交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-04-30燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构走弱，不过，贸易人士预计由于未来几周进入新加坡的套利船货 减少，市场将获得短期支撑；作为全球最大船加油枢纽，新加坡近期高硫燃料油库存持续攀升，因中东 地区多批船货到港；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为423.47美元/吨，基差为146元/吨，新加坡低硫燃料油为497.5美元/吨，基 差为183元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油4月23日当周库存为2598.9万桶，不变；中性 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线偏下；偏空 利空： 行情驱动：供应端减产有 ...

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 低硫燃料油投资评级为震荡 [2] - 跨品种投资评级为无 [2] - 跨期投资建议关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [2] - 期现投资评级为无 [2] - 期权投资评级为无 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.46%，报3026元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.94%，报3529元/吨 [1] - 原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素多，趋势不明朗，对下游FU、LU价格指引有限 [1] - 燃料油前期现货端紧张矛盾缓解，炼厂与船燃端需求面临利空，但夏季中东、埃及等地电厂终端需求将季节性提升，埃及、伊朗与伊拉克或用高硫燃料油替代天然气，4月埃及、沙特高硫燃料油进口已有显著增加信号，未来几个月有望贡献更多消费增量 [1] - 低硫燃料油市场结构有边际好转迹象，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧，但剩余产能充裕，科威特、尼日利亚炼厂产量近期回升，且需求份额被替代趋势未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步压力，关税冲突延续会使全球贸易需求下行，对低硫燃料油需求利空更敏感 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，原油价格震荡，对下游价格指引有限 [1] - 燃料油基本面有变化，前期现货紧张矛盾缓解，夏季电厂终端需求或提升，高硫燃料油有额外消费增量 [1] - 低硫燃料油市场结构边际好转，但产能充裕，需求份额被替代趋势未改，面临潜在压力 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，期现和期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格，掉期近月合约，近月月差，以及燃料油FU、低硫燃料油LU期货主力合约、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油市场多空因素交织，预计震荡运行，FU2507在2990 - 3030区间运行，LU2506在3430 - 3480区间运行 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 低硫燃料油市场预计短期内延续温和上行趋势，高硫燃料油市场部分受益于中东夏季发电需求改善预期支撑，但下游船燃需求疲软及原料采购需求低迷仍施压高硫市场 [3] - 新加坡高硫燃料油基差277元/吨，低硫燃料油基差252元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油4月23日当周库存2598.9万桶，不变 [3] - 燃料油价格在20日线下方运行，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单，多翻空；低硫主力持仓多单，多增 [3] - 船用油成本端支撑不足，市场观望情绪明显 [3] 多空关注 - 利多因素为OPEC + 额外减产延续、中国进口配额下放 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 期货行情：FU主力合约期货价前值3032，现值2997，跌35，幅度 - 1.15%；LU主力合约期货价前值3476，现值3423，跌53，幅度 - 1.52%；FU基差前值119，现值277，涨158，幅度132.62%；LU基差前值152，现值252，涨100，幅度65.68% [5] - 现货行情：舟山高硫燃油前值493.00，现值486.00，跌7.00，幅度 - 1.42%；舟山低硫燃油前值498.00，现值495.00，跌3.00，幅度 - 0.60%；新加坡高硫燃油前值423.89，现值437.36，涨13.47，幅度3.18%；新加坡低硫燃油前值488.50，现值495.50，涨7.00，幅度1.43%；中东高硫燃油前值403.04，现值416.37，涨13.33，幅度3.31%；新加坡柴油前值595.23，现值605.01，涨9.79，幅度1.64% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：2月12日2868.9万桶，增13万桶；2月19日2816.9万桶，减52万桶；2月26日2796.9万桶，减20万桶；3月5日2831.9万桶，增35万桶；3月12日2830.9万桶，减1万桶；3月19日2854.9万桶，增24万桶；3月26日2801.9万桶，减53万桶；4月2日2666.9万桶，减135万桶；4月9日2710.9万桶，增44万桶；4月16日2598.9万桶，减112万桶；4月23日2598.9万桶，不变 [7] 价差数据 未提及有效内容