市场表现 - 沪指盘中飘红 电力 银行涨幅居前 核心资产 红利风格较为坚韧 [1] - 科创板回调 科创100 科创综指跌超0.5% [1] 科创板改革政策 - 上交所联合多部门举办科创板改革"1+6"政策宣介会 覆盖上海 北京等重点省市及科技企业聚集地 [1] - 参会方包括地方金融 科技 经信部门 重点园区 证监局 200余家科创企业及券商代表 共420余人 [1] - 政府部门表示科创板改革从"试验田"迈向高质量发展"示范田" 助力科技自立自强和地方经济 [1] - 上海 北京将发挥集成电路 生物医药 人工智能 商业航天 低空经济等产业集聚优势 推动案例落地 [1] 科创板投资工具 - 科创综指ETF华夏（589000）交投活跃 近1周日均成交1.65亿元 领先同类 [2] - 科创50ETF（588000） 科创100ETF华夏（588800）获市场认可 [2] - 科创100ETF华夏（588800）布局科创板中坚力量 弹性高 成长性强 是捕捉反弹利器 [2]

证券行业交易量及市场表现 - 6月日均股基交易额达15212亿元 同比上涨84.97% [1] - 两融余额同比提升23.64% [1] - 证券行业2025年平均PB估值1.2倍 受益于市场回暖及政策环境友好 [1] 虚拟资产牌照及新兴业务布局 - 国泰君安国际成为首家获批香港虚拟资产交易牌照的中资券商 [1] - 天风国际获准提供虚拟资产相关服务 显示中资券商积极布局新兴业务领域 [1] 政策调整及市场效率 - 沪深交易所拟调整主板风险警示股票涨跌幅限制比例至10% 有望提升市场定价效率 [1] 证券ETF及行业代表性 - 证券ETF跟踪证券公司指数 由中证指数有限公司编制 [1] - 成分股涵盖金融服务领域证券公司 集中体现证券板块市场走势 [1] 行业转型及估值 - 非银金融整体估值仍具安全边际 [1] - 证券行业转型有望带来新增长点 [1]

科创板改革政策推进 - 上交所近期联合有关部门在上海、北京等地举办科创板改革"1+6"政策宣介会 旨在推动政策落地见效 提升支持地方经济高质量发展和科技创新的效能 [1] - 地方政府表示科技创新正从"量"的积累迈向"质"的飞跃 科创板改革从"试验田"走向"示范田" 2025陆家嘴论坛宣布的"1+6"政策对科技自立自强和地方经济高质量发展具有重要意义 [1] - 上海、北京将发挥在集成电路、生物医药、人工智能、商业航天、低空经济等产业的集聚优势 加快推动典型案例落地 [1] 科技企业反响与后续计划 - 科技企业代表认为科创板改革提振了企业家"精气神" 新"国九条""科八条"及"1+6"政策持续为企业科技创新提供支持 [1] - 上交所后续将在全国科技企业聚集的省份和城市举办系列宣贯活动 加强与地方政府、证监局的协作 加大对科技企业的全生命周期服务力度 [2] - 上交所计划通过典型案例落地形成示范效应 稳定市场预期 增强信心 助力地方经济高质量发展 [2]

近期上交所联合有关部门先后在上海、北京等地举办科创板改革"1+6"政策宣介会，正式启动在全国重 点省市以及科技企业聚集地的系列宣贯活动。地方金融、科技、经信等相关部门、重点园区，上海、北 京证监局，200余家重点科创企业以及证券公司代表，共420余人参会。 ...

科创板八条改革成效 - "科创板八条"发布一周年，8方面30余项改革举措基本落地，配套制度有序推出，政策效应显现[1] - 发行承销方面试点3%最高报价剔除比例，已应用于15只科创板新股，极端高价行为有所缓解[1] - 网下认购须持600万元科创板市值、优化未盈利企业配售规则等新规引导长期投资理念[2] 再融资与并购重组创新 - "轻资产、高研发"认定标准落地，9家科创板企业拟融资近250亿元，提高资金使用效率[2] - 并购重组制度优化：新增简易审核程序、完善限售期豁免，2025年修订重组管理办法[2] - 科创板新增并购交易110单，总金额超1400亿元，2024年重大交易单数超过去5年总和[3] - 首单"A控H"、"A吃H"等标志性案例涌现，估值与定价机制呈现市场化创新[3] 典型案例与资本运作 - 中科曙光与海光信息按1:0.5525比例换股，为首单上市公司吸收合并交易[3] - 12家科创板公司引入国有/产业资本作为控股股东，多种并购工具（定向可转债、并购基金等）被运用[4] - 芯联集成、华海诚科等多家公司重组项目审核推进中[4] 未来改革方向 - 建议引入更多长期资金，推动与国际市场互联互通及纳入国际指数体系[4] - 需提升对未盈利"硬科技"企业融资包容性，丰富再融资工具，强化研发型企业估值引导[4][5] - 上交所表示将深化发行承销、股债融资等制度改革，增强服务科技创新质效[5]

核心观点 - 上周五A股三大指数涨跌不一，沪指收跌0.7%，深成指收涨0.34%，创业板指收涨0.47%，沪深两市成交额15409.36亿元；申万行业中有色金属、通信、纺织服饰领涨，银行、公用事业、食品饮料领跌；概念板块中铜缆高速连接、金属锌、科创次新股涨幅居前，跨境支付、可燃冰、数字货币跌幅居前；港股恒生指数收跌0.17%，恒生科技指数收跌0.07%；海外美国三大指数集体收涨，道指收涨1%，标普500收涨0.52%，纳指收涨0.52% [1][7] 重要新闻 - 6月28 - 29日2025上市公司论坛在温州举行，沪深北港四大交易所相关负责人集中发声释放多维度改革信号，上交所将推进“1 + 6”改革举措和示范案例落实，深交所谋划落实创业板改革，北交所赋能中小企业高质量发展，港交所预计“ A + H”上市趋势二季度越发明显，超30家A股企业已递交H股上市申请，超20家已发布H股上市计划公告 [2][8] - 6月30日起香港市场股份交收费由按成交金额的0.002%收取调整为0.0042%，取消最低2港元和最高100港元收费限额，有利于降低小额交易成本，机构投资者能更准确计算交易成本、优化策略、控制大规模交易成本 [3][9] 研报精选 金融加力支持高质量发展——2025年6月策略月报 - 6月A股主要股指普遍上涨，截至6月25日上证综指收报3455.97点，较5月末上涨3.24%，上证50、沪深300指数涨幅较大 [10] - 6月A股市场流动性有所改善，截至6月25日限售解禁规模环比增加，但新成立偏股型基金份额环比增加、重要股东增持规模加大，全市场成交额环比继续回升 [10] - 6月投资者信心回暖、交投热度走高，6月9日中美贸易摩擦缓和，市场情绪平稳；月中伊朗与以色列冲突及国内出口数据走弱等使A股指数调整；6月18日证监会宣布深化科创板改革“1 + 6”政策，科创类指数回升，预计政策显效后资本市场将长期健康发展 [10][12] - 大势研判及行业配置建议：外部中美经贸磋商释放积极信号，但逆全球化思潮及政策动向会扰动市场；国内经济5月政策效应显现，但内需动能待增强；资本市场多项新政出台，预计A股中长期流动性向好、投资者信心提振；建议关注大消费产业链龙头公司和科技成长板块配置机遇 [13]

市场表现 - 2025年上半年A股IPO融资总额373.55亿元同比增长14.96% IPO家数51家同比增长15.91% [2] - 港股IPO融资总额1047.21亿港元(约956.63亿元人民币)同比增长785.99% IPO家数40家同比增长33.33% [2] - 港股上半年IPO融资额超1000亿港元超过2024年、2023年和2022年全年水平 [14] 政策影响 - 证监会推出科创板改革"1+6"政策包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套上市标准 [2] - 创业板正式启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [2] - 港交所推出"科企专线"允许特专科技企业保密上市并降低未盈利生物科技门槛 [15] 券商业务 - 中信证券保荐6单IPO项目中信建投证券和华泰联合证券各保荐5单 [9] - 中信建投证券IPO承销保荐费用3.17亿元华泰联合证券2.54亿元超过中信证券的2.06亿元 [9] - 中金公司参与38单港股IPO项目融资规模约160亿美元占香港IPO市场融资规模的75% [13] 行业趋势 - 券商投行业务从"寒冬"转向"结构性复苏" A股与港股IPO回暖带动收入修复 [4] - 6月以来沪、深、北三大交易所受理67个IPO项目年内共受理95个远超2024年上半年的30个 [6] - 港股IPO市场受AI、机器人等科技浪潮带动中国资产价值重估关注度显著提升 [13] 企业动态 - 武汉禾元生物成为重启未盈利企业适用科创板第五套标准后首家上会企业 [11] - 蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药等优质企业赴港上市提振港股IPO市场情绪 [13] - 港交所迎来周六福等三家公司上市泰德医药等三家公司将于6月30日上市 [16]

科创板动态 - 禾元生物成为科创板重启第五套上市标准后首家IPO上会企业 拟募资24亿元用于重组人白蛋白产业化基地建设等 [1] - 科创板设立科创成长层并重启第五套标准 重点服务未盈利科技型企业 股票简称后加"U"标识 [2] - 科创板六年来588家上市公司总市值超6.8万亿元 累计募资超万亿元 54家未盈利企业中22家已实现盈利 [2] - 2024年54家未盈利企业实现营收1744.79亿元 其中26家营收超10亿元 累计研发投入1639.25亿元 [2] 区域分布格局 - 科创板上市公司分布在23个省份 江苏114家居首 上海广东紧随其后 8个省份尚无科创板企业 [3] - 城市分布中上海北京领跑 苏州57家与深圳并列第三 杭州31家领衔第二梯队 [7] - 长三角地区在十强中占六席 聚集近四成科创板企业 西安武汉分别有12家和11家 [8] - 25家科创板储备企业中上海占6家 北京3家 深圳武汉西安各2家 [10][11] 行业政策与改革 - 科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [2] - 安徽推动先进制造业与现代服务业融合 聚焦智能网联新能源汽车等9大产业 [18] - 北京拟超前布局数字产业基础设施 支持算力交易平台和数字资产服务平台建设 [19] 企业动态 - 雷克萨斯新能源项目在上海开工 预计2027年投产 初始产能10万辆/年 [16][17] - 青岛出台28条措施促进青年人才就业创业 构建全方位人才发展生态 [20] 经济数据 - 2025年1-5月规模以上工业企业利润总额2.7万亿元 同比下降1.1% [22] - 同期规上工业企业毛利润同比增长1.1% 营业收入同比增长2.7% [23]

报告核心观点 - 6月A股主要股指普遍上涨，市场流动性改善，投资者信心回暖 [2] - 外部环境有不确定性，国内经济需稳固回升基础，预计宏观政策发力推动经济增长 [2] - 资本市场多项新政出台，预计A股中长期流动性向好，建议关注大消费和科技成长板块 [3] 市场行情回顾 国际市场 - 美国经济增长动能放缓，5月零售销售、新开工私人住宅数量下降，通胀和失业率持平 [7] - 6月18日美联储维持利率不变，表态偏鹰，市场预期9月或10月降息 [7] - 6月主要国际指数涨跌互现，韩国KOSPI涨幅最大，恒生指数次之 [8] A股市场 - 6月初震荡上扬，下旬受政策利好带动回升，科技成长、非银金融等板块受关注 [9] - 5月国内经济平稳，社零和固投增长，预计政策促进经济增长动能回升 [9][11] - 截至6月25日，上证综指较5月末涨3.24%，上证50、沪深300涨幅较大 [2][11] - 分行业看，23个申万一级行业上涨，非银金融涨幅最大 [12] - 按风格、规模、业绩划分，多数指数上涨 [16] 市场流动性及风险情绪 宏观流动性指标 - 6月央行逆回购平稳，MLF净投放1180亿元，银行间资金利率低位运行 [18] - 中国人民银行行长宣布八项金融开放举措，强化金融基础设施等建设 [18] - 截至6月25日，R007和DR007月均利差约5.65bp，LPR较上月不变 [18] - 6月银行间质押式回购日均成交额较5月增17.76% [20] A股市场流动性指标 - 6月A股限售解禁规模增加，但新成立偏股型基金份额和重要股东增持规模加大，市场流动性改善 [24] - 6月A股重要股东净增持461.32亿元，解禁金额约2157.56亿元 [24] - 6月1日至25日，A股日均成交额环比增6.55%，新成立偏股型基金份额环比增50.63% [28] 市场情绪指标 - 6月市场情绪受中美磋商、国际冲突、国内消息等影响，后因政策利好回升 [32] - 6月主要指数月平均换手率环比上升，科创50、创业板指上升幅度大 [32] - 截至6月24日，两融余额18220.06亿元，融资买入额1347.47亿元，占比9.30%较5月上升 [37] 估值水平 主要宽幅指数估值 - 截至6月25日，上证50动态市盈率历史分位最高，5类指数均环比上升 [38] 申万一级行业估值 - 截至6月25日，多数申万一级行业估值上升，部分行业市盈率或市净率超历史50%分位数 [42] 政策分析 宏观经济 - 6月9 - 10日中美经贸磋商达成原则一致，取得新进展 [44] - 6月24日六部门印发金融支持消费指导意见，提出19项举措 [44] - 6月16日公布5月国民经济数据，运行总体平稳、稳中有进 [44] 资本市场 - 6月18日陆家嘴论坛上，多部门宣布政策举措，包括金融开放、科创板改革等 [45] 产业政策 - 6月13日国务院常务会议提出构建房地产新模式，推进“好房子”建设 [46] - 6月17日六部门印发纺织工业数字化转型实施方案，提出18项任务 [46] 大势研判与行业配置建议 大势研判 - 中美经贸磋商释放积极信号，但摩擦或影响全球经贸，需关注谈判进程 [2] - 国内经济政策效果显现，但内需动能待增强，预计宏观政策推动经济回升 [2] - 资本市场新政聚焦改革，预计A股中长期流动性向好，提振投资者信心 [3] 行业配置建议 - 关注扩大内需政策下的大消费产业链龙头公司 [3] - 把握新质生产力发展下的科技成长板块配置机遇 [3]

这一现象与审计截止日密切相关。企业年中申报通常采用上期末年报数据，从券商内部质控审核到辅导验收需近5 - 6个月时间，使得6月成为企业辅导备案数量较多的月份。此外，6月18日，证监会发布科创板改革"1 + 6"政策， 提出重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市后，IPO市场立马有了新动态。6月18日至24日期间，兆芯集成、 上海超硅2家未盈利企业的IPO申报获得受理。 自6月17日以来，沪深北交易所受理IPO申报节奏明显加快，8天内合计受理53家IPO企业。6月25日更是创下今年 以来单日最高受理记录，15家企业获得受理。从分布的交易所板块看，6月以来获得受理的企业中，北交所企业43 家，深交所企业13家（深主板4家，创业板9家）、上交所11家（主板5家，科创板6家），北交所占比62.32%。 此外，德勤中国指出，预计2025年下半年A股市场的表现将与上半年相似。随着中国证监会进一步深化科创板改 革"1+6"政策措施的推出，以及创业板正式启用第三套标准、支持优质未盈利创新企业上市等政策的实施，未来A 股市场将逐步活跃，高科技企业的上市表现将尤为明显。（南木） 【环球网财经综合报道】东方财富Choice数据显示 ...