投资评级与目标价格 - 报告对芒果超媒给出"增持"评级 [6] - 目标价格为41.04元 [6] 核心观点与业绩预测 - 新综艺《声鸣远扬2025》采用"一综多星"模式，与六大卫视和两大平台合作，有望成为爆款内容并带动广告收入回暖 [2][13] - 基于广告收入预期提升，上调2025-2027年EPS预测至0.82/1.08/1.32元（前值0.78/0.89/1.08） [13] - 2025H1广告业务收入约16亿元，同比下滑8%，但会员业务收入提升至25亿元 [13] - 参考哔哩哔哩-W估值，给予2026年38倍PE [15] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入140.8亿元，同比下降3.7%，预计2025年降至131.47亿元，2026年反弹至154.97亿元（+17.9%） [4] - 2024年归母净利润13.64亿元，同比下降61.6%，预计2025年增长12.8%至15.39亿元，2026年增长31.7%至20.27亿元 [4] - 2024年每股收益0.73元，预计2025年0.82元，2026年1.08元 [4] - 2024年净资产收益率6.1%，预计2025年提升至6.5%，2026年达8.1% [4] 业务发展动态 - 公司储备影视剧近百部，包括《水龙吟》《咸鱼飞升》《野狗骨头》等 [13] - 2025H1上线微短剧1179部，同比增长近7倍，基于《乘风》《还珠》等IP改编的短剧将陆续上线 [13] - "广电21条"政策有望促进内容制作龙头产能释放 [13] 市场表现与估值 - 当前股价30.08元，总市值562.71亿元 [7] - 52周股价区间18.26-30.65元 [7] - 近1个月绝对升幅34%，相对指数升幅19% [11] - 当前市盈率41.24倍（2024年），预计2026年降至27.76倍 [4]

新综艺《声鸣远扬2025》 - 公司官宣新综艺《声鸣远扬2025》为业内罕见的"一综多星"模式 联合六大卫视和两大互联网视频平台共同制播 覆盖人群更广且商业传播潜力显著提升 [1][2][3] - 该节目为民间选秀类音综 分为美声、民族和流行三大唱法全球招募选手 公司在此类综艺领域具备充足制作经验和人才储备 [2][3] - 节目有望成为爆款内容 带动广告招商回暖 基于广告收入预期提升 公司上调2025-2027年EPS预测至0.82/1.08/1.32元（前值0.78/0.89/1.08） [2][3] 广告与会员业务表现 - 2025H1广告业务收入约16亿元 同比下滑8% 但会员业务收入提升至25亿元 [3] - 爆款综艺催化下广告招商若明显回暖 将带动公司整体业绩重回增长趋势 [3] 政策支持与内容储备 - 广电总局2025年8月18日发布"广电21条"政策 旨在加强内容建设并增加优质广电视听内容供给 促进内容制作龙头产能释放 [3] - 公司当前储备影视剧近百部 包括《水龙吟》《咸鱼飞升》《野狗骨头》等 政策支持下有望推出更多爆款剧集 [3] - 微短剧布局加速 2025H1上线微短剧1179部 同比增长近7倍 基于《乘风》《还珠》《新龙门客栈》等IP改编的短剧将陆续上线 [3] 财务与估值调整 - 参考可比公司估值 给予2026年38倍PE 上调目标价至41.04元 维持"增持"评级 [2]