报告行业投资评级 - 能源与化工板块尿素品种投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 周三尿素主力合约2509期价下跌6元至1750元/吨，华中主流地区尿素现货价格上涨10至1790元/吨，多头持仓减少2819手至17.29万手，空头持仓减少5677手至19.06万手 [2] - 尿素行业日产19.21万吨，较上一工作日增加0.20万吨，较去年同期增加1.91万吨，今日开工82.98%，较去年同期78.44%提升4.54% [2] - 中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周减少2.97万吨，环比减少3.24%，尿素港口样本库存量49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21% [2] - 复合肥开工率38.68%，环比+5.10%，三聚氰胺开工率65.20%，环比+0.96% [2] - 发改委会议允许9家企业向印度出口20万吨和30万吨的额度，小颗粒价格下限提高至470，大颗粒价格下限提高至490，未提及第三轮配额相关事宜 [2] - 8月4日印度IPL尿素进口招标，最晚船期9月22日，共收到22家供应商，总计超过450万吨，最低CFR价格，东海岸532美元/吨，西海岸530美元/吨 [2] - 港检有所放松，出口数量增加但港口累库不持续，国内产量稳定，农业处于淡季，工业需求小幅提升，印标价格超预期，国内外价差扩大影响市场情绪，出口消息落地后实际情况不及预期，主力合约参考区间1720 - 1820 [2] - 多单谨慎持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三尿素主力合约2509期价下跌6元至1750元/吨，华中主流地区尿素现货价格上涨10至1790元/吨，多头持仓减少2819手至17.29万手，空头持仓减少5677手至19.06万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产19.21万吨，较上一工作日增加0.20万吨，较去年同期增加1.91万吨，今日开工82.98%，较去年同期78.44%提升4.54% [2] - 库存方面，中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周减少2.97万吨，环比减少3.24%，尿素港口样本库存量49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21% [2] - 需求方面，复合肥开工率38.68%，环比+5.10%，三聚氰胺开工率65.20%，环比+0.96% [2] - 市场消息，发改委会议允许9家企业向印度出口20万吨和30万吨的额度，小颗粒价格下限提高至470，大颗粒价格下限提高至490，未提及第三轮配额相关事宜 [2] - 8月4日印度IPL尿素进口招标，最晚船期9月22日，共收到22家供应商，总计超过450万吨，最低CFR价格，东海岸532美元/吨，西海岸530美元/吨 [2] 市场逻辑 - 港检有所放松，出口数量增加但港口累库不持续，国内产量稳定，农业处于淡季，工业需求小幅提升，印标价格超预期，国内外价差扩大影响市场情绪，出口消息落地后实际情况不及预期，主力合约参考区间1720 - 1820 [2] 交易策略 - 多单谨慎持有 [2]

尿素日报 | 2025-08-05 印度进口招标公布，价格较上一轮提升 需求端：截至2025-08-04，复合肥产能利用率38.68%（+5.10%）；三聚氰胺产能利用率为63.50%（-1.70%）；尿素 企业预收订单天数6.12日（+0.18）。 8月4日印度IPL尿素进口招标，最晚船期9月22日，总计超过450万吨。最低CFR价格，东海岸532美元/吨，西海岸 530美元/吨，较上一轮提升，提振尿素盘面价格。当前尿素产量处于较高水平，供应端较为充足，预计开工率未来 仍将高位运行。国内处于出口窗口期，仍有货源陆续集港出口，预计年内出口窗口期内出口量持稳，港口库存保 持高位运行。下游工业需求复合肥开工缓慢复苏，进入秋季肥生产期，而三聚氰胺开工偏弱运行为主。未来将逐 步进入国内工农业需求淡季，由于各地农业夏季追肥旺季结束，尿素农业需求开始走弱，上游库存转为累库。 策略 单边：中性； 跨期：09-01反套； 跨品种：无。 风险 市场分析 价格与基差：2025-08-04，尿素主力收盘1733元/吨（+24）；河南小颗粒出厂价报价：1760 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1760元/吨（+0）；江苏地区小颗 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • 利空 • 1、开工日产高位 • 2、国内需求偏弱 • 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 尿素早报 2025-8-4 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡回落。此前反内卷情绪导致的原料端涨幅开始回落。国内供应 方面，日产及开工率仍处于偏高位置，库存再度累库。需求端，工业需求中复合肥开工持续回落， 三聚氰胺开工亦回落，农业淡季需求持续回落。国内尿素整体供过于求仍明显，出口政策未超预 期放开。交割品现货1750（-0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差41，升贴水比例2.3%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存143.1万吨（+0.9），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-8-1 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | 现货行情 | | | 期货盘面 | | 库 | 存 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地 区 | 价 格 | 变 化 | 主力合约 | 价 格 | 变 化 | 类 型 | 数 量 | 变 化 | | 现货交割品 | 1750 | -70 | 09合约 | 1714 | -28 | 仓 单 | 3233 | 333 | | 山东现货 | 1750 | -70 | 基 差 | 3 6 | -42 | UR综合库存 | 143 1 . | 0 0 . | | 河南现货 | 1760 | 0 | UR01 | 1736 | -34 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 前期市场受行业反内卷和淘汰落后产能等宏观政策影响预期端偏强，现市场情绪回落 [2] - 尿素上游开工短期维持，产量高位运行，新增装置投产使产量延续高位，农业需求进入尾声，工业需求淡季，秋季复合肥生产开工提升慢，需求端无亮点 [2] - 企业库存处于去库周期但去化速率放缓，总库存量较往年同期大幅累积，尿素出口受限，港口库存量变化不大，基本面偏弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 07 - 29，尿素主力收盘1744元/吨（+6）；河南小颗粒出厂价报价1770元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1760元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价1790元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差16元/吨（-26）；河南基差26元/吨（-26）；江苏基差46元/吨（-16） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 07 - 29，企业产能利用率83.59%（0.08%），尿素上游开工短期维持，产量高位运行，新增装置逐步投产，产量延续高位 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 07 - 29，尿素生产利润230元/吨（-20），截至该日企业产能利用率83.59%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 07 - 29，出口利润1046元/吨（+10），尿素出口受限，受出口配额总量限制，第二批配额进展缓慢，整体港口库存量变化不大 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 07 - 29，复合肥产能利用率33.58%（+1.03%）；三聚氰胺产能利用率为65.20%（+0.96%）；尿素企业预收订单天数5.94日（-0.12），农业需求进入尾声，工业需求淡季，秋季复合肥生产开工提升偏慢，需求端暂无亮点 [1][2] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 07 - 29，样本企业总库存量为85.88万吨（-3.67），港口样本库存量为54.30万吨（+0.20），企业库存处于去库周期，但去化速率放缓，总库存量较往年同期大幅累积 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，宏观政策原料端利好，但国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，国内宏观政策带来原料端利好，国内供应日产及开工率偏高、库存累库，需求端工业和农业需求均回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，基本面整体中性[4] - 基差：UR2509合约基差76，升贴水比例4.2%，偏多[4] - 库存：UR综合库存143.1万吨（+0.9），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：近期尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，宏观政策原料端利好，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强，政策带动原料端偏强[5] - 利空因素：开工日产高位，国内需求偏弱[5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1820|0|09合约|1744|6| |山东现货|1820|0|基差|76|-6| |河南现货|1820|0|UR01|1770|12| |FOB中国|2674|/|UR05|1797|15| |/|/|/|UR09|1744|6|[6] 库存情况 |类型|数量|变化| | --- | --- | --- | |仓单|2900|0| |UR综合库存|143.1万吨|+0.9| |UR厂家库存|113.6万吨|/| |UR港口库存|29.5万吨|/|[6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前一交易日UR震荡走高周五夜盘焦煤回落盘中跌停反内卷带来的多头情绪或有调整今日尿素或有补跌；尿素供应压力大日产接近20万吨处于高位企业库存继续小幅去库主要因集港增加影响上游企业库存仍有75万吨左右；7月追肥需求为价格提供支撑但国内农需转弱且出口需求未补充尿素价格将面临较大下行压力；短期内政策预期调整反复建议暂时观望(观点评分 -1) [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，7月25日UR01山东1807元/吨较24日涨11元/吨涨幅0.61%、山西1690元/吨较24日涨20元/吨涨幅1.20%，UR05为1822元/吨较24日涨18元/吨涨幅1.00%，UR09为1803元/吨较24日涨18元/吨涨幅1.01% [1] - 国内现货价格方面，7月25日河南小颗粒尿素1810元/吨较24日跌20元/吨跌幅1.09%，河北、东北价格持平，江苏1810元/吨较24日跌10元/吨跌幅0.55% [1] 基差与价差 - 7月25日山东现货 - UR基差为 -32元/吨较24日降38元/吨，01 - 05价差为 -15元/吨较24日降7元/吨 [1] 上游成本 - 7月25日无烟煤价格河南、山西均与24日持平，分别为1000元/吨、820元/吨 [1] 下游价格 - 7月25日复合肥(45%S)价格山东、河南均与24日持平，分别为2950元/吨、2550元/吨 [1] - 7月25日三聚氰胺价格山东、江苏均与24日持平，分别为5007元/吨、5100元/吨 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1786元/吨，最高价1813元/吨，最低价1781元/吨，收盘1803元/吨，结算价1798元/吨，持仓量171609手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望下周，在商品期货大幅下行环境下，尿素期货有望低开低走，期现套利货源或大量流出致负反馈开启，短期内维持弱势局面，但国内尿素产量环比下滑、外需环比增加、内需环比走强，建议期货大幅下跌后空单积极离场，多单伺机而动 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，2025年7月17 - 24日周度日均产量19.35万吨，后续预计有企业检修和恢复生产，预计2025年8月8 - 14日周度日均产量达19.43万吨 [5] - 需求方面，农业需求陆续结束，复合肥开工率缓慢增加，2025年第30周产能利用率33.58%，环比提升1.03个百分点，预计后续继续窄幅提升；1 - 6月国内火电发电量累计29409亿千瓦时，同比下跌2.4%，后期火电脱硝尿素消耗量或增加 [5] - 库存方面，2025年7月23日企业库存85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%，本周期库存延续下降但降幅收窄 [5] - 成本方面，山西尿素工厂固定床工艺生产成本为1300元，无烟煤价格震荡运行，市场交投氛围转淡 [5] - 利润方面，山西尿素工厂固定床工艺生产利润为390元且呈增长趋势，当前利润处于合理水平，潜在出口支持下有望走强 [5] - 策略方面，单边套利中UR2509大幅下跌后保持多头思路，期权方面选择UR2509累购期权；上周尿素期货呈N型走势，受宏观因素扰动，下周预计低开低走 [5] 价格 - 展示了国内尿素现货价格（河南、四川、山西大颗粒和小颗粒）、国际尿素价格及价差、磷肥和钾肥价格、尿素期货价格及基差和月间差的历史数据 [7][9][11][14] 供应 - 展示了尿素周均日产量、天然气制和煤制尿素周均日产量的历史数据 [17] - 展示了无烟煤中块、烟煤价格以及山西固定床工艺和河南新工艺边际利润的历史数据 [20] - 展示了尿素企业库存、港口库存及国内和企业视角日均表观消费量的历史数据 [23] 需求 - 展示了复合肥企业开工率和库存的历史数据 [27] - 展示了三聚氰胺周产量、价格及与尿素比价的历史数据 [29] - 展示了中国尿素月度出口量和累计出口量及同比的历史数据 [31]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 尿素企业库存延续下降但降幅收窄，国内尿素需求偏弱，工厂接单及出货放缓，政策与宏观面对价格提振作用减弱，装置检修少开工高位运行，供应端压力持续，下游农业需求推进和复合肥工业开工率提升缓慢，其他工业需求维持弱势，下游刚需采购为主，出口有序推进，集港意愿提升，港口库存持续提升，上游工厂库存延续去库周期 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关内容及数据来源 [7][8][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容及数据来源 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等相关内容及数据来源 [18][20][22] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等相关内容及数据来源 [24][25][29] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等相关内容及数据来源 [40][41] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等相关内容及数据来源 [44][46][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内整体供过于求明显且出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势波动使尿素供应紧张、印度招标价预计抬升致国际尿素价格偏强，国内开工率回落但仍偏高、库存总体偏高，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落、农业需求预期转淡，整体供过于求明显且出口政策未超预期放开，交割品现货1760（-70），基本面整体中性[4] - 基差：UR2509合约基差17，升贴水比例1.0%，偏多[4] - 库存：UR综合库存124万吨（+5.5），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性[4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强[5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求弱[5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化[5] - 主要风险点：出口政策变化[5] 行情数据 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1760（-70），山东现货价格1760（-70），河南现货价格1760（0），FOB中国价格2584 [6]| |期货盘面|UR09合约价格1743（+10），UR01价格1718（+8），UR05价格1730（+3），UR2509合约基差17（-80） [6]| |库存|仓单数量2630（0），UR综合库存124万吨（+5.5），UR厂家库存103.5万吨，UR港口库存20.5万吨 [4][6]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]