报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆ [1] - 沥青操作评级未明确标注星级 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 原油近期反弹势头有望延续，但考虑供应因素，对关税降级带动的油价反弹空间不过分乐观，关注区间边界反向操作或期权买入机会 [2] - 低硫燃料油短期偏强持续，但中期强势持续性预计有限 [2] - 沥青市场稳中走强 [3] - LPG在供应压力下盘面低位震荡，关注关税下调后的复产可能 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价延续修复性反弹，S006合约上涨0.79% [2] - 需求现实有韧性，临近北美夏季出行旺季，美国汽油表需坚挺，全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润修复 [2] - 上周美国API汽油、精炼油库存下降，原油库存超预期增加428.7万桶 [2] - 震荡区间以布伦特57 - 70美元/桶、WTI51 - 67美元/桶、S0430 - 510元/桶为主 [2] 低硫燃料油 - 今日LU在油品系期货中表现亮眼，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使高硫燃料油供应端利空，FU裂解估值高位抑制炼厂原料需求，LU估值相对偏低且船加油需求季节性提升 [2] - 新加坡汽油裂解坚挺与柴油裂解走强对LU裂解构成提振 [2] - 尼日利亚Dangote炼油厂取消6月维护计划，海外渣油加氢产能与国内配额充裕，LU裂解强势持续性预计有限 [2] 沥青 - 沥青主力合约价格重回3500元/吨以上，近月合约表现偏强，4月下旬以来6 - 9价差走强 [3] - 沥青利润突出，国内沥青供应增加 [3] - 北方市场需求释放，南方市场受降雨影响需求受抑制 [3] - 炼厂及贸易商库存小幅累增，整体库存压力不大 [3] - 油价反弹提振沥青市场挺价心态 [3] LPG - 中东出口增加，国际市场采购谨慎，进口成本有望回落 [4] - 国内到岸成本高位下PDH毛利仍处低位，上周开工率下降至60%以下，关注关税下调后的复产可能 [4] - 5月上半月进口集中到岸和淡季压力推动国内价格下滑，原油反弹对盘面情绪提振有限，供应压力下盘面低位震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后油价小幅反弹，英美贸易协定达成使前期关税引发的悲观预期有所缓和，但中美关税谈判不明朗；地缘上伊朗与美国第四轮核谈判在阿曼开始；基本面全球油品季节性累库，美国商业原油库存低于往年，油价下跌后美国页岩油钻井数快速下行，近期BW价差收窄；全球炼厂利润修复，现实炼厂仍处检修期，美国炼厂开工率先恢复，美国汽柴油存量库存仍偏低，叠加炼能淘汰限制供应，汽柴油裂解有支撑，预计维持汽强柴弱；国内炼厂开工微跌，汽柴油库存大幅去化，炼厂利润有所修复；短期炼厂利润反弹、炼厂开工预期上升、宏观情绪边际修复、美国产量先行指标下滑支撑价格，关注美伊谈判是否取得预期外进展，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美银称沙特阿美能以有限额外成本迅速增加石油产量，可在几周内将日产量从约940万桶提高到约1200万桶，分析师估计每天每增加100万桶将使运营现金流增加120亿美元 [3] - 美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，若伊朗拒绝将施加最大压力使伊朗石油出口降至零 [4] - 高盛鉴于近期贸易缓和，预计2025年剩余时间布伦特/WTI原油价格预测有每桶3到4美元上行风险，预测为60/56美元，2026年价格预测为56/52美元 [4] - 美国至5月9日当周API原油库存428.7万桶，预期 - 196万桶，前值 - 449.4万桶 [4] - 伊朗将于周五在伊斯坦布尔与欧洲各方举行会谈，英、法、德最初犹豫后选择继续，因与伊朗保持对话符合自身利益，伊朗也渴望会谈；欧洲大国非伊美谈判参与方，但寻求与华盛顿协调，若届时无法达成实质性协议，可能8月启动“快速恢复制裁” [4] 二、区域基本面 美国至5月2日当周EIA数据 - 美国原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日 [6] - 美国国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为1975.6万桶/日，较去年同期减少0.55% [6] - 美国战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [6] - 美国除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [6] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 - 160万桶，前值 - 400.3万桶 [6] - 美国至5月2日当周EIA精炼油库存 - 110.7万桶，预期 - 127.1万桶，前值93.7万桶 [6] 中国市场情况 - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均跌，主营汽柴均跌、地炼汽柴均跌，地炼产销率汽柴均跌，均未达产销平衡 [7] - 本周汽柴油去库均超4%，地炼、主营汽柴均跌、社会汽柴均跌 [7] - 主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比反弹 [7]

能源市场格局演变 - 当前油市高波动反映旧秩序松动与新规则孕育的阵痛期特征 未来赢家将是软实力要素整合效能最优者而非资源最丰富者 [1][4] - 大国通过外交斡旋 战略谈判 规则重塑等方式争夺能源话语权 市场成为软实力效能的核心检验场 [1] - 沙特采用"话语激进-行动审慎"的双轨策略 表面增产威胁实则产量控制 在维护市场份额与价格托底间寻求平衡 [2] 地缘政治与能源博弈 - 印巴冲突暴露传统安全思维破坏区域互信 削弱南亚经济一体化潜力 冲击国际资本对能源供应链稳定性预期 [1] - 中美经贸谈判中 中方以"协商机制+合作清单"组合拳应对美方关税杠杆 通过经济共生性提升美方对抗成本 [2] - 美伊核谈判可能开创"制裁杠杆化"新范式 博弈结果将重塑中东地缘软实力格局 [3] 新兴市场力量崛起 - 中国原油进口节奏调控使其成为全球供需再平衡"隐形操盘手" 迫使产油国在定价权博弈中纳入东方因素 [3] - 中国52.3%的能源车渗透率不仅实现产业突破 更重塑全球能源消费价值 电动汽车社会成为软实力新符号 [3] - 欧盟将碳关税 数字税等标准嵌入欧美贸易谈判 可能重塑全球能源贸易规则基线 [3] 组织机制与规则挑战 - 哈萨克斯坦超产暴露欧佩克内部约束机制失灵 "规则例外主义"可能动摇减产联盟合法性基础 [2] - 联合国斡旋印巴冲突强化其全球治理软实力载体角色 为能源通道安全保障提供制度框架 [1] - 欧盟通过"一揽子协议前置"策略将欧洲标准嵌入贸易谈判 展现规范性权力扩张意图 [3]

中东局势动态跟踪 外交访问与谈判进展 - 鲁比奥陪同特朗普访问沙特阿拉伯和卡塔尔，时间为5月11日至14日 [4] - 第四轮美伊间接谈判结束，伊朗称谈判"艰难但富有成效"，美方预计新一轮会谈将很快举行 [6] - 伊朗外长表示与美国的会谈比前几轮更认真，双方对彼此观点理解更深，但德黑兰铀浓缩项目无商量余地 [8] - 阿曼外长透露第五轮美伊核谈判将在双方与领导层磋商后举行，第四轮会谈提出"有益且原创性"想法 [9] 巴以冲突相关动态 - 哈马斯宣布将释放拥有美以双重国籍的被扣押人员艾丹·亚历山大 [5] - 以色列外长表态完全支持特朗普的加沙援助计划，反对单方面承认巴勒斯坦国 [7] - 本轮巴以冲突已导致加沙地带52829人死亡 [1] 军事行动与部署 - 以军称在叙利亚的军事行动持续进行，并已加强当地部署 [3] - 以色列外长计划六月初访问德国 [2]

美伊关系紧张升级 - 美国总统特朗普威胁对任何购买伊朗石油的国家实施二级制裁，称将彻底失去与美国商业往来的资格 [1] - 2023年中国吸纳伊朗近90%原油及凝析油出口 [1] - 伊朗2023年平均日产原油290万桶 [2] 美伊核谈判进展 - 原定5月3日举行的美伊第四轮间接谈判因后勤问题延期 [1] - 伊朗外长强调寻求谈判决心未变，要求解除制裁并保障核计划和平属性 [1] - 美方匿名代表称美国"从未确认参与第四轮会谈"，但预计"近期"将恢复谈判 [2] 地区军事紧张局势 - 美军持续针对伊朗支持的也门胡塞武装开展联合军事行动 [2] - 美国防部长警告伊朗关于其对胡塞武装的支持 [2] - 特朗普此前多次威胁若协议未果将空袭伊朗核设施 [2] 伊朗核计划现状 - 伊朗官员警告其接近武器级浓度的铀库存足以制造核武 [2] - 2015年伊核协议曾有效约束伊朗核计划，但特朗普2018年单方面毁约导致局势恶化 [2]

据央视，原定于23日举行的伊朗、美国专家级别技术会谈推迟至26日举行。中国现代国际关系研究院中 东所副所长秦天在接受采访时分析认为，美伊谈判即将进入一个更加具体、更加复杂、更加务实的阶 段。 ...

美东时间周二，美国财政部对伊朗液化石油气大亨赛义德・阿萨多拉・伊玛目乔梅（Seyed Asadoollah Emamjomeh）及其企业网络发布了新的制裁措施。 伊朗外交部发言人伊斯梅尔・巴盖伊（Esmaeil Baqaei）表示："原定于周三举行的两国专家级会议，作 为双方间接谈判的一部分，已推迟至周六。" 他称，重新安排会议时间的决定是"在阿曼提议并得到伊朗和美国代表团同意的情况下做出的"。目前尚 不清楚会议推迟的具体原因。 自4月12日以来，伊朗和美国已在马斯喀特和罗马举行了两轮间接谈判，由伊朗外交部长阿巴斯・阿拉 格希（Abbas Araghchi）和美国中东特使史蒂夫・维特科夫（Steve Witkoff）牵头进行谈判。 阿曼方面表示，同样定于周六举行的第三轮谈判将再次在马斯喀特举行。 本月早些时候在阿曼首都举行的谈判，是自2018年美国总统特朗普退出一项具有里程碑意义的核协议以 来，这两个敌对国家之间首次举行的如此高级别的对话。 在上周六于罗马举行的最新一轮谈判结束后，阿拉格希表示，这次会议"不错"，并且谈判正在"向前推 进"。 美国财政部在一份声明中称，伊玛目乔梅的企业网络负责将价值数亿美元的伊 ...