报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 阅兵对板块扰动逐步降级，各环节复产、增产对炉料端利好仍存，但板块整体上行需终端需求旺季向好配合，同时关注政策预期增强对板块的推动作用 [5] - 铁元素方面，海外矿山发运和到港量环比增加，需求端铁水产量小降，后续钢企有复产预期，库存方面港口去库、压港回升、厂库去化，总库存小降，预计后市价格震荡；废钢基本面矛盾不突出，预计短期价格震荡 [2] - 碳元素方面，阅兵后钢厂生产进入旺季，需求支撑下短期价格预计震荡；阅兵结束后煤矿逐步复产但难回前期高点，下游需求旺季对焦煤价格有支撑 [2] - 合金方面，锰矿、焦炭价格走势偏弱，锰硅成本支撑不足，中长期价格下行压力大；兰炭价格及用电成本暂未下调，短期成本端对硅铁价格有支撑，中长期价格中枢趋于下移 [2] - 玻璃现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后或有震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行；纯碱供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [2][5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱，受阅兵影响产量下降、部分区域工地停工，表需下降，库存累积，供需矛盾积累，基本面偏弱；阅兵后铁水或恢复到偏高位置，关注旺季回归带来的阶段性补库需求释放 [7] - 展望：市场对旺季需求高度谨慎，盘面弱势调整，钢厂利润收缩，但阅兵后阶段性补库需求或给盘面价格支撑 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交减少，现货市场报价涨2 - 6元/吨；海外矿山发运和到港量环比增加，需求端铁水产量小降，后续钢企有复产预期；库存方面港口去库、压港回升、厂库去化，总库存小降 [7] - 展望：需求高位，供应和库存平稳，基本面有支撑，预计后市价格震荡 [7] 废钢 - 核心逻辑：供给方面到货量环比偏低；需求方面，成材承压使电炉利润偏低，长短流程废钢总日耗下降；库存方面到货减少，厂库小降，库存可用天数偏低；沙钢提降后现货价格跟跌 [9] - 展望：基本面矛盾不突出，成材价格承压致电炉利润偏低，但资源偏紧，预计短期价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨预期落空，市场看跌情绪浓，盘面偏弱；现货端价格持平；供应端部分焦企开工受限，总体供应收紧；需求端华北地区钢厂开工受限，部分焦企小幅累库，当前上游焦企库存仍处低位，短期供需偏紧 [9] - 展望：阅兵后钢厂生产进入旺季，需求支撑下短期价格预计震荡 [9] 焦煤 - 核心逻辑：期货端盘面小幅下行；现货端价格持平；供给端阅兵前后安全检查严格，山西煤矿停减产多，进口端海关检查严格，通关下滑；需求端焦炭提涨预期落空，华北地区焦化生产受限，刚需短期下滑，阅兵结束后将快速恢复至高位；下游按需采购，现货成交弱稳，部分煤矿累库但整体库存压力不凸显 [11] - 展望：阅兵结束后煤矿逐步复产但难回前期高点，下游需求旺季对焦煤价格有支撑 [11] 玻璃 - 核心逻辑：国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数升至年内高点，中下游补库能力弱，临近旺季部分厂家以涨促稳，整体产销维稳；供应端新点火一条产线，沙河仍有产线待点火，整体日熔预计稳中有涨；基本面偏弱，旺季需求成色待检验，现货价格下行幅度可能有限，盘面估值中性偏高 [12] - 展望：现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后或有震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [12] 纯碱 - 核心逻辑：国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；供应端产能未出清，长期压制存在，短期阿拉善并线影响产量，预计后续产能产量提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔见底回升，需求稳中有升，轻碱端下游采购平稳但补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱，盘面或重回基本面交易 [13][15] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [5][15] 锰硅 - 核心逻辑：黑链品种价格弱势延续，盘面低位运行；现货方面成本支撑下厂家低价出货意愿有限，报价调整不大；成本端港口成交僵持，锰硅厂家压价力度增加、矿商让价意愿偏弱，港口矿价小幅松动，焦炭提降声音渐起，碳元素估值可能下滑；需求方面钢厂利润尚可、成材产量高位，阅兵期间产量小降，9月旺季开启后趋于回升；供应方面产量升至年内高位，市场供应压力积累 [16] - 展望：锰矿、焦炭价格走势偏弱，成本支撑不足，市场供需预期悲观，中长期价格下行压力大，关注原料成本下调幅度 [16] 硅铁 - 核心逻辑：黑色板块走势偏弱，期价低位盘整；现货方面厂家接单情况一般，市场成交价格小幅松动；供给端产量升至高位，市场供应压力增加；需求端钢材产量高位持稳，炼钢需求有韧性，阅兵期间产量下滑，后市旺季开启后将回升，金属镁方面厂家挺价情绪增加，镁锭价格上调，下游询盘活跃度提升，等待采购成交跟进 [17] - 展望：兰炭价格及用电成本暂未下调，短期成本端有支撑，但后市市场供需关系趋向宽松，中长期价格中枢趋于下移，关注煤炭市场动态及主产区用电成本调整情况 [17] 其他相关数据 中信期货黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 - 展示了螺纹、热轧、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种的现货价格、基差及盘面利润情况 [18] 中信期货商品指数 - 2025 - 09 - 03综合指数中，商品20指数为2479.52，涨幅0.29%；工业品指数为2228.60，涨幅0.05% [99] 钢铁产业链指数 - 2025 - 09 - 03指数为1970.77，今日涨跌幅 - 0.03%，近5日涨跌幅 - 2.91%，近1月涨跌幅 - 5.03%，年初至今涨跌幅 - 6.52% [101]