 降幅3.7% [45] 下游情况 - 粗钢产量：2025年10月 中国粗钢产量同比下降12.1%；1 - 10月 中国粗钢产量同比下降3.9% [48] - 钢材进出口量：2025年10月中国钢材出口同比下降12.5% 进口同比下降6.9%；1 - 10月累计出口钢材同比增长6.6% 累计进口同比下降11.9% [48] - 高炉开工率与铁水产量：11月28日 247家钢厂高炉开工率环比上周减少1.10个百分点 同比去年减少0.53个百分点；高炉炼铁产能利用率环比上周减少0.60个百分点 同比去年增加0.18个百分点；日均铁水产量环比上周减少1.60万吨 同比去年增加0.81万吨 [51] 期权市场 铁矿基本面供应宽松 宏观预期向好 现货坚挺 期价震荡偏强 远月铁矿考虑买入虚值看涨期权 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储12月降息预期增加，叠加国内展开治理企业价格无序竞争；产业面螺纹钢产量小幅回调，维持低位运行，终端需求下滑，库存下降，整体上螺纹钢供需双弱，但宏观预期向好对钢价构成支撑，RB2601合约或震荡偏强，注意节奏和风险控制 [7] - 螺纹钢产量下滑，下游需求减少，供需双弱，但宏观预期向好对钢价有支撑，考虑买入看涨期权 [57] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 截至11月28日收盘，螺纹主力合约期价3110（+53），杭州螺纹中天现货价格3290（+40），螺纹产量下调至206.08（-1.88），同比（-21.8），表观需求回落至227.94（-2.85），同比+2.59，厂库和社库继续下滑，螺纹钢总库存531.48（-21.86），同比+83.84，钢厂盈利率35.06%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.89个百分点 [5] - 海外市场对12月会议的预期在“降息”和“维持不变”之间波动，目前市场对降息的概率已上升至约80%，国内国家发改委将治理企业价格无序竞争；螺纹钢周度产量小幅下调，产能利用率45.18%，电炉钢开工率维持69.13%，下游需求表现一般，表需回落，但库存继续下降；铁矿基本面供应宽松，但宏观预期向好，矿价维持偏强运行，煤焦继续走弱；RB2601合约震荡偏强，日K线向上突破MA60均线压力，下方均线相对密集，支撑力度较强，MACD指标显示DIFF与DEA向上走高，红柱相对稳定 [7] 期现市场 - 本周RB2601合约震荡偏强，价格强于RB2605合约，28日价差为-7元/吨，周环比+34元/吨 [13] - 11月28日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为59519吨，周环比-5301吨，螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空54221张，较上一周减少28612张 [20] - 11月28日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3290元/吨，周环比+40元/吨，全国均价为3290元/吨，周环比+22元/吨，本周螺纹钢现货价格弱于期货价格，28日期现基差为180元/吨，周环比-13元/吨 [26] 产业情况 - 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%，1-10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；10月中国钢材出口978.2万吨，同比下降12.5%，进口50.3万吨，同比下降6.9%，1-10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%，累计进口504.1万吨，同比下降11.9% [43] - 11月28日，247家钢厂高炉开工率81.09%，环比上周减少1.10个百分点，同比去年减少0.53个百分点，高炉炼铁产能利用率87.98%，环比上周减少0.60个百分点，同比去年增加0.18个百分点，日均铁水产量234.68万吨，环比上周减少1.60万吨，同比去年增加0.81万吨；11月27日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为206.08万吨，较上周-1.88万吨，较去年同期-21.8万吨 [45] - 11月27日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为45.18%，较上周-0.41%，较去年同期-4.77%；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率69.13%，与上周持平，同比上升0.79个百分点，其中华北、西南区域小幅上升，华东、华南、华中区域微幅下降，其余区域持平 [48] - 11月27日，全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为146.73万吨，较上周-6.59万吨，较去年同期+1.48万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为384.75万吨，较上周-15.27万吨，较去年同期+82.36万吨，螺纹钢总库存为531.48万吨，环比-21.86万吨，同比+83.84万吨 [51] - 2025年1-10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%，房屋新开工面积49061万平方米，下降19.8%，房屋竣工面积34861万平方米，下降16.9%；1-10月份，基础设施投资同比下降0.1%，其中管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0% [54] 上游市场情况 - 11月28日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报843元/干吨，周环比-1元/干吨，天津港一级冶金焦现货报价1760元/吨，周环比+0元/吨 [30] - 2025年11月17日-11月23日，中国47港到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨，中国45港到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨，北方六港到港总量1438.3万吨，环比增加397.0万吨；本周，全国47个港口进口铁矿库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨，日均疏港量344.06万吨，增0.67万吨，澳矿库存6471.46万吨，增46.22万吨，巴西矿库存6433.03万吨，增23.02万吨，贸易矿库存10280.70万吨，增160.12万吨 [35] - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为72.02%，增0.92%，焦炭日均产量50.40，增0.65，焦炭库存45.21，增1.77，炼焦煤总库存860.93，减28.29，焦煤可用天数12.8天，减0.6天 [39] 期权市场 - 螺纹钢产量下滑，下游需求减少，供需双弱，但宏观预期向好对钢价有支撑，考虑买入看涨期权 [57]

会议背景与目的 - 会议于11月24日由国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开 [1] - 会议旨在贯彻中央财经委员会第六次会议精神并落实《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公 告》相关要求 [1] - 核心工作是研究制定价格无序竞争成本认定标准 [1] 行业现状与问题 - 目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出 [1] - 一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位 [1] - 部分企业依然存在扰乱市场价格秩序的行为 [1] 政策方向与目标 - 国家发展改革委将会同有关部门持续推进治理企业价格无序竞争工作 [1] - 政策目标是维护良好市场价格秩序 [1] - 最终目的是助力行业实现高质量发展 [1]